东吴证券：化妆品进入监管2.0时代 品牌商加速分化 原料龙头或受益

智通财经APP获悉，东吴证券发布研究报告称，2021年1月1日，《化妆品监督管理条例》正式实施，是对1989年出台的《化妆品卫生监督条例》的一次全面更新。在此之后，行业配套文件和规范性制度逐步推出和落地，涉及化妆品原料、检测、代工、品牌等环节，行业整体趋于规范性和成熟。同时，由于提升了研发门槛、检测要求等，行业各环节马太效应凸显。推荐标的：贝泰妮(300957.SZ)、珀莱雅(603605.SH)、华熙生物(688363.SH)、青松股份(300132.SZ)。建议关注：科思股份(300856.SZ)、鲁商发展(600223.SH)。

品牌端：延续分化，更加注重基础研发和特证申请。新规对于品牌商的要求主要体现在两方面：(1)严格特证申请。用于染发、烫发、祛斑美白、防晒、防脱发的化妆品以及宣称新功效的化妆品为特殊化妆品，须严格按照特殊化妆品申请，近期的“377事件”即监管机构对于加强特证申请的要求。(2)功效宣称须有科学依据。对于不同功效宣称的产品，须依据要求进行人体功效评价、消费者使用测试、实验室实验等不同功效评价检测。(3)鼓励基础研究。新规对于新原料备案和注册要求更为具体，品牌也逐步由营销驱动转为产品驱动，对于重视新原料开发、皮肤肌理和基因表达的企业长期利好。(4)加强产品标签管理。要求标注信息更为全面，同时对于含量不超0.1%成为以“其他微量成分”显示，从而管控虚假功效营销。

原料和代工端：鼓励原料创新，代工厂商成本相对承压。对于原料端：新规的影响主要在于鼓励原料创新。新规下对于新原料的管理方式由单纯的“注册”转为“注册和备案相结合”，加强对于原料创新的激励，新原料获批后有两年保护期，对于研发能力较强的原料商长期受益。对于代工端：新规下强调备案主体责任、要求设立5年以上具有生产或质量安全管理经验的“质量安全负责人”，提升代工整体门槛。同时，由于检查成本、管理成本和原料成本的上涨，代工端企业面临成本承压的情况，一些小的代工企业或被出清。

风险提示：行业竞争加剧，消费不及预期，国际贸易形势，原材料价格上升等。

本文来源于东吴证券草叔消费升级研究微信公众号，作者：草叔，智通财经编辑：杨万林