FPC板块迎“迎新”，“宁王”供应商奕东电子（301123.SZ）有几把刷子？

生产什么产品可以同时踩中5G、新能源汽车、云计算和物联网的风口？即将登陆A股创业板的奕东电子（301123.SZ），给出的答案或许是FPC（挠性印制电路板）。

据智通财经APP了解，随着5G商用、新能源汽车、云计算、物联网等产业的蓬勃发展，催生出对于高层数、高密度、高速PCB产品的庞大需求，加之近年来，全球FPC逐步朝着线宽细、布线密、工艺精的超精化方向发展，FPC在PCB市场的占比呈上升趋势。根据Prismark数据统计，2010-2020年挠性板占全球PCB市场份额从15.61%增加到19.14%，年均复合增长率为2.06%。

另一方面，随着5G万物互联时代的来临，5G的高数据和高传输要求需要连接器的性能升级，5G连接器零组件将朝着高可靠、高精度、高频、高速等方向不断发展，市场规模也将进一步扩大。据Bishop&Associates统计数据显示，2014-2019年全球连接器市场规模从554.02亿美元增长到641.69亿美元，年均复合增长率为2.98%。

奕东电子作为FPC、连接器零组件、LED 背光模组等精密电子零组件的研发、生产和销售的企业，凭借以产品研发设计和全制程综合配套生产模式为核心，为下游客户提供精密电子零组件产品，逐步在业内站稳脚跟。

产品应用广泛，拥多名“明星”客户

据奕东电子招股书，公司产品主要应用于消费类电子、通讯通信、新能源、汽车电子、工业及医疗等领域。

受益于下游应用市场需求增长，奕东电子业绩呈增长趋势。营业收入由2018年的9.77亿元（人民币，下同）增长至2020年的11.53亿元。公司收入结构中，FPC和连接器零组件的收入占比，长期维持在80%以上。

利润方面，公司净利润由2018年的0.45亿元增长至2020年的1.84亿元。2021年前三季度，公司营收和净利润分别达到10.76亿元和1.43亿元。

智通财经APP注意到，奕东电子业绩增长除了与下游需求正相关，还得益于公司客户开拓取得良好进展。

招股书显示，奕东电子客户群体主要包括新能德、欣旺达（300207.SZ）、比亚迪（002594.SZ）、歌尔股份（002241.SZ）、宁德时代（300750.SZ）、安费诺、莫仕、泰科、申泰、立讯精密（002475.SZ）、天马微电子、超声电子（000823.SZ）等国内外知名企业。通过主要客户，奕东电子链接的下游终端客户包括Google、亚马逊、中车、思科、丰田、宝马、奔驰、大疆以及博世等各行业领先企业。

不过需要注意的是，奕东电子虽然客户众多，但如何维持与客户稳定的合作关系，是一个需要长期回答的命题。

举个例子，比亚迪曾是奕东电子名列前茅的大客户。2018年至2020年各年，奕东电子对比亚迪的销售金额分别为8625.61万元、7458.51万元和4805.81万元，分别为公司的第3、4、7大客户。

奕东电子在招股书中表示，公司向比亚迪销售的产品主要为动力电池管理系统 FPC，以及少量的消费类电池保护FPC产品等。2020年度公司对比亚迪销售规模同比大幅下滑，2021年1-9月公司对比亚迪的销售额为148.84万元，且2021年度未有新增订单。公司与比亚迪间的商业合作在未来存在一定不确定性。

产能接近饱和，大规模扩产进行时

好的一方面是，从奕东电子持续增长的业绩来看，公司经营暂未因对比亚迪销售下降遭遇重大不利影响。相反公司的产能利用率和产销量长期保持高位运行状态。

以FPC产品为例，奕东电子2021年前三季度产能利用率为80.7%，产销量达到102.35%；同期连接器零组件的产品利用率达到104.52%，产销量为96.8%；同期LED背光模组的产能利用率和产销量分别为93.29%和95.24%。

因此，奕东电子此次上市募集资金将着力用来解决产能瓶颈。公司计划投资3.57亿元进行印制线路板生产线项目建设，该项目预计建设期为24个月，项目达产后，将实现年产 36万平方米印制线路板。此外，公司还将投资3.31亿元用于先进制造基地建设项目，该建设期24个月项目达产后，将实现年产8.5亿件高频高速连接器组件和2800万件高端专显背光模组，进一步满足市场未来的需要。

从市场环境来看，奕东电子扩大产能储备，除了公司从事的三大业务下游需要将保持增长之外，全球产能向中国转移也是一大不可忽略的要素。

以连接器市场为例，从区域分布来看，全球连接器市场可分为中国、欧洲、北美、亚太（不含日本、中国）、日本等五个重要的区域市场，整体市场较为集中。根据Bishop&Associates 统计数据显示，2019年五大区域市场合计占全球 95%以上的市场份额;其中，中国是全球最大的连接器市场，市场份额高达到 30.35%;北美、欧洲位居其次，分别占到21.64%和21.11%。

在世界制造业向中国大陆转移的背景下，全球连接器的生产重心业已逐步向中国大陆转移。2014年至2019年，中国连接器市场份额从26.98%上升到31.44%;市场规模从149.50 亿美元增至 227亿美元，年均复合增长率为8.71%

由此可见，奕东电子未来将持续受益于消费电子的创新应用、5G 大规模商用、车联网、新能源汽车的普及应用，叠加公司加强产能布局，长远业绩增长前景值得期待。不过考虑到公司当前产能已经遇到瓶颈，而新产能需要两年后才逐步释放，当前是否是投资奕东电子的好时机，还需要根据公司短期估值水平、业绩预期以及市场因素综合判断。