春季进攻点在哪儿？聚焦十大券商A股开年策略

2021年最后一个交易日，A股以红盘报收，也算是一个完美的点缀。展望2022年，多家机构看好春季将持续发力，均衡配置为佳，传统基建获多家机构唱好。

国泰君安：春季的进攻点在哪里?

2022春季行业配置建议重视消费与基建链的配置。推荐消费板块，加速迈出预期底部，推荐业绩有支撑且负面预期淡化的白酒、生猪、家电、家具以及社服/旅游等方向;基建板块，把握BIPV、电力运营等新基建重点，亦重视稳增长下传统基建的发力;以及金融板块，券商、银行还有消费电子板块。

政策层面，经济面临需求收缩、供给冲击、预期转弱三重压力，稳增长成为核心任务。考虑到地产投资相对疲弱、出口增速逐步放缓，在内需消费修复是慢变量的情形下，广义基建成为新的发力点。目前2022年度专项债已提前下达1.46万亿额度，按历史经验推算2022全年规模可期。同时专项债使用效率亦得到提升，一方面2022年专项债项目准备工作较往年明显提前，缺项目问题可能有所缓解。另一方面按月监测专项债实际使用进度，有助于缩短债券发行到形成实物工作量的时间。从基建结构占比来看，传统基建为增长主体，重点落在交通运输、水利工程等领域。从边际变化来看，以风电、光伏、BIPV为代表的能源新基建，以及以5G、IDC、卫星互联网等为代表的信息新基建等，盈利弹性空间值得期待。

海通证券：哪种风格占优?硬科技能否领涨?消费股能配置吗?

政策面：“稳增长”信号明确，后续政策力度有望不断加强。基本面：预计22年GDP同比5%~5.5%，A股ROE高点在22Q1。流动性：资产配置向权益迁移的长期趋势不变，22年股市资金供求偏平衡。美联储加息：有可能22Q2开始，届时中美国债利率有上行压力。风格：22年价值、大盘略占优，沪深300强于中证500。硬科技：22年利润增速绝对值高但相比21年回落，估值消化契机是市场调整。消费：当前估值中等偏高、业绩增速回落，大机会还需要等待。看好一季度行情，配置上偏均衡，如低估的金融地产、高景气的硬科技、跟随反弹的消费。

看好一季度行情。该行早在去年11月中旬就提出躁动行情有望提前展开并且可能会跨年，目前来看市场整体走势符合该行的判断，过去两个月尽管指数涨幅目前并不猛烈，但市场的底部已在慢慢抬高，该行认为今年一季度将会延续上涨趋势。长期来看，任何事物都存在着均值回归的规律，股市的运行也是如此。19-21年万得全A和普通股票型基金指数的年化涨幅为22%和37%，高于05年以来的年化涨幅13%和18%，该行认为2022年指数会相对平淡，投资者需降低年度收益率的预期。

中信建投：1月A股市场有望迎来回暖，要把握好这三条线

近期A股调整，长短端利率走势分化，期限利差收窄，更多反映经济衰退预期和对宽信用政策效果的担忧。在这一背景下，展望今年1月市场行情，分析师认为A股市场有望迎来回暖，整体表现应该强于去年12月，年初机会应当把握。不过，对于今年春季行情持续的时间和高度，分析师认为应该抱有合理预期，如果出现较大幅度上涨应该考虑适时兑现。分析师提出当前主要看好三大方向：1)看好低估值的传统行业转型重估的机会，重点关注：火电转型新能源运营、消费电子转型汽车电子、计算机传媒转型元宇宙、国企改革转型等;2)硬科技调整完成的机会，重点关注：军工、半导体材料、IGBT、光伏等;3)财政重点发力方向，明年初财政政策重点发力方向关注基建(尤其是新基建)、绿色低碳、农业(粮食安全和种业等)方向。

兴证A股策略：指数行情仍在途中，聚焦三大方向

随着“宽货币”、边际“宽信用”窗口持续兑现、强化，负面因素逐步消退，稳增长持续发力，地产政策及融资环境都出现边际改善，指数行情仍在途中。聚焦三大方向：1)国有房企和新老基建：受益于政策边际变化，“稳增长”预期升温，加之后续货币、信贷有望进一步宽松，也带来基建、地产等板块估值修复。2)券商：全面实行股票发行注册制有望对券商长期业绩形成支撑。3)逢低布局以“小高新”为代表的科技成长。分析师表示，短期，一方面把握国有房企、券商等低估值修复的阶段性机会，另一方面以长打短、逢低布局“小高新”。长期，聚焦科技创新的五大方向：1)新能源(新能源汽车、光伏、风电、特高压等);2)新一代信息通信技术(人工智能、大数据、云计算、5G等);3)高端制造(智能数控机床、机器人、先进轨交装备等);4)生物医药(创新药、CXO、医疗器械和诊断设备等);5)军工(导弹设备、军工电子元器件、空间站、航天飞机等)。

国海证券：春季躁动 成长扩散

对1月的市场保持乐观，经济、流动性和政策三因素形成共振，积极做多，其中，流动性宽松和稳增长政策主导的估值扩张是春季躁动的主要驱动力，成长风格在阶段性调整后有望成为市场主线。PMI连续两个月反弹，经济阶段性下行趋缓，稳增长的效果将逐渐显现。政策围绕稳增长进一步发力，内需为主要抓手，大宗消费和新消费齐头并进，新老基建双管齐下，凸显高质量发展内涵。1月进入地方两会密集召开期，重点关注各地对于增长目标的提法以及重点任务、投资项目的布局情况。

配置方面，“弱经济+宽货币”环境下成长占优，成长板块在调整后性价比不错，可以考虑两个方向，一是业绩估值匹配度不错的传媒、军工、计算机等行业，二是沿着产业周期的演绎路径寻找较为确定的方向，关注汽车智能化和元宇宙背景下的软件开发、IT服务、光学图像等细分领域。1月首选行业为：电子、传媒、国防军工。

国金策略：A股打破“春节魔咒”，把握做多窗口

近两年A股市场在春节前后呈现“节日魔咒”的特征：2020年春节后受疫情影响A股市场短期大幅调整，2021年春节后更是核心资产抱团瓦解的拐点。这两年的春节之所以成为市场行情的分水岭，核心原因来自政策转变和黑天鹅事件。从政策、疫情、业绩预期这三方面来考量，今年出现分水岭的概率较低。短期来看，基本面处在业绩真空期，货币政策方面降息可期，是做多窗口。全年来看，2022年A股是政策市。随着海内外政策节奏的变化，2022年A股市场或呈现“N”形走势。行业配置上，建议聚焦新能源板块的主线回归，布局 TMT硬科技，同时关注券商短平快机会和医药和消费的超跌反弹机会。

招商A股策略：一月份围绕锂电池、光伏、储能、数字人民币进攻

1月31日之前，符合条件的A股上市公司会披露年报业绩预告，从目前的年报业绩预告的形势来看，上游资源、TMT、新能源是年报业绩高增的主要领域，投资者可从中间选择仍有增长逻辑的标的。综合基本面、事件和政策，建议一月围绕锂电池、光伏、储能、数字人民币进行进攻，而后重点考虑逢低布局地产、建材、券商等低估值板块为主要思路。

报告指出，1月很多地方政府两会将会召开，中央强调各地区各部门要担负起稳定宏观经济的责任，各方面要积极推出有利于经济稳定的政策。而从目前已经披露的各部委各地方政府的政策来看，新基建仍然是政策重要的落脚点;目前1月新发基金规模可能会较大，而目前新发基金基金经理偏好的方向主要是新能源。

民生A股策略：将目光放在共识尚未看到的地方

在中央工作经济会议之后，尽管宏观分析师纷纷上调了对于2022年稳增长力度的预期，然而这一点并未被市场所真正交易，这在12月市场表现中可以看出：元宇宙、电网建设、地产竣工链、基建与困境反转以及阶段性提价的部分消费品(后回落)相对占优，这背后反映的是市场对基本面的真实预期场景是：对环境只理解为流动性的放松和前期政策纠偏，对政策力度存疑，发力点在于有限度的新基建，即使有涨价预期的消费品，也终因为投资者对量的下滑的担忧，使得股价最终阶段性回落。投资者将更多资产拥挤交易在看多流动性，规避宏观经济疲软或所谓“稀缺高景气”的资产中。

回首12月份的A股市场，看似进攻，实则防御，投资者将更多资产拥挤交易在看多流动性，规避宏观经济疲软或所谓“稀缺高景气”的资产中。如果跟随市场的共识投资，获取收益的难度其实并不低，因此建议投资者关注更多共识还未形成、变化还未发生的地方，实际机会成本并不高昂。当下推荐：煤炭、原油链(油服、油运)、房地产、有色(铜、铝)、银行和钢铁。主题推荐乡村振兴(县域消费等)。

华西证券：“稳增长”成配置主旋律 赛道分化与再平衡

“稳增长”成主旋律，赛道分化与再平衡。年初地方两会和中央两会将陆续召开，在“需求收缩、供给冲击、预期转弱”的三重压力下，“稳增长”政策将积极推进。传统基建、房地产和新基建(新能源、高端制造、硬科技)为三大抓手：财政部提前下达2022年新增专项债务限额，基础设施投资适度超前开展;房地产政策求“稳”，因城施策+鼓励房企并购化解行业风险;调结构并进，新能源、硬科技等是重点支持方向。一月份，在国内散点疫情传播(部分地区或就地过年)、美联储货币政策的扰动下，A股行业内部或呈现分化，板块轮动较快成为主要特征。1月份市场，均衡配置为佳。三条配置主线：1)“稳增长”背景下的“传统基建+地产”板块，如：建材、房地产;2)“高端制造&硬科技”投资主线的：新能源(车)、军工、电子等;3)受益于政策(扶持)推动的强势主题相关，如：元宇宙(传媒)、中药等。

信达策略：一季度如有大级别波动，1月很关键

支撑这一次跨年行情的动力主要有3个：(1)估值反弹：3月份以来，部分板块调整的时间和幅度均较大，存在着估值修复的必要。(2)“跨年前后偏乐观的政策”：随着降准的落地，跨年行情将进入稳增长预期主导的第二波上涨。(3)居民资金季节性回升：1月开始，需要重点验证居民资金的活跃度和稳增长带来的信贷改善，1月不管往上还是往下，波动都不会太小。当下分析师建议的配置主线：(1)军工、酒店、航空等行业供需周期独立，2022年可以全年关注。(2)金融地产一般在经济下行的中后段进可攻退可守，稳增长力度未来半年会逐渐加强，可以超配半年;(3)食品饮料、家电、计算机、传媒等今年表现较差的板块，处在季度性反弹的过程中。