21%VS51%:一个此消彼涨的比例 蕴含内外资港股定价权的历史大对决

2017年的港股市场发生了不少意料之外的事情，先是大行报告不再能一如往常“呼风唤雨”；再是恒大打爆股市“空军”老巢；还有新股药明生物以百余倍市盈率的价格上市，仍然受到投资者热捧。

这一切变化与南下资金脱不开关系。尤其自深港通开通后，南下资金保持净流入。公开数据显示，2016年12月至今年5月底，经沪港通和深港通渠道净流入港股的资金共达1609.27亿港元。

港股通持股比例增多

随着南下资金的增多，通过港股通持有香港上市公司的股份比例也在增长。2014年南下资金对单只个股的最高持股比例不到5%，2015年底南下资金持股最高比例攀升到29.44%，到了2017年6月20日，港股通资金对个股——神州控股（00861）的最高持股占比已高达41.06%。

智通财经从港交所的网站获悉，目前，港股通持股比例超过20%的个股就有12只（京城机电股份已于3月21日被调出港股通名单）。神州控股之后，白云山以港股通持股比例占29.13%位居第二、南京熊猫电子股份以28.73%持股比例位居第三。

看完持仓比例再来看看活跃个股成交数据。

智通财经从今年以来两市活跃个股的交易数据中获悉，截至6月20日，沪深两市港股通上榜次数最多的企业均为腾讯控股，两市净买入额约为117.3亿港元。

除了腾讯这种让投资者达成共识的牛股之外，沪市港股通和深市港股通两条通道上的内地资金也分别有各自的交易偏好。

从近半年两市活跃个股的交易数据来看，沪市港股通的日均前十大活跃股更多以工商银行、汇丰控股等金融股为主；深市港股通的日均前十大成交活跃股则更多以IGG、中兴通讯、美图公司等TMT行业的中小盘个股为主。

（数据来源：东方财富Choice）

南下资金成股价背后的推手

值得一提的是，无论是沪市还是深市，被南下资金翻了牌子的股票今年大都走出了靓丽的行情。以融创中国（01918）和长城汽车（02333）为例，前者从2017年初至6月20日涨了约128%，并接连创下新高；后者涨了约46%，还引发了一场多空对决。

两者的背后都站着同一个大佬——南下资金。上述期间，融创中国的港股通持股量也由6.82亿股增至8.99亿股，增长了32%；长城汽车的持股量由2.99亿股增至7.8亿股，增长了160%。

再来看看两只股票的港股通持仓成本。据公开数据，截至6月20日，融创中国的港股通资金持仓成本约为11.59港元，港股通资金浮盈约23.68%；长城汽车的港股通资金持仓成本为8.74港元，港股通资金浮盈约15.11%。

另外，因为深市港股通新增了上百只中小市值的股票，其中不乏估值低、具备成长潜力的标的，所以在这部分在沪港通基础上新增的港股通标的股票交易也会相对活跃。比如，深港通活跃股榜单上的常客IGG。

据智通财经了解，IGG（00799）自3月底被纳入深港通以来，大受内地投资者青睐。其股价也从2月底收盘价的5.42港元一路飞涨至6月20日的12.16港元，不到四个月的时间，涨幅达124%。

（IGG日K图）

同样是在这四个月的时间，流入IGG的南下净买入资金约15.02亿。截至上述日期，港股通资金对IGG的持股占比达12.3%，持仓成本约10.49港元，港股通资金浮盈15.89%。

或将夺取港股市场定价权

当然，南下资金对港股的影响并不仅仅只是成为股价背后的推动力而已，更多的是它正在慢慢地改变港股过往的游戏规则。

事实上，这样的改变在深港通开通前就已有迹象。

2016年7月，被沽空机构格劳克斯(Glaucus)狙击的德普科技（03823），曾经一日暴跌近90%。按照老规矩，这样在港股被沽空机构逼死的个股归宿都很惨淡，要不变得死气沉沉，要不就变“老千股”，但南下资金却趁德普科技暴跌时涌入“抄底”。

德普科技甚至一度登上了沪港通活跃成交股榜首。那一周内，德普科技反弹了122.22%。被沽空机构揍趴在地的股票还能爬起来，这情况让不少投资者大跌眼镜。

深港通开通后，随着南下资金数量的增多，改变“规矩”的事情也就多了起来。首先是美图（01357）的暴涨。众所周知，港股市场上只看业绩，不听故事。以亏损之身上市的美图在上市后曾横盘三个月，直至进入港股通。

自从3月6日被纳入港股通(沪深)标的后，联席券商中投信息便不断的出现在美图的买方席位上，也正是内地资金的涌入，带动了香港的投资者加入“抢筹”行动。在南下资金的影响下，美图股价连续蹿升，在此后的数个交易日中不断刷新上市新高。

虽然之后美图盘中出现暴跌，但中投信息（沪港通专用席位）在卖出券商的席位中排名第二，也就是说内地客大获全胜，部分资金出逃，可谓是套上了“洋大妈” 赚足了内地客。

而近期中国恒大打爆空头、长城汽车多空对决的故事，同样反映了内地资金不按港股市场套路出牌的情况——过去投行的研报可以说是港股市场的风向标，被投行看空的企业短期内大都难逃下跌命运。但内地资金对股票却有自己的判断，今年以来，大行看空的恒大和长城汽车都获得了南下资金的支持。毕竟相较于外资大行，内地资金更了解自己的企业。

此前，曾有业内人士在接受媒体采访时表示，深港通和沪港通开通后，中资的资金掌握了更多的话语权，未来港股的定价权的争夺中，中资资金体量更大，会掌握更多优势。

或许用数据更能说话。公开数据显示，目前香港整个海外交易占比51-52%。十年前内资只占到大概2%，但现在已经到了约21%。这注定是一个此消彼长的数据。内地资金占比的增长是显而易见的，而那个外资投行“呼风唤雨”的时代必然即将过去。