2022年职业教育的配置机会，21世纪教育（01598）值得看吗？

职业教育板块经过2021年的错杀，估值大幅度回落，部分优质个股跌出“黄金坑”，2022年或迎来最佳配置良机。

每年的开始，各大投资机构都会调仓换股，布置赛道，近日来电力、光伏及锂电池等2021年的热门板块的持续大跌，为估值低且具有政策及市场前景的板块带来机会，而职业教育板块有希望成为机构布局首选。每一个赛道的布局，资金都会分散至多只具有成长性的低估股，在职业教育板块中，21世纪教育（01598）就是其中一只。

PE（TTM）仅为5倍，而PB远小于1倍，业绩保持双位数复合增长率成长，在港股职业教育板块中屈指可数，下面让我们重新认识21世纪教育（01598）的长期价值。

重新认识21世纪教育

智通财经APP了解到，21世纪教育在京津翼深耕于教育行业近20年，内容端打造素质教育到职业教育完整教育产业链。截至2021年6月30日，该公司拥有22所学校，其中1所民办高校，石家庄理工职业学院，并托管四方学院西校区运营。

围绕“用内容和科技推动文明进步”的发展愿景，着手通过科技赋能提升教育运营效率及客户体验，21世纪教育这几年业绩稳健增长，2016-2020年，该公司收入复合增长率14.7%，2021年上半年收入增长36.8%。2021/2022学年，该公司共拥有全日制学生19097名，其中石家庄理工职业学院新入读大专学生数5677名，同比增长14.25%。

在内容端，以职业教育为主赛道，坚持“内涵建设+外延并购”，大力发展职业教育。在2021年4月，该公司公告与河北省石家庄市高邑县人民政府合作，高邑县政府拟提供教育用地不低于1000亩，用于建设集团旗下石家庄理工职业学院新校区，后续还将提供产教融合园区规划土地面积约200亩，以融合当地高新技术产业、科研院所等，打造当地高科技产教融合园区，培育高素质技能型人才。

在市场布局上，京津翼、长三角及成渝经济区作为重点布局区，该公司在京津翼市场稳固，职业教育新建校区扩张市场份额，目前公司业务已扩张至长三角地区，2022年大概率以收购职业教育标的进入成渝经济区。从行业来看，基本通过收购方式扩张区域市场，比如中教及新高教等已完成多区域市场布局。

行业持续高景气

目前来看，21世纪教育主要收入来源于内容，而内容重点布局职业教育，因此职业教育政策及行业市场对其业绩影响较大，同时也是影响其估值提升的主要因素。

智通财经APP了解到，2021年全年，政府基本每个月都会发布教育相关的政策文件，其中职业教育占多数，包括职业教育的专业设置，就业及发展质量方面。对资本市场影响比较大的为10月份发布的《关于推动现代职业教育高质量发展的意见》，当日高职板块大幅拉高，不过恒指下行使得资金仍在出逃，21世纪教育于12月底止跌并开始底部反弹。

高职板块受到政策支持，内生+外延仍是业绩扩张主流。行业经过2020年-2021年的疫情影响，行业收购扩张速度放缓，2021年合计收购事件不到10起，同时也发生了一些变化：一是扩张模式，新建、轻资产管理输出模式+资产收购同步，二是管理模式，由于收购扩张，管理模式逐步演变为集团化办学模式。

在政策驱动下，行业市场规模以双位数的复合增速增长，以在校生看，港股民办高教公司在校生近3个学年复合增速在11.1%-51.2%。

对于21世纪教育的而言，职业教育板块将持续享受行业及政策带来的市场红利，参照行业发展模式，践行对于自身最优的发展路径。

该公司职业教育板块目前由石家庄理工职业学院运营，深耕京津翼多年，拥有强大的师资力量，市场份额领先。该学院探索多元办学、开放教学、人才终身服务和诚信监督的职业教育体系，深度产教融合，企业合作库里已经有超过6000家优质企业，包括华为、海尔及顺丰等龙头企业，往年就业率超过95%，远高于行业水平。此外该学院2021年上半年还获批河北省职业教育提质培优行动计划（2020-2023）“双高”建设院校。

石家庄理工职业学院的教学优势及就业优势，可借鉴行业轻资产管理输出模式及集团化管理模式进行扩张，一来可以加强学院品牌及口碑推广，二来也可以减少资本支出达到扩张目的，同时内部资源优化配置降低成本。而行业可选收购标的充足，截至2021年9月，国内有758所民办学校，其中有163所独立学院。

被低估的潜力股

职业教育板块业绩增长确定性高，然而今年以来受到基础教育政策利空影响，跌幅较大，大部分优质个股已经破净，但同时也带来投资机会。

实际上，估值长期走向与业绩挂钩，2021年板块被错杀，而职业教育个股业绩仍保持双位数的增长，估值趋势明显和业绩脱钩，在估值背离下预计2022年板块有望迎来价值重估。从个股看，希望教育、新高教及中教控股作为行业头部，业绩增长领先，估值已大幅度回撤有望得到资金青睐。

而21世纪教育是被市场忽略的低市值潜力股，虽然近几周逆势板块反弹，但估值相比于同行仍处于偏低水平，0.66倍的PB带有一定的低估值吸引。而在业绩上，石家庄理工学院扩容+新建校区长期增长保障，外部收购具有一定预期，素质教育稳步转型，在政策及业绩增长预期驱动下，估值修复空间较大。

综上，在政策及业绩加持下，职业教育板块有可能将成为2022年投资机构布局的首选，而21世纪教育估值低，基本面优质，职业教育业务业稳健扩张，从长期价值来说，为投资者带来更优配置机会。