中金：维持中兴通讯(00763)“跑赢行业”评级 目标价下调至31港元

智通财经APP获悉，中金发布研究报告称，维持中兴通讯(00763)“跑赢行业”评级，据最新公告全年资产减值损失约14亿元，超出此前预期;毛利率相对较低的消费者终端(含手机、CPE等)、国内政企设备等多元化业务稳健成长，占收比有望提升，综合毛利率相应下修;下调2021/22年盈利预测7%/6%至69.72/83.53亿元，目标价下调7%至31港元。

报告中称，公司发布2021年年报业绩预告：预计2021年实现归母净利润65-72亿元，增长52.59%-69.02%;实现扣非归母净利润30-35亿元，同比增长189.71%-237.99%。对应到第四季单季度，公司预计归母净利润为6.47-13.47亿元，同比下滑13%-58%。

该行预计，中兴通讯收入端基本符合预期，公司披露2021年营收实现双位数同比增长，其中国内、国际市场和运营商、消费者、政企三大业务的营收均实现同比增长。公司预计2021年毛利率同比恢复改善，认为主要得益于2021年国内运营商产品价格稳定，同时中兴微电子芯片自供比例提升，帮助公司成本端实现优化。

报告提到，公司归母净利润略低于此前预期，主要由于存货减值损失计提：公司预计2021年资产减值损失约14亿元，其中第四季计提约11亿元，主要由于全球芯片供应紧张背景下，中兴备货周期拉长、关键物料存货增长，公司基于谨慎性原则计提存货跌价准备。剔除存货减值损失超预期的影响，公司盈利基本符合该行和市场的预期。

中金看好公司5G和其他多元业务向好发展、多面开花。根据工信部近期数据，截至2021年底，我国累计建成并开通5G基站142.5万站，总量占全球60%以上。对应2021年内新建数逾70万站;已覆盖全国所有地级市、超98%的县城城区和80%的乡镇镇区。全年5G投资1849亿元，占电信固定资产投资比达45.6%。