救“价”好难 大健康国际(02211)因买地发股又少了5430万

买林地一事刚被列入进程，发股就接踵而来。难道“中国狼王”金东涛真想通过“实业+财技”的方式把大健康国际(02211)股价抬起来？

要知道，大健康国际在过去的1年多时间内，股价已经“软”到“不要不要”的地步了。2016年1月28日，还没改名的前海健康（00911）的恒发洋参涉嫌因某持仓大户在被要求追加保证金未果，使得股票遭到斩仓，导致股价“退水”90%。

俗话说，“城门失火，殃及池鱼”，因为金东涛与恒发洋参有着密切战略合作关系，大健康国际遭到牵累，次日最多暴跌70%，后回转了一些，截至收盘，跌59.07%，股价从2.4港元变0.69港元。

至此，大健康国际便再未能缓过气，股价一路走低，甚至跌到过0.18港元，赤裸裸地沦为仙股。

当然，仙股也是股。出于为“挽救股价、扭转企业形象”的心理，于是6月8日晚间，金东涛突然宣布，将买下一块林地，种“林下参”。受消息利好，大健康国际在第二天一改下跌颓势，暴涨近14个点。（详见智通财经在6月9日文章《279天内暴跌79个点 大健康国际(02211)现却想靠“种参”翻身》）

林地协议签署不到半月，6月21日晚间，大健康国际再发布公告，宣布发行4.58亿股代价股份。

又是买地，又是发股，这接二连三的好戏也直接整的部分不明真相的港股韭菜猜疑，“是想玩仙股财技套路。”可真是这样吗？不妨继续看看。

买地要靠发股

发股，其实完全是与林地的后续。

据智通财经了解，在买林地时，大健康国际给出的代价为8400万人民币（单位下同）。按当时约定，给现金500万，其余将通过发行代价股份方式结清。代价股份包括将根据一般授权发行的合共约4.58亿股股份，占扩大后股本约16.03%，每股代价股份0.1975港元，较当日收市价溢价约9.7%。

用当时的股价来算，的确是溢价了近10个点，因为在6月8日时，大健康国际股价只有0.18港元。可谁曾预料，在林地利好下，该股涨上了瘾。以消息发布当天至6月21日的交割交易日为例，该股累计涨幅32.22%，成交量4.69亿股，涉及金额1.01亿港元。

成交量突然变大，股价上涨明显，于是，大健康国际无奈地的在公告总表示，“4.58亿股代价股份，占发行前的现有已发行股份19.09%，每股发行价为0.1975港元，较6月20日收市价0.2330港元折让15.236%。”

不说不要紧，一听居然是折让15.236%发行的，顿时二级市场就“怒”了，纷纷外逃。截止6月22日收盘，大健康国际跌7.98%，报0.219港元，个股资金外流出791万港元，几乎全为大户。市值也较上一个交易日，减少了5430万港元。

事实上，这并非大健康国际第一次靠发股换资产。2016年5月，大健康国际拟代价2.7亿向独立第三方邸洪英收购吉林文辉胶囊36.38%股份。这2.7亿其中就包括现金2700万，发行4亿股新股支付，发行价0.725元。完成后，卖方将持有公司股本16.67%。

由此可以看出，大健康国际已是个“发股”老手了。

兜里真的没钱了

市值2.26亿港元的企业，竟然要靠发股换资产？

智通财经查到，大健康国际近期的财务并不好明朗。财报显示，2016年，该公司收益约33.79亿，同比减少29.7%；毛利为8.74亿，同比减少34.8%。公司拥有人应占亏损为8781.1万，较上年同期净利3116.3万，同比减少357.8%；每股基本亏损为3.92分，不派末期息。

其中，该公司各大业务板块均处于下滑的不利局面。期内，该公司分销业务方面整体下降了30.3%，从上一年销售收入24.69亿下降为期内的17.20亿；连锁零售业务方面，期末合共店铺937家，销售收入由2015年度的23.36亿降至2016年的16.58亿，整体下降29.0%。

主营业绩不济，大健康国际的毛利润、毛利率也表现的差强人意。2016年，该公司毛利润为人民币8.74亿，较去年13.40亿减少了4.66亿或34.8%。整体毛利率由27.9%下降至25.9%。

财报各项指标都不同程度地下滑时，其现金流也自然会收到影响。期内，大健康国际的经营现金净流为3529万，投资现金净流为-2.45亿，融资现金净流为-1591万。另外，该公司的计息银行借款为1.54亿（银行借款按年利率2.8%计息）。

从现金流等指标来看，大健康国际确实有面临资金紧缺的风险。而3529万的经营现金净流，对于动不动就需要上亿的资金去“买厂、买地”的企业而言，无疑需要另想财技，以“未来换现在”。