浙商证券：以进促稳! 坚定看好建筑行业，积极布局建筑央企、钢结构板块

智通财经APP获悉，浙商证券发布研究报告称，1月18日，国家发改委强调“今年一季度要把政策发力点适当向前移，力争在一季度形成更多实物工作量”;中国人民银行表态“以进促稳，有利于稳的政策多出台”。预计近期将密集出台“稳增长”系列政策，重申22年建筑行业投资策略：基建发力优选新能源基建，装配式建筑优选钢结构，从确定性和α角度优选中国能建(601868.SH)、中国电建(601669.SH)、鸿路钢构(002541.SZ)、精工钢构(600496.SH)。

浙商证券主要观点如下：

投资建议

复盘：历次中央经济工作会议定调“稳增长”后的 4~8 个月内，A 股建筑行业均出现绝对收益行情，部分年份超额收益显著。2008 年初至 2021 年末，共有 2008 年、2011 年、2014 年和 2018 年和 2021 年合计 5 个年份召开的中央经济工作会议明确提出“经济稳增长”或类似表述，前述 4 次定调“稳增长”后，基建固投增速加快，在此后 4~8 个月内，A 股建筑行业均跑出绝对收益行情。

板块：我们重申于 2021 年 11 月 24 日外发《2022 年建筑行业投资策略》报告中所提出观点：22 年建筑行业投资优选两条主线—基建发力优选新能源基建，装配式建筑优选钢结构，建议关注传统建筑央企：

1）优选新能源基建央企：中国能建、中国电建。全球 Top2 能源电力建设企业，深度受益“双碳”战略下新能源大建设，“十四五”业绩高成长确定高，双双发力新能源投建营，在手运营风光发电装机资产价值有望迎来重估。

2）优选装配式建筑钢结构赛道龙头：鸿路钢构、精工钢构。“双碳 1+N”政策体系下，装配式钢结构凭借更低碳排放强度，发展格局占优，22 年基建、公建等政府投资占主导领域预期发力，作为全国钢结构制造、工程两大子赛道龙头企业，β+α 共振，看好鸿路钢构、精工钢构 22 年业绩表现。

3）重视传统基建央企：中国铁建、中国中冶、中国中铁、中国交建。“十二五”、 “十三五”期间，中国铁建、中国中铁、中国交建等传统“铁公基”领域建筑央企战略布局“大市政”、“大城建”，上岸进城，实现业务结构调整和转型。上述企业有望受益城市群、城市内部基建发力。

个股：

重点关注“十四五”发力新能源投资运营，全产业链优势突出的中国能建;重点关注大力发展海外业务，短、中、长期均兼具稳健成长性的中国铁建;重点关注冶金工程发展稳健、发力“投建营”带动业务模式转型的中国中冶;重点关注产能扩张确定性强、毛利率随产能利用率爬坡有望提升的鸿路钢构;重点关注 EPC+“专利授权”双轮驱动模式下，有望收获钢结构订单超额增长的精工钢构;重点关注地产政策见底估值迎来修复，全国化布局、业绩有望高成长的工程评估企业深圳瑞捷。

下游：基建投资边际改善，城投债发行额同比+49.1%

资金端：12 月 M2 余额 238.3 万亿元、新增社融 2.37 万亿元，12 月专项债环比减少 81%，城投债同比增加 49.1%。

投资端：固定资产投资累计同比+4.9%，基建投资 12 月单月同比-0.6%。

1)地产：12 月房地产开发投资单月同比+6.0%，土地购置、销售面积持续下滑;

2)基建：12 月基建投资(不含电力)单月同比-0.6%，降幅环比收窄;

3)工业：12 月制造业、采矿业固定资产投资单月同比+11.8%、+631.4%。

需求端：12 月建筑业 PMI 降至 56.3%

上游：水泥价格持续回落，玻璃略降，钢材企稳

建筑材料：1 月 14 日，建材综合指数 169.22 点，单月环比-4.2%，较 21 年同期+9.3%;水泥、玻璃价格指数月环比分别-9.1%、-4.2%。

建材零售：12 月，建筑及装潢材料类当月零售额 218.0 亿元，同比增加 7.5%; 1-12 月累计零售额 1967.0 亿元，同比增加 20.4%。

钢材：1 月 14 日，螺纹钢、中板、高线、圆钢单价月环比分别-1.1%、-2.3%、 -1.3%、+0.1%。

建筑设备：12 月，挖掘机销量同比降低 43.5%，开工小时数同比降低 14.4%。

铝合金模板：12 月，铝合金模板发展指数 PMI 为 34.1%，环比下降 3.7pct，其中生产量指数环比下降12.1pct至24.6%，新订单指数环比下降0.9pct至29.7%。

装配式板块跟踪

政策：近期海南省提出到2025年末，全省装配式建筑占新建建筑比例大于80%。

订单：2021 年度鸿路钢构、精工钢构累计新签订单合同额分别为 228.3 亿元、 169.5 亿元，同比+31.5%、+13.3%。

基建板块跟踪

建筑央企新签订单：中国能建 2021 全年新签高增 51%。

1）2021 全年，中国能建、中国铁建、中国中冶、中国中铁、中国建筑、中国化学新签合同额分别为 8726、28197、12048、27293、31074、2698 亿元，同比增长 51.0%、10.4%、18.1%、4.7%、12.2%、7.4%;

2）2021 年 1-11 月，中国电建新签合同额为 6218 亿元，同比增加 4.2%;

3）21Q1-3，中国交建累计新签合同额 10067 亿元，同比增长 36.6%。 PPP 入库项目：1-11 月新入库项目金额 10599.4 亿元，累计同比减少 32.4%。

风险提示：国内新冠疫情出现反弹;基建投资增速不及预期;房地产投资增速不及预期;装配式建筑渗透率提升不及预期。

本文来源于浙商证券建筑装饰行业报告，分析师：匡培钦；智通财经编辑：谢雨霞。