国泰君安：技术与市场发力，充电桩迎来风口

智通财经APP获悉，国泰君安发布研究报告称，从需求端来看，新能源汽车成为调节能源消费结构的最佳手段之一。低碳经济下，电动化加速，进而驱动充电桩需求抬升。作为新能源产业链上、下游的桥梁，充电桩的建设得到了各方关注，在国家新能源汽车发展路线的基础上，各地陆续推出充电桩建设规划。随着稳增长发力，叠加高压快充技术发展，投资主线为关注充电运营市场与高压系统零部件厂商。

国泰君安主要观点如下：

能源转型全球接力，电动化时代驱动充电桩需求抬升。

随着碳减排推进，新能源汽车成为调节能源消费结构的方式之一，快速增长的新能源汽车市场加大了对充电桩的需求。截至2021年底，全国新能源汽车保有量为784万辆，同比增长59.25%;充电基础设施保有量达261.7万台，同比增加70.1%，其中公共充电基础设施114.7万台，随车配建充电桩147.0万台。据乘联会预测，随着电池和整车集成技术的提升，新能源汽车有望突破600万辆，充电桩市场需求将进一步扩张。

抽丝剥茧：从产业链视角看充电桩。

电动汽车充电桩产业链上游为充电桩部件与设备制造环节;中游为充电运营环节，包括充电桩和充电站建设和运营服务;下游为后服务市场环节，如在充电时获得大量数据，通过数据挖掘和分析对外提供增值数据服务。整体上，设备零部件生产商和充电桩运营商是充电桩产业链最主要的领域。技术路径上，快充与换电正在加速推动产业升级。

稳增长发力，充电桩处于新老基建交汇点。

建设端方面，充电桩保有量增速较快。截止2021年底，全国充电基础设施保有量达261.7万台，同比增长70.1%。近几年充电桩数量基本保持了持续高效的增长趋势，车桩比从2015年7.8:1下降到2021年3:1。运营端方面，充电量继续保持快速增长，乘用车充电需求加速。2021年我国充电总电量达到111.5亿kWh，同比上涨58.0%，从月度水平来看与2020年相比显著提升。同时，充电运营TOP3企业市占率合计超过60%，整体呈现强者恒强的局面。市场空间方面，预计2022-2025年充电桩设备累计规模将超过2000亿，其中2025年单年市场规模有望达到700亿元。

下一个风口：高压快充技术。

从高续航里程走向快速充电，高压快充成为主流解决方案。采用高压架构除了能够提高充电功率，在整车电机输出功率不变的情况下，能够显著减小电流，从而有效降低热损耗，带来续航里程的提升;大幅降低的电流带来车内线束线径的减小，有利于车内空间布局的优化，并有效减轻整车重量。继保时捷Taycan之后，比亚迪、广汽、小鹏等诸多车企相继推出800伏高压平台。

投资主线：关注充电运营市场与高压系统零部件厂商。

投资分为两条主线：1）充电运营市场：行业呈现头部集中趋势，龙头企业在充电桩布局方面拥有地域优势和先发优势，随着保有量提升带来的充电量(单桩利用率)的上升，运营服务费将快速增长，盈利能力改善。

2）高压系统零部件供应商：随着超级充电桩标准的落地，叠加配套高压组件的技术进步，高压快充车型将加速推出带动相关零部件的快速增长，同时技术门槛的提升也有助于市场份额向技术优势企业集中。

风险提示：新能源汽车销量不及预期;高压快充技术发展受到制约;充电桩产业政策不及预期等。

本文选编自微信公众号“陈显顺策略研究”;作者：陈显顺、黄维驰；智通财经编辑：谢雨霞。