蹭上“元宇宙”热点的苹果(AAPL.US)，明年路并不好走

智通财经APP获悉，在有关AR/VR消息的炒作下，苹果(AAPL.US)股价周一一度逼近历史高点。市场消息指出，Meta Platforms(FB.US)Quest 2设备在圣诞假日期间意外大卖，再次点燃了人们对今年大火的元宇宙的热情，因此苹果正在筹组团队负责AR或VR头戴装置的报道引发了投资者对该股的关注。

然而，事实上，距离苹果推出自家设备至少还有一年时间，投资机构Stone Fox Capital对此表示，投资者基于过度炒作、尚未发布的产品，以不合理的价值评估涌入该股，将成为其看跌苹果的理由。

元宇宙概念炒作

圣诞假期过后，VR头显Oculus Quest 2的应用程序在美国的综合下载排名中跃居第一。即使在几天后，关于“Oculus”的应用程序在苹果App Store下载排名中仍然靠前，分别位列在娱乐类免费排行榜第三，综合排名榜第12。

与此同时，有消息传出，苹果聘请了Meta传播和公共关系负责人Andrea Schubert担任AR业务相关工作，综合一系列因素，市场似乎开始大力炒作有关这家科技巨头进军元宇宙的消息。

虽然，这位Meta高管可能真的已经转投苹果，但该公司预计在2022年下半年才会推出相关设备。关于这款设备是否会在关键的假日期间上市，以及苹果是否能与Oculus的领先产品相抗衡，依然存在着很大的问题。

另外，根据相关报道指出，高通(QCOM.US)CEO Cristiano Amon近日表示，在假日购物季，Meta已经售出了1000万台Oculus Quest 2。虽然后来高通发言人澄清，Amon公布的数据是“行业分析师对第三方市场规模估计的平均值，并不意味着Meta或高通正式披露了Oculus Quest 2的销售数据”。但如果以该数据为准，并以零售价为299美元计算，这表明Meta已实现了约30亿美元的销售额，成功地为公司提供了一个全面的VR平台，并证明了Facebook更名为Meta Platforms是正确的。

这令投资者对苹果在元宇宙大展手脚更加兴奋。然而，颇具影响力的苹果分析师Katy Huberty此前预测，到2026财年，苹果将以750美元的价格售出3100万台AR/VR设备。在这种情况下，苹果将在5年内创造290亿美元的销售额。未来几年，该公司的销售额可能会突破4000亿美元，这意味着被大肆宣传的AR/VR产品甚至无法实现该公司10%的年营收。

从本质上讲，有关AR/VR设备的消息可能会促使苹果股价上涨。不过，从以上分析看，最大的争论是，考虑到这个销售目标要求这家科技巨头以高于Oculus设备基准价150%的价格出售该产品，这样的举措是否合乎逻辑。

另外，对于苹果分析师郭明錤的预测，苹果未来推出的MR设备售价近1000美元，2023财年预计销量达300万台，2025财年销量达1000万台。第二代产品将于2024年发布，并为2023至25财年带来30至100亿美元的营收。首先，这样的预测数字应该难以对苹果股价产生影响，其次，考虑到与已经上市的Oculus设备相比，1000美元的售价非常值得怀疑。

资本支出问题

如果真等到苹果发布AR/VR设备的时候，那么这家科技巨头将面临的问题是，该行业的领导者地位可能已经稳固，每年资本支出也可能已经达到100亿美元。就目前而言，苹果的资本支出仅为110亿美元，这让人不禁怀疑，这家科技巨头能否在需要大力投资元宇宙设备和自动驾驶汽车的情形下，维持当前的利润水平。

与收入相比，苹果在资本支出方面历来有限。在库克领导的10年里，苹果并没有大幅增加资本支出，甚至在新冠疫情期间，该公司将过去十二个月的资本支出水平降至80亿美元，与十年前相当。

而事实上，在Meta投入超100亿美元在元宇宙的同时，苹果仅在资本支出上花费了110多亿美元。相比之下，谷歌(GOOGL.US)已经每年在自动驾驶等领域投入240亿美元，就连微软(MSFT.US)也在资本支出上花费了240亿美元，这让人们质疑，苹果如何在资本支出仅为其他万亿美元公司一半的同时，击败这些实力强大的科技巨头。

另外，根据Meta的最新预测，该公司明年资本支出将由2021年的190亿美元上升至290亿-340亿美元，由此可见，Meta似乎正试图在资本支出方面抛离苹果。虽然，当苹果在iPhone和iPad上实现真正的创新时，该公司仍是资本支出的领导者，但在AR/VR设备方面，该公司支出可能寥寥无几。

这些数据都支撑了部分投资者对苹果的担忧，即该公司完全依赖于通过iPhone和Mac等产品的维护性资本支出来扩展现有产品，并向Apple Watch过渡，但在自动驾驶和元宇宙等增长领域的投资却远远不足。然而，尽管如此，市场仍预期苹果会取得非理性的成功，投资者应该清楚，这些产品需要的是新技术，而非现有产品的改进和修改。

当然，花更多的钱并不能保证成功，Meta或谷歌有可能会将资金投入效率低下的生产线，或雇佣不必要的员工。与此同时，苹果也有可能成为第一家通过低投资而赢得新领域竞争的科技公司。

但是，如果苹果开始加大投资，那么利润增长将受到影响。根据目前分析师对该公司每股收益的预测计算，即2022-25财年期间，苹果每股收益将以5%的年增长率增长(相当于每股收益提高0.30美元)，在流通股数量为164亿股的情况下，每股收益的增长仅能为苹果每年带来约50亿美元的额外利润。

而如果在不考虑到这家科技巨头需要大幅增加资本支出的情况下，市场可能会认为，现在不是继续为该股支付溢价估值的时候。

总结

有分析预计，由于疫情以及5G用户逐渐饱和，苹果未来几年的营收和每股收益增长将受限，而该公司可能需要更多地投入新产品以取得成功。另外，任何需要增加支出的迹象都将进一步削弱对该公司截至2025财年每股收益的增长预期，并令股价承压。

因此，随着苹果市值逐渐接近3万亿美元，Stone Fox Capital表示，投资者需要为苹果在2022年的疲弱做好准备。