申万宏源：销量与票价齐升 航空股见曙光

智通财经APP获悉，申万宏源发布研究报告称，虽然局部疫情反复，但近期本土疫情趋缓，多地疫情源头清晰，部分地区政策有所修正，春运防疫政策防止一刀切，春运可期。春运启动，民航各公司启动加班；民航局方面此前明确表示，鼓励航空公司灵活调配运力，统筹安排加班和临时经营航班，及时满足广大旅客出行需要。旅客倾向临近购票，春运有望超过去两年。2021年春运后市场快速复苏，部分航空公司二季度盈利，2022年有望延续。航空市场面对疫情，韧性不断增强，推荐关注：中国国航(601111.SH)、吉祥航空(603885.SH)、南方航空(600029.SH)、春秋航空(601021.SH)。

事件：1月18日0—24时，31个省区市和新疆生产建设兵团报告新增确诊本土病例55例。北京、深圳、珠海的奥密克戎疫情与国际入境货物高度关联，传播感染链清晰，有利于快速将传播链条锁定，将疫情影响范围控制。

12月29日召开的国务院常务会议对2022年春运疫情防控工作进行部署，会议要求春运期间要引导科学有序出行，防止一刀切。以广西为代表的部分地区修正管控政策，将隔离人员范围做了一定程度缩小。

申万宏源主要观点如下：

2022年春运运力投放已超2019年，航空公司布局充分，目前销量与票价齐升。

春运期间日均航班量达到1.5万架次，超过1月中旬的9000多架次。以春运期间航班平均座位数为170个推算，春运期间座位数投放有望超过千万个。根据同程、去哪儿、携程线旅游网站的数据均显示，目前销售数据及票价高于过去两年。

2022年属于早春运，旅客节前出行分散，节后集中，市场日均客运量乐观恢复至19年75%水平。

2022年春运从1月17日至2月25日共计40天，属于早春运。国内返乡需求方面，早春运启动日期较早，预计节前出行较为分散，节后需求较为集中。考虑多地旅客已有两年未在春运期间出行，旅客对疫情心理承受能力增强，国内核酸检测能力和效率提升，且政策面国常会要求春运期间有序出行防止一刀切，我们对2022年春运民航市场运输较为乐观，审慎预计日均运输有望超百万人次，超过2020年与2021年同期。乐观预计，日均运输有望在130-140万人次，恢复至19年75%水平。

2022年春运若实现快速恢复并延续，部分航空公司有望在一季度实现盈利，同比改善明显。

2021年春运受就地过年政策影响，春运前期受到较大影响。在春节后的下半场，航空市场迅速恢复至日均140万左右的水平，随后稳中有升最终至五一假期达到高峰。从月度运输量看，2021年3-5月连续3个月运输量超过2019年同期。2021年二季度部分航空公司实现盈利。考虑航空公司占行业份额总体变化不大，市场需求与价格较为密切的关系，我们认为行业日均运输在130-140万人次是大多数运营窄体机为主航空公司的盈亏平衡点，行业运输量超过这个区间，这类公司很可能实现盈利。若春运带来的加速恢复保证一季度行业运输量稳中有升，航空公司有望在一季度实现盈利，同比改善明显。

航空市场面对疫情，韧性不断增强，2022年春运引领航空市场复苏，此次复苏有望延续至全年，最终实现民航工作会议定下的2022年旅客运输量5.7亿人次的目标，行业效益有望明显改善。刚刚开始的春运运输量与票价都将是复苏的关键信号，我们将持续保持跟踪。建议持续关注航空市场在2022年复苏的机会及短期春运机会。推荐关注：中国国航(601111.SH)、吉祥航空(603885.SH)、南方航空(600029.SH)、春秋航空(601021.SH)。

风险提示：各地疫情恢复不及预期、油汇大幅波动、国内经济增速不及预期、安全事故风险、再融资风险

本文来源于申万宏源证券交通运输/ 航空机场行业报告，作者：邹杰伟、闫海；智通财经编辑：谢雨霞。