旭辉（00884）竞争优势进一步扩大，“稳”增长获投行看好

近几年来，在“房住不炒”及“三降监管”政策下房地产行业不断洗牌，包括头部房企也未能幸免，投资房企不再单看业绩增长，财务稳健及可持续经营更为重要。

智通财经APP观察到，旭辉控股（00884）在房地产行业中表现了强大的韧性，主要表现在两个方面：一是经营韧性，近三年收入复合增长率超过30%，2021年上半年超过50%；二是资本市场韧性，港股地产指数于2020年开始持续走熊，公司仅为2021年受影响，而2017年以来5年时间股价涨幅超过6倍。

旭辉控股获得投资者的价值认可，最核心的原因是实现了业绩增长、财务稳健及可持续经营三大指标平衡。2022年该公司更加注重财务稳健指标，从目前的动作看，主要在权益及债务上进行加减法，持续降低负债水平。

去年12月，该公司完成了供股增厚16.7 亿港币的权益，其中管理层全额参与供股（增持）2.2亿股，表达看好公司态度；今年一月，该公司对剩余全部未赎回 5.051 亿美元（本金 5.85 亿美元）短债进行邀约赎回，并成功回购且占比超一半，同时增发了1.5亿2026年到期美元债，长债置换短债。该公司为年初唯一一家成功发信用债融资的民营房企，充分体现市场高认可度。

据了解，旭辉控股管理层对2022年债务还款妥善并提前安排，除了上述的1月的全面邀约，3月唯一一笔8亿境内公司债已和交易所反馈，计划借新还旧，而4月的16亿元境外债券，已新发加自有资金足够覆盖。2021 年上半年，该公司净负债率为60.4%，现金对短期有息负债的覆盖比例为2.7 倍，剔除预收账款的资产负债率为72.1%，前两项指标远远满足监管需求，经过2021年下半年及2022年计划的权益及负债的加减动作，三项监管指标预计长期健康运行。

财务稳健是经营业绩持续增长的保障，旭辉控股从地产开发到运营服务，全产业链条同步发展，针对物业及商管市场，定位“美好生活服务商及城市综合运营商”，以精准的产品定位及市场布局，两大业务持续高增长，不断提升市场份额。同时公司优秀的财务及业绩也获得股东及各大投行认可。

该公司股东一直看好公司价值，2021年以来，大股东投入超过8亿元增持股票，公司高管及独立非执行董事亦多次增持，表现出坚定看好并投资旭辉长期发展的决心。而投行的观点大都一致，以汇丰研报看，旭辉控股通过供股及债务赎回等信贷资质得到夯实；2021年实现销售2473亿元，同比逆势增长7.03%（行业为-2%），实现2400亿的回款，对应签约回款率高达97%；全年权益拿地金额约425亿，为公司中长期发展铺平道路，给予买入评级，并上调目标价至6.6港元。

2022年房地产行业仍会持续洗牌，小房企迫于资金压力而被淘汰，负债率较高的头部房企也将面临市场份额下降的风险，而旭辉控股是房企中为数不多实现业绩增长、稳健财务及可持续经营的佼佼者。2022年继续优化债务结构，在长期趋势下，旭辉控股仍然看到未来的资本溢价机会。