中信证券：目前动保企业估值已跌至历史低位 关注非瘟疫苗催化

智通财经APP获悉，中信证券发布研究报告称，目前动保企业估值已跌至历史低位。短期来看，行业受益于集中度提升、2022年养殖景气边际好转以及潜在非瘟新品的催化。长期来看，行业持续受益养殖规模化程度提升、养宠渗透率提升，产品力、销售力领先的公司将致胜。重点推荐普莱柯(603566.SH)、生物股份(600201.SH)、科前生物(688526.SH)、天康生物(002100.SZ)等。

中信证券主要观点如下：

动保行业增速承压，估值跌至历史低位。

2021畜禽产业链整体景气下行，随着生猪2021Q3进入深度亏损，动保产品使用意愿有所下降，2021Q3业绩增速下行。受此影响，叠加市场预期2022年畜禽价格仍将底部震荡一段时间，动保企业估值持续下行。目前估值水平基本为20-30倍，已跌至历史十年低位。

行业长期向好，门槛提升，产品力、销售力领先的公司将胜出。

受益于养殖规模化程度以及养宠渗透率提升，动保行业有望持续扩容，其中猪用动保和宠物动保前景可观。从竞争格局来看，近年来，农业部出台多项文件规范行业的研发生产经营管理，尤其是新版GMP制度要求企业必须在2022年6月1日前完成生产改造。我们预计行业将进入落后产能淘汰的高峰期，集中度有望持续提升，产品力(重点体现在研发能力上)和销售力领先的公司将持续胜出。

关注非瘟疫苗的潜在催化。

由于非瘟病毒的复杂性，目前海外尚无完全安全有效的非瘟疫苗的上市。2018年发生在中国的非洲猪瘟给我国养殖业带来巨大损失，目前有关部门正大力推动非瘟疫苗的研制工作。兰研所的亚单位疫苗、军科院的载体疫苗等进展备受瞩目。据10月18日中国畜牧兽医学会生物制品学分会2021年度学术论坛信息披露，行业已有企业于2021年8月23日向农业农村部提交非洲猪瘟基因工程亚单位疫苗应急评价申请。后续如若应急评价，非瘟亚单位疫苗产品获批流程或将比较快，动物疫苗行业或将新增重磅大产品。

风险因素：动物疫病大规模爆发;食品安全问题;自然灾害;政策不达预期;猪价不达预期等。

本文选编自“中信证券研究”，作者：盛夏，彭家乐；智通财经编辑：韩永昌。