阳光纸业（02002）入选“新港股”：引领包装纸革命的细分龙头

2022年1月21日，第三批西泽“新港股”名单正式发布，阳光纸业（02002）成功入选第三批“新港股”。

自西泽“新港股”发布以来，就一直在呼吁关注被低估的极具潜力的中小型港股，并逐步将这些隐形的行业龙头，这些被错杀或低估的优质企业，以及在新经济产业中不断创新优秀企业一个个纳入“新港股”。

作为引领包装业革命的细分龙头，阳光纸业的入选并不意外。

“引发中国包装纸的一场革命”

阳光纸业深耕包装用纸行业，通过创新发展形成了白面牛卡纸、涂布白面牛卡纸、纸管原纸、特种纸等生产体系，年造纸产能达220万吨。其中，公司的主要产品白面牛卡纸为公司在国内首先研发，具备克重低、强度高等绝对优势，属于包装纸中的高端产品。作为对传统灰底涂布纸的升级替代，公司的白面牛卡纸更加符合环保趋势，这不但引领了包装业的一场革命，也使公司占据了中国包装市场细分领域的领先地位。在涂布白面牛卡纸市场中，阳光纸业的市场占有率超过50%，其中公司生产的125g低定量涂布白面牛卡纸更是为全球独家。

与此同时，公司拥有相关纸品专利技术43项及50多项自主知识产权，也是国家白面牛卡纸系列产品4套国家行业标准的制定者。

相比一般的原纸，阳光纸业产品在物理指标不变的情况下，可为客户降低20%的原纸成本，广受客户青睐，通过长期稳定的协同与各终端企业建立了紧密的战略合作关系。公司产品也成为首选，众多终端客户产品的纸箱包装面纸都指定使用阳光原纸，特别是需要兼顾印刷精美和包装坚固的高端系列产品。据智通财经APP了解，公司的客户遍布必选消费品以及快速消费品、耐用品、医药、电商等多个行业，与蒙牛、娃哈哈、百威英博、青岛啤酒、康师傅、双汇、王老吉、海信、清华同方、修正药业、华为、联想等100多家快速消费品、耐用消费品等终端客户实现了战略合作。

受益于阳光优异的产品及高客户粘性，阳光纸业收益稳健增长。2021年上半年，公司实现收益38.07亿元（人民币，下同），同比增长34.2%。其中，公司白面牛卡纸及涂布白面牛卡纸的销售额分别上升24.5%、32.5%。归母净利润为3.31亿元，同比大增60.6%；毛利率为21%，较同业为高。期内公司完成机制纸销量73.4万吨，同比增长19.5%。

两大增量空间，公司未来发展可期

阳光纸业也积极布局多项业务，来进一步带动公司的业绩增长。

公司近年来持续丰富产品线，新拓展的瓦楞原纸业务成为公司新的收入增长点。箱板瓦楞纸终端主要应用于消费品，需求保持稳健增长，同时禁塑令推动下，未来替代效应将逐步显现，带动需求向上。随着公司新项目瓦楞纸生产线的产能进一步释放及第二条生产线的投产，阳光纸业的产品结构将进一步优化，为公司未来发展带来更大机遇。

同时，阳光纸业已于1月21日以2.5亿元完成收购新能源业务集团的45%股权，来扩大公司能源业务的布局。阳光纸业表示此次收购将扩大公司现有业务的收入基础，在满足自用的同时也为公司的发展带来良好商机。

此外，据智通财经APP了解，阳光纸业在泰国的再生浆工厂成功投产并顺利完成向国内基地的首批发货。该项目是公司原料基地国际化的战略布局，表明阳光纸业海外再生纸浆项目进入实质应用阶段。生物浆也经过了生产中试，在对原料配比和生产环节进行精调后，将正式进入量产。这表明阳光纸业正努力适应环保政策的严控，在尽可能降低生产成本的同时积极探索多元化发展途径。

近年来，我国纸品市场的需求量持续增加，加上行业集中度提升，作为细分行业的纸业龙头，阳光纸业将积极受益。同时，公司重视资本市场交流，大额资本开支已由2020年上半年的9590万元降至2021年上半年的5420万元，逐年下行。公司自身业绩的支撑，叠加新业务布局的拓展使得公司未来的发展值得期待。

而近三个月，阳光纸业股价大涨近40%，1月24日收报2.48港元，创下11个月新高。看来这个“隐形”的细分纸业龙头已逐渐被市场发掘。