无人船艇制造商云洲智能：冷门赛道的“领军人”

近年来，随着科技的不断进步，无人装备市场发展迅速。无人机、无人汽车、无人船艇等，“无人化”产品已经应用在越来越多的生活场景中。

无人船艇是一种水面机器人，主要通过智能控制实现自主航行、智能避障、目标识别、多模通信等功能。无人船艇通过搭载不同的载荷可以执行危险、艰苦、不适合有人船只工作的任务，也可以执行对航行精度要求较高的测量测绘任务，多无人船艇集群协同工作，可以更快速、机动、高效协同完成任务。

据智通财经APP了解，中国第一家无人船研发制造的企业珠海云洲智能科技股份有限公司(简称“云洲智能”)已于2021年12月29日申请科创板上市，并已获受理。中金公司为其保荐机构，拟募资15.5亿元。

中国无人船艇行业开创者

云洲智能成立于2010年，专注于无人船艇的研发、生产、销售及相关服务。公司致力于为细分行业用户提供“无人船艇+”的水上智能化解决方案，代替人执行危险、繁复、低效的水上作业工作。经过十余年的技术攻关，公司研发和定型了近30款无人船艇产品，产品及服务已在城市水域应用、海洋工程、公共安全、国防工业等领域广泛使用。

公司始终坚持自主创新，目前已拥有无人船艇系统总体集成设计、智能自主控制、集群控制、控制硬件设计、通信增强、自主布放回收六大核心关键技术，研制出内河级、海工级和海防级三个级别的系列化无人船艇平台，具有从遥控到L4级的自主作业能力。

受益于优质的技术保障，公司收获了来自全球各地的客户。民品业务方面，公司系列化产品已销往全球40多个国家和地区，服务客户数量超过500个，交付各类无人船艇产品2,000余套。以2020年为例，公司民品业务收入为1.95亿元，期内前五大客户不但有珠海市公安局、珠海市应急管理局等职能管理部门，也有南方海洋实验室这样的科研院所，根据赛迪顾问统计数据，公司在国内民用无人船艇行业市场份额位列第一。

此外，在国防业务方面，公司自2014年开始重点布局国防工业领域，为客户提供满足不同应用需求的无人船艇总体及配套装备、训练及试验鉴定保障装备、关键技术研制及服务，承担了41项国防项目，是国内极少数具备高性能无人船艇整机设计开发、批产销售及服务能力，且已进入量产阶段的高技术国防工业企业。

无人船艇销售收入快速增长

正是左手军用、右手民用商用，云洲智能以一个个科研项目的具体落地，让外界看到了无人船艇产业的应用为王。据招股书披露，2018年、2019年、2020年及2021年1-6月，公司主营业务收入分别为2526.48万元、5782.80万元、2.49亿元和1.17亿元，2018年至2020年主营业务收入复合增长率高达213.78%，实现快速增长。于报告期内公司的主营业务毛利率分别为42.09%、40.62%、37.32%及51.40%，保持在35%以上。

（来源：招股书）

在收入端，无人船艇产品销售是公司的主要收入来源，于报告期内销售金额分别为1927.48万元、4,520.74万元、2.23亿元和7945.05万元，2018年至2020年主营业务收入复合增长率高达226.20%，期内占主营业务收入的比例分别为76.29%、78.18%、89.68%和68.15%。

与此同时，公司提供的研发技术服务收入也于报告期内积极增长。据了解，研发技术服务主要是承担相关单位的国防及民用无人船艇关键技术研发项目。于报告期内，公司研发技术服务收入分别为150.57万元、514.53万元、2074.40万元和3139.62万元，期内收入的增长主要是因为无人船艇行业技术属性较强，随着行业前景的不断明朗，下游客户不断布局关键技术的研究，公司拥有较强的研发实力及齐全的资质，因而承担了较多研发订单。

从下游的终端应用领域来看，公司主营业务收入分为城市水域应用、公共安全、国防工业、海洋工程四大板块。其中，2018年及2019年，公司主营业务收入主要集中在城市水域应用和海洋工程板块，占比分别为95.97%和94.42%。而随着关键技术的不断积累和突破，公司在公共安全和海洋工程领域新推出技术含量及单价较高的海工级和海防级产品，并且在国防工业领域完成了多个型号的预研项目，2020年以来，城市水域应用和海洋工程领域收入稳步提升，两者占比之和也由2018年的4.03%大增至2020年的50.23%。

（来源：招股书）

值得注意，云洲智能公司业务规模持续扩大，但公司却没有扭转亏损的局面。于业绩期内，公司扣除非经常性损益后归属于母公司所有者的净利润分别为-9351.69万元、-1.30亿元、-1.30亿元和-4744.44万元。截至2021年6月30日，公司未弥补亏损高达2.05亿元。

这与较高的销售费用、管理费用及研发费用有关。于业绩期内，云洲智能的总费用占总收入的比例分别为386.09%、248.27%、105.32%和95.39%。其中，管理费用同期的占比分别为150.52%、97.99%、48.88%、39.88%；研发费用同期的占比分别为113.70%、84.12%、28.58%、29.86%；同时，销售费用率亦较高。智通财经APP注意到，自2020年以来，随着公司收入规模的扩大，各费用占比有所降低，但仍较可比公司为高。

公司坦言，为了进一步打开无人船艇市场，公司未来可能投入更多资源到研发、生产及销售环节，将面临持续亏损的风险。同时根据公司实施的股权激励计划及期权计划，公司未来仍需确认较大额股权激励费用。

中国无人船艇行业维持高增

从行业角度来看，无人船艇在欧美等西方国家得到了率先发展，近年来，中国的无人船艇技术及应用逐步受到重视并不断加速发展。综合来看，无人船艇的发展经历了从遥控到自主航行、从单体到集群协同作业、从军用到军民两用的过程，平台技术与应用推广正在逐渐走向成熟。

其中在民品方面，由于中国无人船艇行业起步较晚，渗透率较低，无人船艇的需求尚未得到充分发掘。根据赛迪顾问的研究，2018年、2019年及2020年我国民用无人船艇市场规模分别为1.3亿元、2.0亿元和3.3亿元，保持高速增长态势，但市场。预计未来民用无人船艇市场规模仍将快速增长，至2023年，中国民用无人船艇市场规模约为32.2亿元，年均复合增长率约为113.7%。

在国防业务方面，近年来，经济发展水平的不断提高带动中国国防投入持续上升。中国财政国防支出预算由2010年的5185.77亿元增至2021年的13553.43亿元，年复合增长率为9.13%，总体量仅次于美国。从国防支出占GDP的比重来看，中国国防支出拥有较大的上升空间。国防支出包括人员生活费、训练维持费和装备费，其中与无人船艇采购最为密切相关的支出是装备费，决定着其列装的总体量。在2010年至2017年间，中国装备费支出总额及比重同步增长，支出总额从1773.59亿元增加至4288.35亿元，年复合增长率达13.44%，高于同期总体国防支出的增速。

作为国家鼓励发展的高新技术产业和战略性新兴产业，无人船艇行业在城市水域应用、海洋工程、公共安全、国防工业等领域均具有良好的赋能作用，近年来《“互联网+”人工智能三年行动实施方案》《海洋工程装备制造业持续健康发展行动计划（2017-2020年）》《智能船舶发展行动计划（2019-2021年）》等一系列政策发布更是为行业的发展提供了良好的环境。

整体来看，无人船艇科技属性强，行业壁垒较高，云洲智能作为国内无人船艇行业的领军企业，也是中国无人船艇行业开创者，若行业发展加速，作为行业头部企业公司将积极受益。但目前中国民用无人船艇市场规模仍较小，其商业化应用仍需进一步挖掘。等待市场机遇的云洲智能也需要扩大产能、提升技术研发实力并拓展销售网络来提升其核心竞争力。此次上市，公司拟募资15.5亿元，分别用于小型无人船艇生产基地建设项目、中大型无人船艇生产基地建设项目、无人船艇研发中心升级项目、营销网络及品牌建设项目及补充流动资金。