澜起科技（688008.SH）：DDR5相关芯片的上量节奏有待观察 持续看好津逮®CPU业务的发展

智通财经APP讯，1月27日，高瓴资本、广发证券参与调研澜起科技（688008.SH）。就机构关心的目前半导体行业供应链紧张的情况对公司有无影响，澜起科技指出，从2020年下半年开始，公司提前预判到2021年整个行业的产能是比较紧张的，所以提前做了一些筹划。截至目前，公司主要产品的产能是有基本保障的，但具体到一些产品或者型号仍然是有紧张的可能。

目前公司车规级(Grade-2)DDR4RCD芯片产品已小规模出货，但该产品市场整体尚处于早期探索阶段，产生的收入占公司营收比重很小，因此对公司经营不构成实质性影响。公司已于2021年10月宣布DDR5内存接口芯片及内存模组配套芯片量产，这说明相关产品的上量是连续的、成规模的。但由于DDR5是一个全新的产品，相关芯片的上量节奏还需要进一步观察。

目前DDR5内存接口芯片的竞争格局和DDR4内存接口芯片类似，全球只有三家供应商可提供第一子代量产产品，分别是公司、瑞萨电子和Rambus，公司在内存接口芯片上的市场份额保持稳定。在配套芯片上，SPD和TS目前主要的两家供应商是澜起和瑞萨电子;PMIC的竞争对手更多，在初期竞争会更复杂。

根据可查询到的公开信息，目前全球只有三家公司可提供PCIe 4.0 Retimer芯片，除澜起外，另外两家是谱瑞科技和Astera labs。由于支持PCIe 4.0的主流服务器CPU在2021年二季度推出，PCIe 4.0 Retimer芯片才刚开始导入市场，市场普遍预计随着2022年PCIe 4.0生态逐步完善，PCIe 4.0 Retimer芯片的渗透率将明显提升。同时，随着2022年支持PCIe 5.0的主流服务器CPU上市，PCIe 5.0 Retimer芯片有望逐步导入市场。

近期，公司根据津逮®CPU在手订单、客户的潜在需求以及整个行业交货周期等因素，新增了8400万关联交易额度，公司2022年关联交易额度预计也提升到25亿元。这确实说明了公司津逮®CPU持续的市场开拓进展显著，相关订单持续并且上了一定规模。但公司提到，不要简单的把关联交易采购额和津逮®CPU的销售额直接划等号，所有的采购是销售的前提和基础，采购、测试、交付都有一定的时间周期，因此销售会有一个滞后效应。同时，在目前产能紧张的大背景下，采购交付周期变长，也会增加津逮®CPU销售及交付的不确定性。对后续津逮®CPU业务的发展公司持续看好，公司将持续推进市场开拓工作，努力争取更多的市场份额。

针对津逮®CPU，因为市场空间非常大，公司在产品初期阶段的首要目标是追求上量，将产品尽快打入市场，获得更多客户的认可。由于该产品的价值量较大，一旦上量以后，毛利润的绝对额将比较可观。

具体问答实录如下：

问：请问DDR5内存接口芯片和配套芯片的出货节奏是怎样的?

答：公司已于2021年10月宣布DDR5内存接口芯片及内存模组配套芯片量产，这说明相关产品的上量是连续的、成规模的。但由于DDR5是一个全新的产品，相关芯片的上量节奏还需要进一步观察。如果参考DDR4内存接口芯片的渗透节奏，通常每一子代产品在上量后的12个月末渗透率可达到20~30%左右，24个月末渗透率可达到50~70%左右，36个月末基本上这个子代就完成了市场绝大部分的渗透。

问：请介绍一下服务器、普通台式机、笔记本电脑的DDR5内存模组配套芯片的使用情况。

答：根据JEDEC组织的定义，在DDR5世代，服务器内存模组(主流模式)一般搭配一颗串行检测芯片(SPD)、一颗电源管理芯片(PMIC)及两颗温度传感器(TS);普通台式机、笔记本电脑内存模组(主流模式)一般搭配一颗串行检测芯片(SPD)及一颗电源管理芯片(PMIC)。

问：DDR5内存接口芯片和内存模组配套芯片的竞争格局如何?

答：目前DDR5内存接口芯片的竞争格局和DDR4内存接口芯片类似，全球只有三家供应商可提供第一子代量产产品，分别是公司、瑞萨电子和Rambus，公司在内存接口芯片上的市场份额保持稳定。在配套芯片上，SPD和TS目前主要的两家供应商是澜起和瑞萨电子;PMIC的竞争对手更多，在初期竞争会更复杂。

问：公司内存接口芯片相关产品是否支持ARM架构的服务器CPU?

答：公司的内存接口芯片符合JEDEC组织标准，可支持X86架构、ARM架构等符合JEDEC标准的服务器CPU。

问：请问内存接口芯片每个子代的价格规律是怎样的?市场上听到一种说法，说DDR5内存接口芯片的子代迭代速度可能会加快，请问对公司有什么影响?

答：结合DDR4内存接口芯片的价格规律，某一子代产品的生命周期里，上量后销售价格逐步降低;但新子代的产品因技术和性能升级，其起始销售价格较上一子代有所提高。基于公司在该细分领域的相对领先地位，假设DDR5内存接口芯片子代的迭代速度加快，将更有利于公司巩固技术领先地位。

问：公司如何预期2022年全球数据中心增长情况，对公司内存接口芯片的出货量有何影响?

答：公司并不掌握数据中心行业的预测数据。从理论角度定性来说，如果整个数据中心行业景气，并带动服务器出货量的上涨，那么内存接口芯片行业的出货量也会随之增加。公司相关芯片的出货量，请参考公司定期报告披露的信息。

问：Intel已经推出了支持DDR5的桌面级CPU，对公司DDR5第一子代的内存接口配套芯片有何影响?

答：从DDR4的历史经验来看，通常DRAM的新产品先在服务器端应用，然后才在PC和笔记本电脑上普及。目前确实是支持DDR5的桌面级CPU率先上市，推动了内存模组配套芯片SPD和PMIC芯片的需求。关于DDR5在PC和笔记本电脑上的渗透速度，公司还需要进一步观察。

问：PCIe Retimer芯片市场的进展情况及未来展望。

答：近年来，高速数据传输协议已由PCIe 3.0发展为PCIe 4.0，数据速率从8GT/s提升到16GT/s，到PCIe 5.0、PCIe 6.0，数据速率将进一步提升至32GT/s、64GT/s，数据传输速度翻倍的同时带来了突出的信号衰减和参考时钟时序重整问题。PCIe Retimer芯片主要解决数据中心服务器在数据高速、远距离传输时，信号时序不齐、损耗大、完整性差等问题。所以行业预期，随着传输速率的不断提升，PCIe Retimer芯片的需求会越来越多。

由于支持PCIe 4.0的主流服务器CPU在2021年二季度推出，PCIe 4.0 Retimer芯片才刚开始导入市场，市场普遍预计随着2022年PCIe 4.0生态逐步完善，PCIe 4.0 Retimer芯片的渗透率将明显提升。同时，随着2022年支持PCIe 5.0的主流服务器CPU上市，PCIe 5.0 Retimer芯片有望逐步导入市场。

问：目前公司PCIe 4.0 Retimer芯片的竞争格局。

答：根据可查询到的公开信息，目前全球只有三家公司可提供PCIe 4.0 Retimer芯片，除澜起外，另外两家是谱瑞科技和Astera labs。

问：请介绍一下公司布局津逮®CPU业务的考量。

答：公司开发津逮®CPU业务主要为满足国内客户对更高性能和更安全的服务器CPU的需求，公司看好这个产品的市场前景，希望通过持续的市场推广，获得不错营收和利润的回报。从战略的角度来讲，与合作伙伴联合研发津逮®CPU，可以让公司更深刻地了解CPU的架构，更了解CPU对外的各种接口，有更多的机会可以接触及学习到与CPU延展的一些前沿技术，从而提升公司的整体技术实力;从市场层面来说，公司有更多的机会了解最终用户的需求，并不断改进、完善公司的产品，并寻找新的市场机会，同时，公司以后有新产品就有可能获得快速推广。因此，不管是技术层面还是商业层面，布局津逮®CPU系列产品都有助于公司的长远发展。

问：公司2021年的关联交易额度再次提升，2022年的关联交易额度也提升到了25亿，请问是否意味着公司的津逮®CPU业务有显著进展?

答：近期，公司根据津逮®CPU在手订单、客户的潜在需求以及整个行业交货周期等因素，新增了8400万关联交易额度，2021年全年关联交易额度预计为15.84亿元，同时公司2022年关联交易额度预计也提升到25亿元。这确实说明了公司津逮®CPU持续的市场开拓进展显著，已被越来越多的客户所认可和接受，相关订单持续并且上了一定规模。

但公司还是要再次提示风险，请大家不要简单的把关联交易采购额和津逮®CPU的销售额直接划等号，一方面，对采购的预测，基于在手订单和客户预测，即基于需求和潜在需求来预测，存在不确定性;另一方面，所有的采购是销售的前提和基础，采购、测试、交付都有一定的时间周期，因此销售会有一个滞后效应;同时，在目前产能紧张的大背景下，采购交付周期变长，也会增加津逮®CPU销售及交付的不确定性。对后续津逮®CPU业务的发展公司持续看好，公司将持续推进市场开拓工作，努力争取更多的市场份额。

问：目前津逮®服务器毛利率情况如何，公司在这个产品上的策略是怎样的?

答：2021年前三季度津逮®服务器平台产品线的毛利率是11%。针对津逮®CPU，因为市场空间非常大，公司在产品初期阶段的首要目标是追求上量，将产品尽快打入市场，争取更多的市场份额，获得更多客户的认可。由于该产品的价值量较大，一旦上量以后，毛利润的绝对额将比较可观。

问：公司津逮®CPU的主要客户有哪些?

答：公司津逮®CPU的直接客户主要是服务器的OEM或ODM厂商，最终用于什么行业是客户的安排。较大的下游应用有金融、交通、政务、能源，数据中心等领域。

问：公司AI芯片主要应用在哪些方面，技术路线是什么，解决哪些问题。

答：公司研发的AI芯片是面对大数据场景下AI推理应用的新型计算平台，采用的是近内存计算架构。该产品集成了CXL高速接口技术、DDR内存控制技术以及AI计算引擎的相关技术。主要目标是实现高算力与数据吞吐能力的平衡，为大数据吞吐下的推理应用提供更有效率、更具性价比的解决方案。

问：据了解，CXL是未来重要的一个技术发展方向，请问公司是否有相关技术积累及产品布局?

答：2019年初由英特尔公司牵头，多家国际知名公司共同推出了CXL(Compute Express Link)标准，旨在提供CPU和专用加速器、高性能存储系统之间的高效、高速、低延时接口，以满足资源共享、内存池化和高效运算调度的需求。CXL技术可以提升系统间各模块的数据交换效率，解决缓存一致性问题，显著改善多路CPU、CPU与加速器之间的通信能力，降低延迟，实现数据中心CPU和加速器芯片之间的超高速互连，从而提高数据密集型应用程序的性能。基于CXL技术的发展将会产生一些新的市场机会，公司在相关领域已有一定的技术积累，其中正在研发的PCIe 5.0 Retimer芯片就可根据系统需求实现PCIe /CXL双模工作。公司将密切关注行业前沿的技术动态与机会，适时布局相关产品。

问：关于行业的技术发展动向，请问未来内存接口芯片是否有可能应用到PC或笔电上?

答：现阶段，内存接口芯片主要应用于服务器相关内存模组上。为了应对传输速率的不断提升，原先对信号缓冲要求不高的内存模组，可能也会增加相应缓冲芯片的需求。行业正在探讨在DDR5中后期，计划在PC及笔记本电脑的UDIMM、SODIMM上新增一颗时钟驱动芯片(CKD)，对内存模组的时钟信号进行缓冲再驱动，从而提高时钟信号的信号完整性和可靠性，目前JEDEC(固态技术协会)正在制定相应产品的标准。

问：目前半导体行业供应链紧张的情况对公司有无影响?

答：从2020年下半年开始，公司提前预判到2021年整个行业的产能是比较紧张的，所以提前做了一些筹划。截至目前，公司主要产品的产能是有基本保障的，但具体到一些产品或者型号仍然是有紧张的可能。

问：公司研发人员大约有多少人?公司研发人员扩张的计划是怎样的?不同产品线的人员分布情况如何，研发人员的增量主要在哪些方面?

答：公司员工人数已超过500人，其中约70%为研发技术人员。随着公司业务的发展及持续的研发投入，公司研发技术人员将继续保持合理增长。每个研发项目的特点、技术储备和所处研发阶段都会有一定的差异，公司会结合不同研发项目需要来安排相应的研发人员和投入。总体来说，公司研发人员的增量主要集中在新产品上，包括AI芯片、PCIe Retimer芯片等。

问：公司产品的主要晶圆代工厂商有哪些，制程分别是多少?

答：公司产品的主要晶圆代工厂包括台积电和富士通等，不同产品的制程可能会不一样。

问：目前智能汽车行业发展迅速，公司是否在车规级芯片上有所布局?

答：目前公司车规级(Grade-2)DDR4RCD芯片产品已小规模出货，但该产品市场整体尚处于早期探索阶段，产生的收入占公司营收比重很小，因此对公司经营不构成实质性影响，也提醒投资者注意投资风险。

问：目前国内半导体行业非常火热，公司依靠什么吸引和留住人才。

答：公司主要从以下三个方面吸引和留住人才：

(1)为研发技术人员提供具有技术领先性和挑战性的研发项目。公司目前在研项目的相关技术均处于国际或行业领先水平，对追求技术成长的研发人员具有较强的吸引力。

(2) 提供具有市场竞争力的薪酬和福利。公司实施了限制性股票激励计划，员工覆盖面超过当时在岗员工的95%，进一步调动员工的积极性。

(3)创造良好的工作环境和氛围，让员工和公司共同成长。公司鼓励创新、强调工匠精神、注重平等，这些企业文化和工作氛围都对优秀人才具有较强吸引力。

问：公司在ESG领域都有哪些举措?

答：公司一贯重视企业社会责任，在谋求高质量发展的同时，始终不忘自己肩负的社会责任。2021年4月，公司披露了上市后首份社会责任报告。未来，公司将继续优化和提升自身的社会责任管理体系，更好的回馈社会。

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