太美科技：高增长与高支出并驾的医药SaaS独角兽

云计算、大数据、人工智能等新兴技术，正在为各行各业带来颠覆性的变革，医疗行业也不例外。在提升诊断效率、提高准确度、制定有效治疗方案、推动个性化治疗等方面，这些新兴技术都起到了巨大作用。近年来，中国政府高度重视医药卫生体制的改革与发展，后疫情时代更是加速了医疗行业实施数字化转型的脚步。

数字化作为支撑发展医药行业、医疗卫生事业和健康服务业的重要基础，国务院及相关政府部门先后颁布了一系列鼓励、支持行业发展的法律法规和政策文件，为医药数字化行业转型和发展创造了良好的政策环境。

但长期以来，国外医药数字化厂商在中国市场中占据主导地位。而近几年，伴随着国家对新药研发的不断重视，国内医药数字化厂商凭借创新的产品与技术，参与市场竞争，使原以国外厂商为主导的市场格局被逐渐打破。国内厂商市场份额的上升，有助于更好地保护我国新药研发的数据资源安全、信息安全及人类遗传资源安全。

浙江太美医疗科技股份有限公司(简称“太美科技”)就是国内医药数字化厂商中最受关注的一位。据IDC发布的报告显示，2019 年中国生命科学研发信息系统解决方案厂商中，太美医疗科技市场份额为位居第一位。

2021年12月29日，太美科技向上海证券交易所提交了申报稿，申请于科创板上市，华泰联合证券为其保荐机构。

据智通财经APP了解，公司成立于2013年，是基于云计算和大数据技术的生命科学产业数字化解决方案提供商，产品和服务覆盖临床研究、药物警戒、医药市场营销等环节。公司以协作为核心理念，为医药企业/申办方、医院/临床研究机构、第三方服务商（CRO、SMO、中心实验室、冷链物流企业等）等产业链各方创造协作的数字化环境，助力形成医药行业生态。截至2021年6月30日，公司累计与约1,000家国内外医药企业及CRO企业开展业务，累计为超过360家医院/临床研究机构提供数字化解决方案。

此外，公司入选“2021胡润全球独角兽榜”及“2020胡润全球独角兽榜”、入选亿欧EqualOcean“2021中国数字医疗企业百强榜-医药数字化企业Top10”及“2021中国医疗产业独角兽榜单”、入选“CBInsights全球最具前景数字医疗150强”且为临床研究领域入选的唯一一家中国公司，入选《互联网周刊》/eNet研究院“2019年度中国SaaS企业TOP100排行榜”且位列第13名。

据招股书显示，太美医疗2018年、2019年、2020年及2021年1-6月营收分别为5997万元（人民币，下同）、1.87亿元、3.03亿元及1.88亿元，收入规模不断增长；但公司扣非后净亏分别为1.44亿元、1.53亿元、2.66亿元及2.31亿元，亏损持续扩大。

这样一家备受关注的独角兽公司为何只增收却未盈利？

依托TrialOS平台 数字化解决方案业务快速发展

据招股书披露，于报告期内，公司主要销售自主研发的临床研究、药物警戒、医药市场营销等领域的SaaS产品，并基于数字化技术优势，提供相关领域的专业服务。经过多年的行业积累，太美科技目前可提供三大类产品和服务：TrialOS医药研发协作平台、数字化解决方案、临床运营服务。

其中，“TrialOS医药研发协作平台”是面向行业用户的主站，也是公司SaaS产品的集成平台。各相关方的工作人员通过平台及相关SaaS产品开展在线协作，以数字化驱动临床研究工作。TrialOS平台实现了数据的高效传输、流程的紧密协作、标准的整齐统一，从而打破产业链各个环节的信息壁垒，实现医药研发领域的数字化运营。

（来源：招股书）

基于TrialOS医药研发协作平台，公司提供全系列自主研发的SaaS产品线。公司自主开发了数十款SaaS产品，支持医药企业/申办方、医院/临床研究机构、第三方服务商等用户类别，应用于项目管理、文件管理、药物警戒、临床数据管理、药物分发、影像评估等多种场景，并在不同SaaS产品之间实现了数据的互联互通，支持临床研究的高效开展。

（来源：招股书）

在临床运营服务业务中，公司为药物研发提供高质量的临床运营服务，涵盖I-IV期临床研究及生物等效性（BE）试验，且以创新药临床运营服务为主。

从公司的业务布局可以看出，太美科技几乎覆盖了医药市场从临床研发到市场销售等一系列数字化需求，在此基础上，公司也逐渐从一个数字化解决方案提供商向一个生命科学产业的数字化赋能企业转型，在实现多元化变现的同时，也提升了公司的一体化竞争力。

位处快速发展期 高增长下费用高企

这在公司的营业收入中也有所体现。据招股书显示，公司主营业务收入主要由数字化解决方案及临床运营服务构成，于报告期内公司各项业务的收入金额整体保持稳定增长。

目前太美科技的主要收入来源为数字化解决方案。于报告期内，来自数字化解决方案的收入持续增长，分别为5058.23万元、1.60亿元、2.65亿元及1.73亿元，年复合增长率高达129.03%；其占主营业务收入比例也连年攀升，分别为84.34%、85.22%、87.58%及91.74%。

临床运营服务亦稳步增长，其收入由2018年的939.20万元增至2020年的2979.22万元，年复合增速为78.10%。不过其增速低于数字化解决方案业务，该业务收入占比整体呈下降趋势。

（来源：招股书）

从毛利率来看，受到公司产品竞争力及销售收入构成波动的影响，公司毛利率虽存在波动，但仍保持在较高水平，于业绩期内分别为38.61%、47.44%、40.94%及39.24%。其中，公司的临床运营服务受开展时间较短，规模较小，成本控制不够理想等因素的影响，毛利率波动较大，部分年份毛利率为负，一定程度拉低了公司的毛利水平。但从整体毛利率来看，收入占比超80%的数字化解决方案的毛利率与可比公司的毛利率平均数基本持平。

（来源：招股书）

不过，高企的销售费用和管理费用使得公司持续录得亏损。报告期内，公司期间费用合计金额分别为1.85亿元、4.85亿元、6.28亿元及2.68亿元，分别占营业收入的比例为308.72%、258.67%、207.44%及142.53%。其中，管理费用占营业收入比例分别为191.96%、180.69%、138.50%及67.44%，期内占比最高。

（来源：招股书）

据智通财经APP对比发现，太美科技的销售费用、管理费用均高于可比公司，这主要由于目前公司收入体量相对较小，且处于快速发展期，需要大量资金来扩大经营规模及拓展市场。同时，于业绩期内公司的研发投入占比也较可比上市公司为高，分别为67.58%、44.67%、35.98%及42.99%。公司表示较高的研发投入是公司持续保持技术领先性的重要支撑。未来公司仍将持续加大研发投入，加强技术研发和创新，提升公司竞争力。

整体来看，医药行业数字化发展趋势良好，早早进入国内市场的太美科技已经占据了一定的发展先机，现有产品获得较高的市场知名度。长远来看，随着中国医药企业研发实力的增强，医药研发全球化趋势已成为必然，只有在全球成为优秀医药研发数字化企业，才能在国内有效发挥本土化优势，支持国产创新药的出海。公司需要充分利用自身的先发优势并提升其技术能力，以巩固在国内建立的行业地位，从而达到“让好药触手可及”的使命。

此次上市，太美科技拟募资20亿元，投向临床研究智能化协作平台升级项目、临床研究企业端系统研发升级项目、独立影像评估系统研发升级项目以及药物警戒系统研发升级项目。公司表示若募资项目成功实施后，多项关键技术和系统将升级和优化，同时通过新技术将实现医药数字化软件相关的产品升级、服务优化以及业务拓展。