光大证券白酒渠道调研：高端白酒表现平稳 预期高端价格带动销稳中有升

智通财经APP获悉，光大证券食品饮料团队近期对河南、江苏、安徽、山西、四川等白酒核心市场进行渠道跟踪后，发布2022年白酒春节节前跟踪反馈。该团队认为，从具体酒企反馈来看，高端白酒表现平稳，酒厂更加重视增长质量和库存管理，有计划调控回款和发货节奏，叠加高端需求较为刚性，赠礼、商务宴请等消费场景在疫情冲击下韧性相对明显，预期高端价格带动销稳中有升。

临近春节，白酒旺季打款备货逐渐接近尾声，终端消费正在进行，我们近期对河南、江苏、安徽、山西、四川等白酒核心市场进行渠道跟踪，具体反馈如下：

春节旺季动销节奏后移，整体表现平稳

伴随物流发货更加便捷，22年春节白酒动销节奏有所后移，实际出货主要集中在节前10-15天，相较往年提前一个月左右开始准备，白酒的采购、消费时点明显靠后，同时春节的动销持续期有望延长。从目前反馈来看，渠道回款有序进行，主要酒企回款进度在30%左右、发货进度20-25%(占22年全年任务比例，下同)，经销商层面库存保持合理水平，部分大商反馈多数产品已经出货至终端，动销整体表现较为平稳。

河南疫情影响有限，江苏、安徽等市场表现较为突出

从主要区域反馈来看，河南在元月上半月受到一定的疫情冲击，一月下旬以来伴随疫情防控形势好转，春节动销逐渐恢复，赠礼等高端白酒需求影响较小，聚饮、堂食受影响较大，整体预期疫情对22年全年动销的影响幅度约10-15%。江苏近期未受到疫情波及，以茅台、五粮液为代表的高端白酒动销表现较为亮眼，地产名酒国缘四开、梦6+等单品亦有不错表现。浙江因12月份疫情反复，宴席场景受到一定冲击，导致动销相较21年春节有所减弱，但1月下旬以来已经逐步好转，后续消费者层面动销有望继续回补。安徽表现相对突出，渠道反馈进入旺季时间较21年有所提前、备货更加充足，疫情管控对酒水消费影响较小，经销商和终端网点信心较足，销量较21年同期增长。山西市场渠道、终端反馈良好，聚餐、团购等用酒需求较为旺盛，企业型客户消费能力亦有所提升。四川市场反馈春节名优白酒动销良好，千元价格带表现更优，出货量较21年同期提升，另外酱酒热有所降温，老牌川酒企业地位较为稳固。

高端平稳，质量优先

从具体酒企反馈来看，高端白酒表现平稳，酒厂更加重视增长质量和库存管理，有计划调控回款和发货节奏，叠加高端需求较为刚性，赠礼、商务宴请等消费场景在疫情冲击下韧性相对明显，预期高端价格带动销稳中有升。

风险提示：春节期间疫情反复，酒企管控不及预期，行业竞争加剧。

本文转自微信公号“光大证券研究”，作者：叶倩瑜；智通财经编辑：李程