高盛：维持百威亚太(01876)“买入”评级 目标价调高至24港元

智通财经APP获悉，高盛发布研究报告称，维持百威亚太(01876)“买入”评级，目标价由23.6港元调高1.7%至24港元。小幅上调2021-23年每股盈利预测1%-2%，以反映第四季度的情况趋势，并预计2022年EBITDA同比将出现两位数反弹，因为平均售价上涨和中国的混合升级不仅有助于抵消成本压力，还有助于推动利润率适度扩张。

报告中称，百威亚太于2月24日公布2021年第四季度业绩。对于今季度，预计集团有机销售额增长8%，EBITDA增长11%，这主要得益于中国和韩国部分复苏，基数较低所以有强劲的反弹，但EBITDA水平仍比2019财年水平低5%。具体而言，对于亚西部，预计第四季度销售额增长7%、EBITDA增长9%。销售增长由于公司的大本营地区，如广东/福建在第四季度受到疫情影响有限，所以预计销售增长;直接平均售价上涨影响不会在第四季度出现，但混合高端产品恢复得更快，升级趋势应该会继续。公司积极控制促销支出，认为EBITDA利润率适中。

报告提到，同行预先宣布，由于疫情影响和放缓，预计第四季度的销量将出现负增长。但百威亚太在第三季度影响更大，而第四季度的跑赢同行。对于亚太东部地区，现在预计第四季度销售额/EBITDA将增长10%/16%。这主要是在12月的补贴和疫情限制适度放宽的推动下，百威亚太第四季市场份额有望按季企稳，混合升级的影响仍为正面。

该行表示，展望2021全年，百威亚太的中国销售额/EBITDA较2020年强劲反弹，但是，与2019年的水平相比，百威亚太达到了大致相似的EBITDA水平。虽然百威亚太的中国业务可能仍落后于整个中国高端市场，认为鉴于去年较容易的竞争和公司的活跃、优质渠道拓展，近期季度表现优于大盘。