新股研报 | 清晰医疗(01406)今起招股 药明康德(02359)持股15.63%为其主要股东

清晰医疗(01406)是一家眼科专科私营医疗机构，按眼科医疗服务所得收益计，集团于20年在中国香港所有私营医疗机构中排名第四，市场份额为5%。

招股日期︰1月31日至2月10日

上市日期︰2月18日

独家保荐人︰光大证券

收款行︰中银香港

发售1.36亿股(其中1,100万股为公司创办人谢伟业医生出售套现)，90%配售，10%公开发售，另有15%超额配股权

每股招股价为1.6元至3元，集资最多3.75亿元(撇除待售股份部分)，占总市值约25%，上市开支约4,190万元

按每手1,250股，入场费3,787.8元

以上限价3元计算，市值约15亿元(以21年度(载至3月底)经调整盈利约4,435万元计算，市盈率约33.8倍)

截至21年7月底 ，平均资产净值约8,564万元

公开发售分为甲组(500万或以下申请人)、乙组(500万以上申请人)

业务︰

19至21年(载至3月底)收入分别为2.06亿元、2.18亿元、2.22亿元，21年4月至7月收入为7,839万元

19至21年(载至3月底)经营溢利分别为4,068万元、3,428万元、4,471万元，21年4月至7月经营溢利为754万元

19至21年(载至3月底)纯利分别为3,003万元、2,638万元、3,576万元，21年4月至7月纯利为514万元

19至21年(载至3月底)经调整纯利分别为4,656万元、3,118万元、4,435万元，21年4月至7月经调整纯利为1,221万元(若不涉及上市开支)

公司为病人提供全面的眼科服务，专注于提供各种屈光治疗服务，包括SMILE手术、多焦距人工晶体置换术及植入式隐形眼镜植入术。此外，公司也为病人提供其他眼部问题的不同治疗，如标准白内障手术、激光治疗程序、玻璃体切除术、其他治疗及手术、医疗诊症及检查服务以及销售处方药物及其他

公司在中环医疗中心及旺角医疗中心向病人提供眼科服务，拥有11名经验丰富的执业医生，眼科服务包括治疗服务(包括屈光治疗及其他眼部问题治疗)、诊症及检查服务及销售处方药物及其他。屈光治疗包括SMILE手术、LASIK手术、多焦距人工晶体置换术及植入式隐形眼镜植入术。屈光治疗为公司最大收益来源，占21年度(载至3月底)收益达72.7%

公司客户病人为所有年龄组别中患有不同眼科疾病(包括屈光不正例如近视、远视、散光、白内障或老花)及其他眼部问题例如视网膜及黄斑部疾病、青光眼及弱视的个体病人。所有病人均为个体病人，而病人基础极多元化。截至21年3月底止三个年度，录得病人人数分别为14,968人、15,831人、15,311人。于往绩记录期间，源自五大病人的收益占总收益少于1.3%

公司历史可追溯至05年8月，当时谢医生创办尚方，其于05年11月开展的眼科业务。谢医生为一名眼科医生，并已累积逾20年的医疗执业经验，高级管理层刘医生及许医生分别于11年4月及13年3月加入集团。于16年8月，3W Partners于16年投资公司后，黄先生于16年11月加入集团并担任公司的行政总裁，参与集团的策略规划、业务发展及营运及品牌建设

集资所得其中约44.8%将用于在中国香港成立两家新医疗中心；约30.5%收购内地的眼科诊所；约14.7%在中国设立医疗中心；以及约10%用作营运资金及其他一般企业用途

首次公开发售前进行融资︰

于16年7月至19年2月曾进行多轮融资，当时发售价较中间价折让约40.87%至溢价96.96%，并不设立禁售期，其中前期投资者包括3W Partners、药明康德(02359)、胡先生

及后公司于2020年曾进行供股活动，3位前期投资者包括3W Partners、药明康德、胡先生参与其中，当时供股价较中间价折让约78.7%，并不设立禁售期 

根据总购买成本及各首次公开发售前投资者紧随上市后持有的股份，3W Partners、药明康德、胡先生的每股股份购买成本分别较中间价折让61.30%、50.43%及38.7% 

上市后主要股东架构︰ 

创办人谢伟业医生持股20.26%

3W Partners持股33.16%

药明康德持股15.63%

刘芷欣医生持股1.55%

许用蓝医生持股1.45%

胡定旭先生持股0.75%

其他公众股东持股27.2%

简评︰ 

清晰医疗(01406)是一家眼科专科私营医疗机构，按眼科医疗服务所得收益计，集团于20年在中国香港所有私营医疗机构中排名第四，市场份额为5% 

以上限价3元计算，市值约15亿元，以21年度(载至3月底)经调整盈利约4435万元计算，市盈率约33.8倍。

本文由“信诚证券”供稿，作者：信诚证券分析师陈伯豪；智通财经编辑：秦志洲