东吴证券：2022年H1全球钻石消费仍将延续增长势头

智通财经APP获悉，东吴证券发布研报称，2021年全球钻石需求端消费复苏明显，尤其在美国和中国两个消费大国，但开采供应方面，有一定恢复但远低于需求端的增长，供不应求带来了上游提价，东吴证券预计2022年全球钻石消费仍将保持高景气，2022年国内春节黄金珠宝消费回暖，建议关注整体板块业绩回暖带来的潜在双击机会，推荐周大生，建议关注周大福(01929)，潮宏基(002345.SZ)等。东吴证券认为培育钻石价格是天然钻石锚定出来的，是通过消费者，品牌和渠道多方博弈出来的均衡的结果，天然钻石的消费高景气度也将同样拉动培育钻石行业的蓬勃发展。推荐力量钻石(301071.SZ)，建议关注中兵红箭(000519.SZ)，黄河旋风(600172.SH)等。

东吴证券观点如下：

2021年全球钻石消费呈现出明显的复苏的态势，各环节整体收入同比均大幅增长且超过2019年水平：2021年随着各国恢复生产，经济复苏，终端消费复苏，钻石的开采消费均有明显的恢复且已经超过了2019年疫情前水平，上游毛坯钻石开采，中游切割和下游零售三个大的环节的收入同比增速分别为62%/55%/29%。

上游开采环节供不应求，毛坯价格同比+21%，毛坯钻库存创2013年以来新低。2021年上游矿商预计实现开采量1.16亿克拉，同比+5%，较2020年有一定恢复;实现总销量1.37亿克拉，同比+27%，疫情后恢复显著，供不应求，库存消耗明显，上游环节库存创2013年以来新低，仅约2900万克拉。供不应求也带动了整体价格的增长，2021年毛坯价格和裸钻价格同比增速分别达到21%和9%，全球主要钻石开采商也有多次提价举动。

中游环节印度切割产能饱和，盈利同比改善：印度承包了90%+的切割打磨，根据印度GJEPC数据，2021年印度毛坯进口额约177亿美元，同比+84%，天然钻石裸钻出口额约238亿元，同比+46%。印度主要切割商同样处于产能饱和状态，中游环节利润同比改善了3-5个百分点。

全球终端零售额同比+29%至840亿美元，美国和中国已经恢复到疫情水平：2021年全球钻石终端零售额达到约840亿美元，同比+29%，较疫情前2019年累计增长约12%，恢复强劲。美国仍然是主要的钻石消费国家，2021年的恢复也最为强劲，终端零售额同比增速达到38%，其他的主要国家2021年零售额增速也在15%-20%之间，此外美国和中国2021年钻石消费都已经恢复到超过2019年的水平。

展望未来，2022年H1全球钻石消费仍将延续增长势头，其中美国和中国或将维持高景气，其他国家或陆续恢复到疫情前水平，我们预计中性情况下2022年全行业增速约在4%-5%左右。

风险提示：疫情反复，终端消费景气度下降，市场竞争加剧。

本文选编自“东吴证券”，作者：吴劲草；智通财经编辑：熊虓。