天风证券：予安踏体育(02020)“买入”评级 拟派发特别股息及员工股权激励

智通财经APP获悉，天风证券发布研究报告称，安踏体育(02020)通过“单聚焦、多品牌、全渠道”战略，利用多品牌矩阵满足多样化的消费者需求，做到以消费者为导向以及实现高质量增长。该行预计，2021-23年收入为474/570/680亿人民币;净利为78/94/115亿人民币，EPS为2.9/3.5/4.3元人民币，PE为32x/27x/22x，评级“买入”。

天风证券主要观点如下：

安踏集团发布新十年发展战略及可持续发展目标

公司致力于成为世界领先的多品牌体育用品集团。单聚焦:聚焦运动鞋服行业和消费者价值，做好每一双鞋每一件衣服;多品牌:以多品牌满足消费者需求，创造多元化消费者价值，打造专业运动、时尚运动、户外运动多品牌矩阵;强化赋能多品牌发展的集团共享平台;全球化:让中国品牌走向世界，让全球品牌在中国市场深耕发展;实现市场地位、品牌布局、价值链布局和治理结构的全球化。

安踏牌继续推进“专业为本、品牌向上”5年发展战略和24个月赢领计划

聚焦双奥战略提升品牌势能。赢领奥运营销，开发高阶商品重点布局一二线商圈;目前市场反馈较好，未来5年一至三线流水占比超50%;

商品为王，技术引领核心品类突破。通过核心科技提升高阶商品占比，譬如把国家队专业装备技术进一步推广，氮速平台赋能跑鞋矩阵;到2025年跑鞋销量翻倍至4000万双，篮球鞋翻倍至1200万双，女子品牌流水接近200亿;

DTC进展顺利，借助三大平台提升商品效率，线上线下货通比例提升;通过供应链平台、物流平台及电商平台整合，打破原有格子化商品运转逻辑，提升直配比例、到货效率、归并下架及线上货通。未来24个月DTC门店店效提升超过40%，DTC流水占比达70%。

Fila中国、迪桑特中国以及可隆中国到2030年成为各自全球标杆市场

其中，Fila(中国)短期2021年流水增长20-25%，目标不变;中长期达到400到500亿生意规模，目标不变。2021年下半年尽管疫情影响较大，但Fila依旧加强折扣管控，平均折扣显著提升，未来预期维持高于行业增长。

提升商品新鲜度、品牌联名以及创新材料。公司在纽约，阿姆斯特丹，米兰首尔，东京等设有设计研发中心保持一线设计水准，譬如高端女性绿宝石系列，卖价是均价2-3倍且市场反馈好;成功打ICONA-GARA、猫爪、鱼刺等爆款，继续巩固放大Fila儿童领域优势。此外2021年Fila与全球顶级IP及潮流联名超过10个跨界合作产品，在面料方面吸湿速干，凉爽纤微内里软胶囊中底等技术持续迭代。

渠道继续优化开大店，提高单店面积及运营效率，三四线选择性开店，同时升级会员制度。

亚玛芬集团强化中国、北美与欧洲三大市场发展，到2025年实现5个“10亿欧的发展计划”。

到2030年集团将累计投入超过200亿元推动自主创新研发

整合全球最顶尖的创意、设计、技术、学术研究及供应商资源，升级全球科研创新中心，支持“中国创造”达到国际领先水平;集团将加大资源投入，通过以消费者为导向的数字化转型，打造赋能消费者价值创造、上下游伙伴互联互通的数字化平台，全面提升服务消费者、组织、社会和合作伙伴的运营效率。

未来十年继续深化与上下游合作伙伴的共生关系

至2030年，安踏集团的产业链将带动超过3000家合作伙伴及30万从业人员共同成长。同时，集团将以多品牌携手超百家核心零售渠道合作伙伴，以多品牌智慧零售终端以及高品质的体验式服务，促进零售市场繁荣、零售业态活跃和渠道数字化变革，保持行业领先。

拟派发特别股息及员工股权激励

考虑到集团现金盈余充足，自由现金流稳定，安踏集团董事会将举行会议，拟宣派本财政年度特别股息每股普通股港币30分以回馈股东。同时，为表彰员工贡献，董事会拟向若干现有员工授予奖励股份，并计划发行约1200万股新股用于奖励股份计划。