获得高压有源滤波的订单 SVG市场或向好 思源电气（002028.SZ）：原材料涨价对线圈类产品影响很大

智通财经APP讯，1月11日，思源电气（002028.SZ）接待了中金公司、瓴仁投资等机构调研。关于原材料涨价对毛利率的影响，思源电气指出，线圈类产品影响很大，原材料上涨的压力还是比较大的，虽然会向终端客户传导部分价格，但有滞后效应。去年公司在供应链整合上比较努力，尽可能降低了毛利率的冲击影响。

回顾2021年，位于常州的变压器生产基地项目没有按预期实现投产，会部分影响变压器业务。电力电子类业务上半年因市场等原因有所滞后，下半年在业绩上追回了一些。其他业务基本符合预期。

去年国网几家设备公司合并对公司实际业务还看不出有大的影响，这几家公司也都是公司的合作伙伴和客户，对公司来说总体上是利大于弊。公司紧跟国网创新步伐，公司的开关公司、自动化公司都参与了国网的科研项目和试点工程。技术难度不是很大。

前几年公司几条大的产品线处于研发、大投入的阶段，营收还没有成长起来，那几年主要客户的价格也是在下降的时候。这几年主要客户对“优质优价”重新的认识，主要客户的市场价格有所回升;公司的规模在增长，净利润率也在增长。

SVG主要是新能源的并网侧，公司把SVG产品进行了升级，去年也争取到了很多订单，在特高压上面公司还获得了高压有源滤波的订单。未来SVG随着技术进步、成本降低、可靠性提高，市场会越来越好。目前电网侧有些局部的改造，如城市中心变电站因消防等方面的改造，还未开始大批量招标，如果电网能够规模化应用，市场是非常可观的。

具体问答实录如下：

问：开关业务三大块各自占比?

答：开关类产品主要指思源高压、如高高压和中压开关公司这三个公司的产品，思源高压体量最大，维持了一定的增速，如高高压的AIS产品增长主要在海外，中压开关还处于业务的导入阶段。

问：线圈类产品的占比?

答：线圈类主要是思源东芝、光电公司中的电抗器等业务和思源赫兹的产品。线圈类的业务竞争力在进一步提高。

问：智能设备类增速比其他厂家快很多的原因。您怎么看公司的二次设备?

答：智能设备类主要是思弘瑞公司的产品，也包括光电公司里面的一部分业务。在高电压等级的保护产品上公司取得了一些进展，比如在基于国产芯片、国产操作系统的自主可控产品的专项检测中，公司排名均靠前列。从整个公司的营收占比上来说，公司希望能进一步提高二次设备的营收占比。

问：回顾2021年哪些业务开展的好，哪些还需再发力?

答：位于常州的变压器生产基地项目没有按预期实现投产，会部分影响变压器业务。电力电子类业务上半年因市场等原因有所滞后，下半年在业绩上追回了一些。其他业务基本符合预期。

问：未来的业务远景?

答：对公司来说要保持一定的增速向前发展是基本目标。

问：是否有配电变压器?变压器的产能有多少?

答：公司具备干式配电变压器的生产线，主要与公司的干式接地变、干式消弧线圈共享产线。对公司来说不算是主力产品，是成套解决方案中的重要组成部分。

问：原材料涨价对毛利率的影响?

答：线圈类产品影响很大，原材料上涨的压力还是比较大的，虽然会向终端客户传导部分价格，但有滞后效应。去年公司在供应链整合上比较努力，在供应链的资源投入上也有较大提升，包括在库存策略等各个方面都有所调整，尽可能降低了毛利率的冲击影响。

问：公司很多产品毛利率都能在30%以上，公司能做这么高的原因?

答：这么多年来公司的毛利率一直比较稳定，公司的毛利率是比较真实的反映，可能源于公司更加的精打细算，勤俭节约吧。

问：去年国网几家设备公司合并对公司实际业务的影响?

答：现在还看不出有大的影响，这几家公司也都是公司的合作伙伴和客户，对公司来说总体上是利大于弊。

问：新能源业务占公司业务的占比?

答：统计口径很难清晰、准确的划分，比如新能源公司投资的项目，可能是电网公司执行的招标。总体上占比是逐渐提高的。

问：公司增长的驱动力?长远看是否可持续?

答：第一，源于市场和客户的开拓;第二，产品线在逐渐丰富;第三，原有产品线上的竞争力也在逐步提高。公司在市场与研发上的投入较多，特别是研发的创新驱动对公司来说非常的重要，后续会进一步增大投入，保持一定速度的增长。公司的总体发展战略是巩固电网、走出电网，包括海外的新能源市场开拓。

问：海外市场未来发力的具体是哪几个市场?

答：几个区域市场都在进步，中东、东南亚、南美洲、俄语区、欧洲，未来还会积极布局北美市场，海外市场未来公司有一个宏伟的目标。海外目前主要以产品和解决方案销售为主，EPC业务的核心目标也是带动自身产品的销售。从全程来看EPC业务的贡献还是不错的。

问：新型电力系统，公司原来的传统产品是否需要再次提升，是否有新研发投入?2015-2017年是下滑的，这两年增速很快的原因?

答：新型电力系统，尤其是发电侧，对公司来说市场扩大了很多，新能源在传输通道上市场容量增加很多。前几年公司几条大的产品线处于研发、大投入的阶段，营收还没有成长起来，那几年主要客户的价格也是在下降的时候。这几年主要客户对“优质优价”重新的认识，主要客户的市场价格有所回升;公司的规模在增长，净利润率也在增长。

问：SVG在新能源、轨交这些地方的应用占比?SVG未来1-3年市场规模?未来电网侧会推广SVG吗?

答：SVG主要是新能源的并网侧，公司把SVG产品进行了升级，竞争力也在提高，去年也争取到了很多订单，在特高压上面公司还获得了高压有源滤波的订单。未来SVG随着技术进步、成本降低、可靠性提高，市场会越来越好。目前电网侧有些局部的改造，如城市中心变电站因消防等方面的改造，还未开始大批量招标，如果电网能够规模化应用，市场是非常可观的。

问：新能源升压站采用预制舱比例?

答：预制舱能最大限度的降低在现场的施工量，投产快，现在的需求量明显在加大，公司去年帮客户紧急投运了很多预制舱式变电站，综合解决方案能力得到了客户的认可。在110kV以预制舱为主的新能源升压站上，公司的成套能力、综合能力相对较强，因为公司有EPC的能力、箱体的解决方案的能力，有110kV的的综自保护、开关、互感器、变压器等产品，新能源要紧急并网的项目思源可以提供一揽子的解决方案。

问：请问公司变压器未来的体量?

答：变压器是变电站的主设备，公司从2018年初开始筹划，目前业务进展超过了期望，尤其国外市场发展更快，随着未来变压器新厂区的投产，有希望产生新的化学反应。

问：是否有配网一二次融合设备的产品，技术难度公司能否掌握?

答：公司紧跟国网创新步伐，公司的开关公司、自动化公司都参与了国网的科研项目和试点工程。技术难度不是很大。

问：电池公司的战略上怎么去准备?

答：电池业务是艰难而富有挑战的工作，公司在战略藐视敌人，战术上重视敌人;公司想做功率型电池，想走出一条独特的道路，公司产品的应用场景是清晰的。从电力系统角度看，源网荷储发展是必然趋势，你不做，储能领域就没有了;总体来说挑战与机遇并存，但机遇大于挑战。

问：中压开关公司面向哪个市场?

答：以电网为主，主要是35千伏、铁道的27.5千伏、还有10千伏电压等级，包括海外均已在布局。

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