云想科技(02131)深度访谈：左手短视频SaaS，右手元宇宙直播

2022年1月11日，在“2022年全球投资趋势论坛暨第六届金港股颁奖典礼”上，云想科技拿下了“最佳SaaS公司”奖项。

之所以能够斩获SaaS服务有关的奖项，主要是因为云想科技的短视频营销SaaS服务已经到达了降本增效和商业化的快速发展阶段。从2021年Q1推出连山+平台，到2021年上半年实现收入1607万元，云想科技的SaaS服务发展速度可谓让人眼前一亮。

与此同时，除了SaaS服务亮眼之外，云想科技(02131)身上的另一热点概念也吸睛无数——即元宇宙概念。

2021年12月中旬，云想科技的股东吴通控股在互动平台透露，云想科技已经涉足元宇宙相关领域,例如正通过虚拟人形象为客户提供直播运营服务发力品牌自播电商。随后，随着商汤科技的火热上市，投资者们又发现商汤与云想两者之间的关系“非同寻常”——一方面商汤正是云想科技上市时的基石投资者之一，另一方面，双方在AI技术研发上合作密切，目前仍在推进视频AI技术领域的工程化研发合作。

至此，从12月30日开始，短短3个交易日内，云想科技获得资金的大量关注，股价涨幅累涨超55%。

关于云想科技，市场曾简单地认知为这只是一家领先的短视频营销解决方案供应商，但随着云想不断开展新业务以及元宇宙概念的浮出水面，其已然成为一家身处短视频+SaaS服务+品牌直播电商等多重热点赛道的创新型综合性营销平台企业。

此发展背景下，云想科技也不禁引起了外界的深度思考：公司的新老业务如何协同?新业务何时才能成为“第二增长曲线”?多重热点概念加持的云想科技有没有被市场严重低估呢?

值此之际，智通财经APP有幸访谈到云想科技CFO林芊，并就元宇宙如何赋能公司发展、新老业务如何开展等问题展开深刻的交流和讨论，若想要找到云想科技快速成长的密码，不妨接着往下看。

(云想科技CFO林芊)

搭上元宇宙“列车”并非噱头

2021年，随着Facebook、腾讯、字节跳动等名企先后杀入元宇宙赛道，元宇宙一时之间也成为了资本市场上最火概念。

但正如“鲜花与荆棘伴生，挑战与机遇并存”一样，元宇宙火速出圈的背后也不乏一些质疑声存在。

比如纽约时报专栏文章曾写道，元宇宙呈现了资本主义史在更广泛层面的一场愈发令人不安的转折，同时也是对它的一种干扰。在这一体系下，股票价格与其说是由收益驱动，不如说是由科幻小说的幻想驱动。

对于这一质疑声，云想科技CFO林芊表示，“我们要清楚知道，元宇宙不是简单的一个噱头，而更多的是一个底层建设的可实现性。”

他指出，元宇宙的大发展方向是没有任何问题的，就像10年前，或者时间再往前延，大众在讨论互联网或移动生活时都会觉得这是不太可能实现的事，但现在来看，每个人都已经离不开网络了。所以从这个方向来看，元宇宙并非是简单的一个噱头，而是一个底层建设的可实现性。

当然，要实现这样的一个底层建设也需要前提。

林芊表示，对于元宇宙而言，首先市场需要有一个好的平台，这个平台能够提供一个完整的商业模型架构。其次，平台中的素材内容需要极具经济效应。这个时候，元宇宙便能够真正进入到大众的生活。

举例来说，短视频在抖音平台推出之前，很早就出现了，但当时市场发现短视频不可商业化，便逐渐忽视它的存在。虽然彼时仍有不少平台尝试各种短视频推广，但直到抖音、快手的出现，才带来了短视频整个行业的腾飞。

鉴于这一趋势认知，云想科技也在积极布局元宇宙业务，具体体现在以下几个方面：

一方面，与AI概念股商汤科技合作，在元宇宙底层技术上实现持续推进。

关于元宇宙的进一步推进，目前市场的共识普遍是需要依靠区块链、人工智能等底层技术实现突破。基于这一共识，云想科技与AI概念股商汤科技积极合作，双方共同推进视频AI技术领域的工程化研发。据悉，在技术上，云想将凭借以往的技术经验，思考如何结合商汤的技术优势在AI建模上进行进一步优化;而未来，在内容制作上，双方也有机会在虚拟形象、AI画像等领域尝试新的探索与联合，从而实现在元宇宙生态中内容的高效产能。

另一方面，发力品牌直播电商，同时进一步试水元宇宙相关业务。

具体而言，云想科技已经开始在2021年才推出的新业务——品牌直播电商中尝试增添元宇宙相关要素。比如，在一些品牌直播间的场景中尝试使用虚拟场景，或是尝试用虚拟形象来进行直播和带货。

对于这一动作，林芊认为，相对于真人主播而言，虚拟主播、虚拟偶像能够通过大数据分析实现更优化的消费者互动，对品牌而言将产生降本增效的效果并增加直播方式趣味性，这不失为一种积极的尝试，同时也是对于公司的元宇宙业务未来进行大批量的商业化运营做一些基础。

基于上述的布局，不难看出，云想科技入局元宇宙赛道并不是空穴来风，相反还具备一定的技术优势和市场优势。而在元宇宙大有可为的发展背景下，搭上这辆“列车”的云想科技未来或将收获一个惊人的增长点。

两大新业务=两条“增长曲线”

如果说，元宇宙业务是云想科技未来的一个不可忽视的增长点，那么其当下还有两大新增长曲线值得细说。

一是，在原有短视频营销业务上推出“连山+”系统，进一步挖掘短视频营销SaaS服务“蛋糕”。

2021年Q1，云想科技推出自主研发的连山+(TradePlus)平台，即一站式短视频程序化广告投放及数据管理平台。据悉，“连山+”平台聚焦于短视频领域的SaaS解决方案，可实现跨平台跨账户的广告投放、素材管理及智能衍生、数据报表分析及生成等功能，大幅提升短视频营销效率。而这一系统最大的发展价值在于数据与能力的标准化，标准化的程度越高，降本增效的效果也就越好，进而意味着规模化盈利能力越强。

(图片来源：连山+官网)

截至2021年上半年，该公司推出连山+平台便实现了初步商业化，所录得SaaS服务收入达1607万元，为上半年盈利亦做出了一些贡献。

据头豹研究院数据预测，到2025年中国线上营销市场预计将达到约1,966亿元，其中短视频营销将占整体线上营销市场份额的35.3%。在这一背景下，布局短视频营销SaaS服务的云想科技，有望通过数据标准化的能力斩获一块更大的“市场蛋糕”。

对此，林芊表示，连山+平台的推出，于公司的短视频营销业务而言是一个重要的突破点。具体体现在：一是从短视频的制作和投放来看，通过平台化系统化的方式大幅度降低对人力的依赖，制作和投放能力或将产生一个接近10倍到20倍的提升。二是从自身角色的转变来看，或将帮助公司实现从原有的单一短视频营销服务商进化成一个平台服务商，进而极大地扩大服务范围。

二是，推出品牌直播电商业务，抓住“品效合一”的发展点，进而形成差异化竞争优势。

2021年除了推出短视频营销SaaS业务之外，云想科技还推出了品牌直播电商这一新业务。值得注意的是，在市场的普遍认知里这一业务推出来的背景算不上“友好”——一方面，直播电商行业已经进入白热化阶段，竞争十分激烈，此时入局的云想并不占发展优势;另一方面，直播电商监管环境也越来越严格，前段时间薇娅、雪梨等头部主播因纳税问题封号的事也给行业的合规化经营敲响了“警钟”。

对于这一不友好的发展环境，林芊则给出评价“这反而是一个最好的时机”。

他表示，品牌直播电商的核心是品牌自播，即品牌主播是公司所雇佣的雇员，而不是直播网红或明星演员，这也意味着纳税过程就是按照正常员工工资在进行纳税，所以这一块的税收风险几乎是0。另外，因为品牌的直播间为品牌所有，所以这一业务也能够更好地将抖音生态的公域流量转化成品牌自身的私域流量，增强用户对品牌的粘性和提升复购率，进而帮助品牌达到“品效合一”的宣传效果。

所以可以看到，从2021年初推出品牌直播电商，到年内的“618”、“双十一”等销售狂欢节，该公司的品牌直播电商业务便收效颇丰：有数据显示，云想科技服务众多一线品牌，在618期间日化品牌单场销售额突破400W，双11期间母婴品牌突破1000W，双12期间宠物类品牌百万销量实现日均ROI 5.7等佳绩。

从上述新业务的种种表现来看，不难看出，在通过技术优势和资源优势持续推进两大新业务后并收效颇丰之后，云想科技身上的“第二、第三增长曲线”已逐渐显露了。

长线价值未来可期

虽然新业务增长空间可期，但云想科技仍面临着一些增长质疑。

有业内人士认为，“双减政策”的落地以及散点疫情的出现在一定程度上削减企业的广告投入，进而也使得短视频营销市场有所承压，而云想科技作为短视频营销解决方案供应商自然也不免收到一些冲击，进而影响业绩增长。

对于上述来自市场环境带来的增长质疑，林芊回应称——“行业整体增长趋势不改”。

首先，在短视频营销市场发展环境上，其表示，过往两三年短视频营销市场快速起量的确是受益于互联网三大细分行业的刺激——即互联网教育，互联网游戏和互联网金融。随着这三大垂直行业受国家政策限制，某种意义来说的确是对于整个短视频营销市场造成一些负面打击，而这也是市场目前为什么相对悲观的原因。

事实上，虽然这几大细分行业的增量被政策掐断了，但短视频营销大行业今年还是保持了一个温和的上涨趋势。核心原因在于短视频营销的商业化变现能力和流量获取能力仍旧十分强劲，虽然互联网金融、互联网教育等细分行业离开了这一市场，但其他垂直行业会有新的增量出现，比如一些消费品牌目前正在快速加入这一市场，进而填补了互联网金融、互联网教育带来的空缺市场。

这一看法也与一些券商机构的观点不谋而合。

中信证券指出，当前宏观经济、政策监管等因素使短视频营销市场有所承压，但是电商、新消费等广告需求增量有望支撑短视频营销大盘增长。同时，个人信息保护将规范行业发展，但预计不改短视频营销核心价值。

不得不说，增长趋势不改的市场环境及积极开拓新业务的举措也促使了云想科技的业绩显露高增长的态势。

据相关财务数据披露，2017年至2020年，云想科技的营业收从2.4亿元增长至近26亿元，年复合增长率逾120%;同期净利润也逐步攀升，从3300万元增长至1.04亿元，年复合增长率超45%。至2021上半年，其实现收入约16亿元，同比增长97%，净利润1.04亿元，同比大增83%。

需要注意的是，在这样健康良好的基本面和高成长性下，云想科技的估值却被明显地低估了。

截止目前，该公司的PE(TTM)才11倍出头，而PB则不到2倍。相较同期港股市场上的SaaS 概念板块及元宇宙概念板块而言，这两大板块的PE皆在30倍的水平之上，考虑到其新老业务带来的增长空间，该公司的估值显然是被严重低估了。

由此，可以预见的是，随着原有业务的增量空间持续释放及SaaS服务、品牌直播电商业务等新增长曲线逐渐形成，云想科技的估值或将迎来一个较大的上涨空间，长期价值可期。