中信证券：煤炭业绩有望创新高 2022高景气或将延续

智通财经APP获悉，中信证券发布煤炭行业研报称，从目前煤价预期看，煤炭企业2021Q4及2022年业绩依然有望维持高位。主流龙头上市公司2021年全年业绩预期对应PE估值在6x左右，估值有吸引力。随着安监恢复常态以及宏观经济预期的改善，2022年煤价预期并不悲观，再加上部分煤炭企业2021年业绩预告向好以及企业转型的逐步推进，预计都将有效改善市场情绪，成为强化板块行情的催化剂。中信证券推荐积极向新能源转型的华阳股份(600348.SH)、电投能源(002128.SZ)，以及业绩向好的晋控煤业(601001.SH)、陕西煤业(601225.SH)等。

中信证券观点如下：

2021年各煤种均价大幅上涨，坑口动力煤涨幅最大，焦炭价格涨幅最小。

2021年在需求大幅增长、产量缺乏弹性的背景下，煤炭供需错配明显，煤价大幅上涨，各类煤种平均价格涨幅接近70%，其中内蒙等地坑口动力煤价格涨幅超过1倍，北方港口5500大卡标杆动力煤2021年均价为1023元，同比涨幅超过80%。焦炭平均价格同比上涨52%，涨幅相对最小。

2021年主流公司业绩或大幅增长，股息率继续保持吸引力。

国家统计局数据显示，2021年前11月全国规模以上煤炭开采和洗选业实现利润总额6473.60亿元，同比增长226%。从总体净利润水平看，我们主要跟踪的煤炭开采上市公司2021年全年业绩同比增速为78%(若剔除业绩占比较大的中国神华，业绩同比增速为122%)，其中动力煤/焦煤/无烟煤主要公司业绩同比增速分别为+64.51%/ +60.75%/+224.82%。已发布预告的焦炭类公司，业绩预增也都在2.5倍以上。我们以2021年净利润预测为基准，假设公司维持2020年或者承诺的分红率水平，主要煤炭开采公司平均股息率有望达到6.45%。

预计2022年煤炭景气虽有波动，但依然会维持高位。

2022年或是煤价向中期均衡价格回归的一年，在经历了2021年需求大幅增长后，预计2022年工业用电及地产政策放松的效应对煤炭需求依然有支撑，行业或呈现供需双旺的格局，但会从极端的供给紧张回归供需平衡，2022年动力煤市场均价或回落至850～900元/吨的水平，同比降幅在12~15%左右，但依然维持高位。由于年度长协价格有一定的提涨空间，叠加产量增长，龙头上市公司2022年业绩或依然有增长。

风险因素：

宏观经济增速放缓，影响煤炭需求;供给集中释放压制煤价等。

本文选编自“中信证券”，作者：祖国鹏;智通财经编辑：熊虓。