基本面持续夯实 龙光集团(03380)长期投资价值凸显

经过2021年行业洗牌，优质房企正在变得屈指可数。安信证券首席经济学家高善文预测，中国房地产市场需求将长期存在，洗牌使得行业竞争格局得到改善，行业份额更多向稳健龙头企业集中。

智通财经APP认为，在民营房企阵营中，龙光集团(03380)战略清晰，经营稳固，财务稳健，从四个维度全面夯实长期发展的基本面。近期，公司持续回购股份，股价明显低估，迎来投资窗口期。

一、战略为先：聚焦主业，资产质量优质

2021年，部分房企的流动性危机，除高杠杆因素外，很多是受到多元化拖累。

梳理发现，与行业多数房企不同，龙光没有盲目多元化，没有做跨行业的非地产投资，也没有把大量资金投入到持有型物业，这有助于有效避免资金沉淀，实现投入产出最大化和股东利益最大化。龙光

集团管理层在2021年中期业绩会上表示，公司坚持聚焦主业，把核心资源集中于房地产开发主业，沿着房地产开发产业链提升专业化服务水平，业务发展成熟，盈利模式清晰。

在区域布局上，龙光则聚焦深耕粤港澳大湾区、长三角等中国最具价值的核心都市圈，坚持精准投资战略，一二线城市货值占比达94%，人口、产业、消费支撑力强。花旗银行认为，龙光资产质量颇为优质。

二、业绩为基：逆周期增长，销售持续稳固

去年，百强房企销售出现负增长。在这一大环境下，龙光通过精制产品、精细管理，推动经营效率持续提升，2021年销售实现逆周期增长，全年权益合约销售额为1402亿元，同比增长16.2%。

建银国际分析，龙光销售业绩持续稳固，增速业内靠前，公司销售均价同比明显上升，销售保持高质量。目前，龙光土储资源充裕优质，截至2021年6月底，总土储面积8556万平方米，足够保障三年开发所需。

在2022年开局之际，龙光迎来“开门红”。1月12日，上海龙光•天境项目开盘，推出的311套房源当日售罄，销售金额近40亿元，显示出龙光行业领先的产品品质和产品综合实力，获得长三角市场高度认可。

智通财经APP获悉，上半年，龙光还将在上海、深圳、香港等一线城市推出多个标杆项目，展示出龙光一贯的周期把握能力。

三、稳健为舵：获监管和市场认可，融资渠道畅通

花旗认为，龙光的财务稳健性优势在行业表现突出。根据2021年财报，龙光“三道红线”指标持续优化，全部保持绿档。公司国际信用评级稳定，惠誉最新确认龙光“BB”信用评级，展望“稳定”。

近期，龙光成功发行6.65亿元CMBS，获AAAsf最高信用评级，发行期限12年，票面年利率5.2%，成为自监管部门支持优质民营房企发债政策出台以来国内第三家成功发债的民营房企。

同时，龙光公司债券及资产支持类证券等连续获批，融资渠道持续畅通，显示监管部门和投资人对其稳健经营能力及优质资产质量的充分认可。

1月14日，龙光以现金方式购回2000万美元2022年未到期票据。克而瑞研究中心认为，龙光积极实施债务管理，显示出公司充裕的资金流动性以及良好的信用记录，有助于进一步优化债务结构，巩固企业竞争力。

四、价值为实：长期持续看好，投资机会凸显

花旗最新报告指出，土储开发周期合理，未来3年合约销售和业绩可望穿越周期并保持稳定，竞争优势显著，将受益于行业整合，持续扩大市场份额。

花旗、德银、中信建投、交银国际和建银国际等国内外主流投行，均预测公司未来业绩将持续保持稳定，财务维持“绿档”，股息持续优厚，在行业整合期扩大竞争优势，是投资者的长期价值之选。

1月14日，龙光在香港交易所再次回购公司股份300万股，近三个月已经累计回购股份数达530万股。

交银国际表示，此举显示出公司股价未能真实反映公司价值，存在明显低估。也反应出，龙光坚定好看未来发展前景和公司价值长期提升，以切实行动维护股东及广大投资者利益。