富途证券启示录：可能是腾讯(00700)最棒的一笔投资

在C轮拿到1.455亿美金融资后，富途证券给媒体的通稿中，有着腾讯(00700)创始人马化腾的一段评述：“富途团队有着良好的互联网基因和产品技术能力，关注用户体验，在金融方向上也表现出很好的学习能力。团队坚持务实、专注、深度地去构建和提升产品力，从而打造出自己的专属核心竞争力……”

了解富途及其创始人李华的人，一定知道上述每一个标签都并非虚指，马化腾的话几乎囊括了富途证券创立近5年时间里的所有特征。在谈到富途“互联网+证券”的模式时，李华坚持将互联网放到了金融前面，虽然证券行业有着固有的规矩，较封闭的业态，但创始人李华浓厚的“腾讯基因”让富途证券充满了IT范儿。

李华每天早上的第一件事，就是在各个微信群中搜集富途的用户体验，在到公司前，他已经与产品团队多次交换了意见。大到交易系统小到一个Logo，李华一直保持着产品经理的嗅觉。在为测试软件而进行的实盘交易中，他往往充当着“小白鼠”的角色，“不能让客户成为小白鼠，所以我自己下单实验，有的时候交易金额足够大时才会发现BUG。”所幸，拥有超高交易水平的李华在“小白鼠”生涯中斩获颇丰，4年近10倍的收益率让他在二级市场中也收获了千万级别的财富。

红杉、经纬和腾讯连续3轮的投资，让富途证券成为互联网券商中第一只“独角兽”，但飞速前进的富途仍离李华心目中的“好券商”有一段距离，这个参与过创立腾讯、港股交易流水数十亿并参加过香港证券从业资格考试的IT男，未来将会带领年轻的富途奔向何方?

以下为专访问答实录

智通财经：这一轮融来的资金将如何分配安排?

李华：我们整体增长速度非常快，持有客户的资产越来越多，交易量也越来越大，对资本金的要求也越来越高，所融的资金有相当一部分会用来充实资本金。然后我们会加大在产品和研发上的投入，资讯和AI部分也会多一些投入。

智通财经：腾讯、经纬和红杉为什么继续投资富途证券?除此之外，期间富途是否接触过其它投资者?

李华:市面上做互联网证券的其实挺多，但富途比较独特，是极少数在香港这种金融中心拥有证券牌照的互联网券商，这意味着富途真正拥有自己的客户，以及持有客户资产。其它标榜自己是互联网券商的，最大的问题是只有用户没有客户，他们不经手客户的资产，只是一个导流的模式。这意味着你永远做的是代理的事情，基于用户资产的财富管理等深度服务不一定能做。

另外还有一个很致命的东西，就是代理商没有定价权，经营收益跟上游的成本有很大关系，现在一些公司先去圈很多的用户，先去依靠上游来获得收入，但是当你有一天想走自己的路的时候，就会出现不可控性。以很多类似于美国IB(盈透证券)的代理商来说，有一天你想要去拿牌照的时候，所有在IB的客户是需要重新开户的，怎么样把客户从IB转移到自己这里就是一个极大的挑战，而IB可以对下游设限。所以富途一开始就选择去拿牌照，从困难的点切入，备受投资人认可，一旦建立起来，这就具备了长期价值。

第二，我们坚持去做全链条的自主研发，我认为我们整体团队的能力不弱于BAT任何一家公司里同等人数的团队，这是富途所拥有的核心价值之所在。其实我们每一轮都会接触非常多的外部投资者，中国VC榜排名前十的基本都接触过了，而老的投资者有优先投资的权利。

智通财经：其它的互联网券商可以选择花钱购买牌照，富途又怎么看?

李华：花钱收牌照本身不难，最难的是牌照拿到之后，需要选择是否做自己的交易系统?是否做自己的结算系统?证券不像单纯的互联网创业，“互联网+金融”的概念就在这里，这意味着中间有很多节奏性的安排。比如说收牌照之后，可能审批的过程会超过主动去申请牌照所需的时间，(收牌照)中间会遇到很多时间节奏的“坑”以及需要对监管进行适应。这不是想创新就能创新，而是要在监管的框架下去做合理、有效的创新。

智通财经：这意味着富途证券在互联网券商中的优势是独一无二的?

李华：投资人已经给予了我们这个评价。我们是真正的互联网+证券，这个比代理模式要有价值。

智通财经：您如何看待香港市场的监管体系?是否对模式创新造成了一定影响?

李华：香港的大环境至少不妨碍创新，只是它需要一点时间去理解。监管机构一开始不知道我们的动机，所以会非常担心，会有较多的咨询和了解。在这个过程中，富途主动去和监管机构做沟通，让他们知道你想要做什么，互信这种东西就会越来越多。互联网证券不是一个新的行业，他属于证券行业，我认为越早去接触到监管，对于业务长期健康的发展越有好处，这会帮助我们建立一个更健康的公司治理结构，和互联网那种“初创草莽”的风格不一样。

为了符合监管需求，我们肯定会多了一些成本负担，但如果又做运动员又做裁判的话，面对某些利益冲突的节点时肯定会去做出倾向于利益的选择，这就会有出错的隐患，所以我认为这种成本的付出是值得的。

在正式申请牌照之前，我自己把香港证券及期货从业考试1、2、7、8卷都考了一遍，我担心自己作为一个纯互联网背景而没有证券金融知识的人，所作出的决定有可能是错的，所以我把考试都考了一遍。

目前我们也鼓励不需要持牌的同事去参加考试，只要通过我们会报销所有考试费用，然后会涨1000块工资，我们鼓励员工去对监管进行一个正确的理解。

智通财经：是否对投资人进行过盈利许诺或者上市计划?

李华：非常感谢我们的投资人，在三轮投资中始终没有提及过盈利或者上市，他们更关心的是富途如何更快更有效地扩大竞争优势，建立起壁垒。

智通财经：富途证券在AI上面的研究方向主要在哪里?是否会涉及量化交易?

李华：我认为证券市场有两大特点，一是强周期，二是只有少数人能够挣到钱。在AI上，我们会去解决一些需要大量人力做重复劳动的工作，去提升做决策的效率。但证券投资这件事，并不能完全通过AI代替人来进行交易，我们倾向于将AI应用于做决策，而不是买卖本身。如果AI能帮助客户挣到钱，我们可能就要重新寻找出路了。

智通财经：富途在经纪业务中可能会与港资券商进行竞争，您如何看待这种现象?

李华：我觉得没有特别明显的竞争关系，因为港股市场属于固化较为严重的市场，金融其实属于偏惰性的业务，投资者一旦选择了一家券商，除非它的服务非常糟糕，一般包容度都会比较强。从目前的数字来看，我认为富途与香港本地同行没有产生激烈的竞争，从内部数据看，我们的内地增量用户远远比香港存量用户多。香港同行有点害怕可能是因为他们没见过这种打法。

智通财经：港股、美股在国内是否有天花板?蛋糕将会做到多大?

李华：我列几项数据，一是香港个人投资者人数占到其成年人口总数的60%，美国和澳大利亚的这个数字是将近30%，回头看中国，股票投资人只占成年人口总数不到20%。结合中国巨大的人口总数，能得出两个结论：一存量非常大;二增量还有很大空间。

另外，2000年之后出国游人数越来越多，其实衍生出了对投资的需求，货币其实不可避免的会被带出去一部分。第三，我非常坚信，这么多年来中国一直处于上升通道，中国有一天一定会崛起，那么崛起之后，人民币有可能成为世界货币，一定就会面临着“投资全球”。如果仅仅看内地存量市场，天花板很快就碰到。所以我没有考虑过天花板问题，我相信机会到来时，这会留给准备好的人。

投资人完全能理解，投资人关心公司是否在趋势上面，所以投资人的眼光也很重要。

智通财经：拥有牌照的富途证券是否会介入投行、资管等券商传统业务之中?

李华：富途非常务实、专注，我认为在经纪业务这一块，还有大量的研发工作要做，另外团队也没有为这些业务做好充分的准备，我们通常的做法是先学习了解，而不是一开始就铺摊子。

智通财经：富途证券会不会和IB(盈透证券)有点像?

李华：如果一定要找出一个对标参照物的话，应该是嘉信(Charles Schwab Co.)，在创建富途之前，我看了一本书叫《颠覆者：重塑华尔街证券经纪业规则》，创始人Charles Schwab给我很多的启发，富途的路径在那本书上能看到80%的影子。

但我认为IB的路径也一定值得我们去学习，他们在经纪业务上做得非常深入。