兴业证券：保险资金运用政策调整，股权私募基金投资或将提升

智通财经APP获悉，兴业证券发布研究报告称，在负债端相对疲弱以及养老和财富管理大势下，储蓄型业务或将成为重点竞争领域，对于投资收益率的需求将大增；同时，考虑长期利率下行、偿二代二期工程改变部分资产偿付能力认定方式，未来拉长久期和权益资产配置将是险资收益优势构建的核心。《通知》的落地一方面拓宽了保险资金运用方式，尤其是放松股权投资范围限制使得保险机构大类资产配置选择性更多且更加灵活，行业长期投资收益预期向好；另一方面保险资金积极参与产业投资基金和私募基金投资也将为多层次资本市场提供长期资金来源，助力高新产业等实体经济发展。建议关注中国平安(601318.SH)、中国太保(601601.SH)和中国人寿(601628.SH)。

事件：中国银保监会2021年12月17日发布《关于修改保险资金运用领域部分规范性文件的通知》(以下简称《通知》)，对现行保险资金运用领域规范性文件进行了清理，对14件规范性文件予以修改。

兴业证券主要观点如下：

整体来看，《通知》中14条修改内容目的可以归为三类：1)拓宽保险资金股权投资范围，放松私募基金和创投基金限制，助力险资为实体经济提供长期资金：包括允许保险资金投资由非保险类金融机构实际控制的股权投资基金;取消保险资金投资的单只创业投资基金的募集规模限制;允许保险私募基金的发起人及其关联保险机构根据投资策略自主选择投资比例等。

2)提高保险机构投资自主性：包括放松参与证券交易的服务券商和托管人数限制;删除投资管理能力“备案制”实质作废条款;取消部分常规报送要求、减少投资管理能力信息披露频率等。

3)加强风险管控：包括防范境外融资风险、防范非标不动产和金融产品信用风险等。

影响：1)保险资金运用方式进一步丰富，有助于优化大类资产配置结构。目前保险资金运用中债券和存款资产占比较高，股基资产占比较低。此次拓宽保险机构股权投资范围，保险机构可以通过适当改变股权投资占比调节整体投资收益水平。

2)保险机构或将加大创投基金和私募基金投资力度，提升保险对实体经济的资金支持。《通知》使得保险资金对创投基金的选择面更加广泛，增强保险资金在私募股权基金的出资灵活性;此外，保险公司投资私募股权基金的决策流程大幅减少，有助于提高保险资金对私募基金的投资决策效率。

3)保险机构或将增加标准化产品投资，降低投资信用风险。《通知》在现行的保险大类资产比例要求上，增设投资于非标准化不动产和金融产品比例限制，对“未在银行间市场、证券交易所市场等国务院同意设立的交易市场交易的资产”规定上限降低5%的投资比例。保险机构或将减少此类非标产品配置，增加标准化产品投资，有助于防范非标准化资产领域信用风险。

风险提示：政策推行不及预期；长期利率大幅下行；权益市场大幅波动。

本文编选自兴业证券研究报告，分析师：孙寅、徐一洲、许盈盈，智通财经编辑：丁婷。