中金：维持理想汽车-W(02015)“跑赢行业”评级 目标价146港元

智通财经APP获悉，中金发布研究报告称，理想汽车-W(02015)1月实现交付12268辆，表现符合预期，维持盈利预测及“跑赢行业”评级，目标价146港元，对应2022年3.6xEV/Revenue，较当前股价存38%的上行空间。

事件：公司公布1月交付量：1月交付量为12268辆，同比+128.1%，环比-12.9%。

中金主要观点如下：

1月交付表现符合预期，渠道网络布局持续推进。

理想汽车1月实现交付12268辆，同比+128.1%，环比-12.9%，连续三个月交付突破一万辆;环比受到春节因素影响，基本持平行业表现，符合该行的预期。渠道方面，截至2022年1月31日，理想在全国已有220家零售中心(公司规划2022年实现全国400家零售中心)，覆盖105个城市，平均每城市拥有2.1家零售中心;此外，售后服务方面加速布局，理想拥有售后维修中心及授权钣喷中心276家，覆盖204个城市。

往前看，理想规划于2023年推出基于Whale和Shark平台打造的多款高压纯电车型，该行认为理想或于今年前置投入充电补能网络建设，在充电桩及站的数量及布局方面迎来密集落地。

智能驾驶跻身领先梯队，AEB测试表现优异。

此前，理想OTA3.0版本于2021年12月7日正式推送，并更新NOA、视觉泊车和理想同学等功能，NOA可实现自适应巡航、车道保持附注和导航辅助驾驶等功能。截至目前，已经有超过70000位用户开启驾乘体验，搭载数量居于国内领先梯队，该行认为丰富的实际路测数据有望反哺理想算法能力快速提升。在此前的第三方AEB测试中，理想ONE实测表现优异，也是测试车型唯一可准确识别横向车辆和两轮车的车型，验证理想在智能驾驶领域的技术实力优异。

稳步迈向多元化，年内X01交付贡献增量。

该行认为，2022年理想将开启全新产品周期，稳步从大单品迈向多元化;配备NvidiaOrin高算力芯片和激光雷达的智能豪华SUVX01规划于3Q22量产，该行预计与新晨动力合作研发的全新增程器有望于X01实现搭载，带动整体动力表现继续提升。此外，基于全新X平台，该行预计X01有望推出更具体验性的车内智能座舱功能。

往前看，该行认为理想耐心把控产品推出节奏，坚持大单品“爆款”战略，已将理想ONE上呈现的消费者需求洞察和产品打磨能力，内化为“强产品力基因”，伴随后续产品线丰富，有望在各细分市场多点开花，长期成长可期。

风险提示：疫情反复影响公司产销;新项目推进不及预期。