新华文轩（00811）A股计划推动H股股价跑赢大盘 逆势涨1.37%

新华文轩（00811）去年业绩显示，纯利6.52亿元人民币(下同)，按年升2.27%;每股盈利0.57元。期内，收益为55.83亿元，按年升5.76%;毛利21.28亿元，按年升4.93%，新华文轩的年度虽然业绩符合市场预期，但是年初至今，股价飙升4.5%，分别在过去的一个月、三个月及六个月中跑赢恒生指数3.1%、7.2%及20.1%。股价之所以跑赢大盘是由于市场对A股上市的憧憬及强劲的资产负债表所推动。

25日市场传，新华文轩发行A股计划快落实，资金用作新投资项目，其中可能包括扩展广告业务，受此消息影响，新华文轩再逆势上升，截至14时11分，涨1.37%，报价7.4港元，成交71.19万股，成交额524.89万港元。

对于新华文轩申请发行不超过9,871万股A股之计划，已经在2016年1月6日被中国证监会发行审核会议通过。本次A股发行会很快实施。公司打算投资若干项目，总投资估算约14亿人民币，其中12亿人民币将全数由A股集资所得应付。

预计A股发行价为每股12元人民币相当于H股目前的价格95%的溢价。A股发行后公司每股账面值有望从截至2015年12月31日的6.31元人民币(每股7.57港元)增加至6.77人民币(每股8.12港元)。

民信证券分析称，新华文轩现价相当于10.8倍2015年市盈率、历史股息收益率的4.8%和0.91倍预测市净率，民信证券认为新华文轩的估值被低估。本行也认为A股上市后将会反过来刺激H股股价，使其表现良好。

在A股市场的类似公司，如安徽新华传媒，目前现价估值为静态市盈率25.9倍和市净率3.50倍。基于1.1倍市净率计算，民信证券建议给予目标价为9港元的“买入”评级。