MIN 2022H1电话会议纪要：未来五年内采矿服务实现两位数增长

作者：华西证券 2022-02-10 17:58:49

第一阶段这两个项目将有大约5000万吨的产能，锁定采矿服务合同，希望在未来五年内将我们的服务作为业务的一部分实现两位数的增长。

一、公司情况介绍

Chris：

早上好，感谢您参与MIN 2022财年半年度业绩交流电话会。我是Chris Ellison，我们的首席财务官Mark Wilson很快就会参与进来。我们上半年在财务上很艰难，但另一方面来说，这半年可能是在业务发展和步入未来发展方面最成功的半年。我有很多细节要和您一起讨论。基本上，我们锁定了两个主要的铁矿石开发项目，第一阶段这两个项目将有大约5000万吨的产能。我们已经和合资伙伴重新谈判了几乎所有的锂业务。我们已经锁定了采矿服务合同，希望在未来五年内将我们的服务作为业务的一部分实现两位数的增长。我们在Perth盆地进行了重要的钻探挖掘。在COVID继续扰乱供应、推高成本、关闭边境并将劳动力供应保持在有史以来最低水平的同时，我们已经完成了所有这些工作。尽管我们做足准备，新冠肺炎还是可能会来到西澳。我认为，在过去的两年里，MIN 与其他人相比已经遥遥领先。在如何照顾我们的员工并确保他们在COVID疫情中保持安全方面，我们一直在引领创新。最近我们继续这样做，我们已经能够确保我们知道如果我们爆发疫情，我们是否有任何人与他人接触过，我们可以非常快速有效地控制它。

下面我将简要介绍过去六个月的业绩，如果我们赚了更多的钱，我们能维持这个情况吗?以及未来两到五年的计划，这非常重要，里面有很多信息供我们参考，最后可以问一些问题。

首先是上半年的要点，向大家介绍EBITDA和现金状况。运营过程中没有出现疫情感染的情况，营地安全表现和提高都是一流的。财务业绩比去年大幅下降，在铁矿石价格方面，我们经历了历史上最严重的崩盘，我们的成本大幅增加，主要由于能源运输和一些不稳定、不可预测的情况。但我们仍然获得了近 24% 的投资资本回报率。正如我所说，我们一直非常忙于确保我们业务的未来 30年的发展，进展非常顺利。

我们在员工的安全方面取得了杰出的成就，考虑到工作环境的艰苦，这是非常困难的。没有损失工时伤害，总可记录伤害频率下降到了2.25，当您考虑有多少人在非常危险的环境中走出现场时，这对于采矿服务业务来说非常出色，显著的成果主要是因为我们在内部进行的培训。它是持续的，是高频次的。我们做了很多，培训让人们意识到我们需要保护他们的安全。我们已经招募并且我们将继续招募很多我们称之为第二代的人，如果你有一个儿子或女儿或表弟或在该行业工作的人有亲属关系的人，我们认为这些人已经在该行业工作了几年。他们了解企业文化，当他们把他们的孩子带来，孩子们了解企业文化，在这一年里，我们在发展这部分业务方面非常成功。到目前为止，我们已经培训了197名新的入门级员工，他们中有各种工程专业的毕业生，还包括学徒、学员和操作员。我们已经开放了模拟培训中心，它为我们带来了出色的成果，我们非常关注员工的留任，并着眼于确保我们有一个良好的环境供他们工作。我们正在建造一个新的办公室，由于 COVID 的原因，它很难完成，但我们希望在接下来的几个月内能够完成。我们员工的身心健康是首要关注点，我们从上到下都有人确保我们为员工提供合适的环境和合适的文化。正如我之前说过的，我们未来所有的新营地都将是度假风格的住宿，更大的房间，更好的设施，并且能供夫妻居住。我们最近刚刚推出了一个员工持股计划，这个计划受到了很多人的欢迎。

在过去的半年里，温室气体排放强度降低了25%。我们致力于实现零排放，并有一个非常实用的计划，我们正在持续推进。我们的当务之急是尽可能利用太阳能提供能源，并利用天然气补充支持。业务创新也在推动降低排放。我们正在引进可以在燃料使用量较低的情况下继续使用的设备，以及Ashburton和Pilbara周围的大型枢纽，我将介绍这些枢纽的规模，并以吨为单位降低强度。它们将主要由太阳能供电，并得到天然气的支持，我们在很大程度上依靠第三方提供绿色能源，我们将使用任何可用的能源。

接下来是过去六个月的经营业绩。采矿服务表现良好，继续稳定增长。我们的团队非常积极，确保我们提供的服务对我们的客户和我们的声誉来说是首屈一指的。我们每天所做的事情有助于我们应对未来。我们部分业务的增长速度有望达到15-20%。我们有望实现约15%到20%的增长，这是我们业务的一部分。如果新增合同和三份续约增加20%，则过去六个月的合同量增加了18%。

那么铁矿石业务在过去六个月里是很萧条的，我们一直在追求降低管理成本，关注高成本的矿石，尽量节省开支。不管怎么样，这是历史上最大的价格下跌，铁矿石在67天里每吨暴跌了128澳元，这让我们损失了6.31亿的EBITDA，这就是我们大部分痛苦的来源。

锂业务方面，Mt Marion发展势头强劲。目前，在这半年中，我们有高剥采比和低产出率，我们正在向前迈进，现在很可能处于最底部的指引，稍后我会多谈一点。好消息是，Kemerton一期我们正在开始调试，但我们并没有真正提前。

Kemerton二期，合资伙伴雅保正在进行设备安装，他们已经在工厂取得了一些进展，还有一些工作要做，以确保产线是合格的，并通过测试。在这种情况下，团队确实表现得非常好，努力在今年第三季度完成，这只是遵循同样的过程，把问题解决掉，让它达到规格。因此，在这种情况下，进展相当顺利。

现在让Matt来谈谈财务状况,然后我会来分享业务发展的最重要部分。

Matt：

谢谢，大家早上好。今天早上能和大家一起，从财务角度带大家了解中期业绩结果是我的荣幸。与过去的做法一致，我将把我的重点集中在业务的基础表现上。在基本业绩之外，是我们处置的皮尔巴拉矿业股票得到的7500万澳元的税后投资收益，您可以在财务报表本身的附注和演示文稿的附录中找到完整对账。从财务角度来看，我们将这半年描述为像十字军东征一样具有挑战性，油价已经大幅下跌，除此之外，我们对产品的折扣从去年同期的平均 11% 扩大到今年上半年的35%，因此价格是我们业绩的主要影响因子。在成本方面，成本一直承压，分析成本压力很重要，因为这不一定会持续影响我们的未来。总体而言，业务和基础业绩的运营表现都不错，我认为业绩结果显示了我们在业务模式中的优势和多元化。

下一张PPT为我们半年度基础利润损益表，采矿服务业务保持了强劲的贡献，实现了超过2.8亿澳元的EBITDA。锂精矿在市场反弹和价格上涨的背景下贡献了6700万澳元。我们希望能继续提高。铁矿石业务造成1.04亿澳元的亏损，其中4300万澳元与2021财年确认的铁矿石销售合同的敲定有关。在价格调整方面，我想在成本方面特别提到，增加超过 2 亿澳元。航运增加了1.51亿澳元的影响。这半年我们在运输过程中遇到了困难，这是一个非常非常紧张的市场，特别是对于我们租用的各种船只。我们已经开始看到其中的一些成本回升，特别是在矿山转运环节，半年度同比增加了 5400万澳元。这在很大程度上缘于COVID的影响，以及我们为确保西澳大利亚的运输服务所带来的挑战。鉴于集团前面的投资计划，这些增加的成本不会持续影响公司未来的业务，董事会确定该期间不会支付股息。

下一张PPT显示了半年度同比变化的EBITDA，您可以在这张PPT上清楚地看到，铁矿石价格下跌所带来的负收益是6.31亿澳元，您也可以清楚看到运输所带来的损益影响。从积极的角度来看，您可以看到采矿服务的贡献增加，以及产量方面的改善。基本表现依然稳健，虽然受到铁矿石价格和以及矿山开采成本的影响。

就现金流而言，从历史上看，作为一家企业，我们已经实现了100%的现金利润转换，这通常是随着时间的推移而完成的。我们还支付了2021财年的税款和股息，此外您可以在表格中看到，1H22的资本支出为 4.03 亿澳元。

就资本支出本身而言，这4亿澳元主要分为维持性和增长性，从业务角度强调一点，我们绝对致力于确保我们的投资决策在之后提供至少20%的投资回报，这个立场没有改变，我们所做的所有投资都是为了支持实现这一目标。

就资产负债表本身而言，资产负债表仍然非常强劲，现金头寸仍然稳固，我们可以在资产负债表的背后看到业务的未来增长。接下来的五年仍然非常光明，我们预期这些项目未来将带来强劲回报。谢谢你，接下来转到Chris。

Chris：

让我们来谈谈未来吧。就像我之前说的，在过去的六个月里，我们非常努力地寻找一系列的机会，其中一些我们已经工作了七八年，有些是三到四年。我们设法把它们放在一起，让它们按照规划发展，我们确切地知道我们要做什么。下面我将介绍未来5年的发展计划，这不是我们希望能够发生的事情，也不是我们认为我们可能赢得的投标，这些都已经锁定在项目内。在过去的五年中，该业务发生了很大的变化和发展，未来五年将更加激进。我们将能够加速我们一直在做的事情。这个日历年即将结束，因为我们把事情安排好了，我们可以更多地谈论它们。但简而言之，采矿服务业务在未来五年内将继续以平均 15% 至 20%的速度增长。我们的矿业业务有一级客户列表，并且在市场上享有良好的声誉。我们还有一个很好的一级合资伙伴名单，我们正在进入我们拥有管理权的项目，我们将为这些合作伙伴提供低成本产品。所以简而言之，采矿服务业务将在未来五年内翻一番以上。

下面是我们铁矿石业务的发展规划，目前我们正在运行一个高成本的小型铁矿石项目，Ashburton和Pilbara的两个项目将使我们能够进入低成本长寿命的运营。我们计划在2年内开始Ashburton项目一期3000万吨/年的运营，然后在5年内开始Pilbara项目一期2000万吨/年的运营。通过我们在过去 20年中看到的任何低铁矿石价格，这些业务将是可持续的。

毫无疑问，锂业务方便拥有两个最好的硬岩矿床,实际上是一级矿山以及各自有1个非常好的合资伙伴。它们都在西澳，我们可能是世界上最受社会认可的、最好的、也是最安全的采矿管辖区。我们有了一个地理位置很好、安全的政府，而且大部分时间天气都是可以控制的。公司的目标是在大约五年内拥有超过10万吨氢氧化锂加工能力。就我们的合资伙伴可能是世界上最好的两家氢氧化物生产商而言，我们拥有完成规划目标的能力。

我们在采矿服务、铁矿石和锂业务方面处于良好的合作关系，我们有很好的合作伙伴。然后是天然气业务，幸运的是，我们在珀斯盆地进行了第一次钻探。我们基本上是在那里寻找长寿命、低成本的能源。如果我们知道我们已经将低成本锁定了 20 年、30 年或 40 年，我们最初将能够将天然气用于我们自己的运营、合资伙伴、客户和我们从中受益的领域，那么这可以成为我们未来一系列不同机会的基础。在接下来的两年里，我们有一个相当广泛的勘探计划。

我现在将详细介绍其中的每一项，但简而言之，我们拥有一级资产、一级客户和合资伙伴。我们在接下来的五年中获得了两个增长项目，我们可以轻松管理其中的大部分，我们有这个能力，我们有一个非常非常明确的资金计划，这将逐步与市场共享。当我们开始进入开发阶段或其他阶段时，我有时确实会听到一些关于我们将如何为这一切提供资金的质疑。在过去的15或20年里，我们一直有一个非常明确的计划，即如何为我们的项目提供资金，并牢牢控制我们的资产负债表。

以下是关于采矿服务增长，我将披露关于如何工作的更多细节。采矿服务一直是矿产的起点，是这项业务的基础。我们职业道德的核心来自于我们坦诚的态度。当我们看到机会时，它给了我们前进的动力。关于我们的一级客户，我们正在交付--粉碎、采矿、加工和运输服务。我们主要经营黄金、锂和铁矿石，这就是我们大部分的业务内容。我们将抓住任何采矿或硬岩矿的机会。对于我们在那个范围内的所有客户，我们有相当大的增长机会。正如我之前所说，这主要基于一系列事情，交付，性能，安全，关心结果，为我们的客户关心他们的盈利能力，以确保他们得到他们正在寻找的东西，确保我们交付，我们和客户之间从来没有任何合同问题。我们只是在那里为他们完成工作，我们知道我们在做什么。我可以看到至少在未来 3 年内，该领域的采矿服务业务将持续增长 10% 到 15%。

当我们进入采矿服务领域时，部分服务将提供给合资伙伴。我们在Ashburton将有三个建设和运营合同。建立它们需要大量资金，所以我们将在两个NextGen粉碎厂进行 3000 万吨的粉碎工作。3000万吨的运输量需要大约150辆公路列车。这将是一条私人拥有的运输道路，每个列车将运输320吨的有效载荷。3000万吨装船合同，意味着我们将在那里需要4艘转运船，每艘转运船将在大约22英里外的地方运送2万吨的货物。在我们完成所有这些工作之后，下一步将是我们在西海岸成本最低的港口，这里是转运业务的未来，也是我们想要进步和发展的地方。

我们在Pilbara有一份矿山供应链合同。公司负责将合资伙伴或代表合资伙伴把矿石从营地运走，并将其运到港口船上。我们将使用从MRL到Mulga downs的私人运输公路来做到这一点。一旦完工，我们成立的那个合资企业，他们会负责装进我们的船上。这是我们与Hancock勘探团队完成的又一次伟大的合资企业。

关于锂，我们继续在Marion矿山做采矿服务。这不会有太大的改变，但是皮尔巴拉开始了。我们拥有那里的大型粉碎厂以及采矿、餐饮和机场服务。这就是有关采矿服务合同的部分。

关于铁矿石增长。未来5年。我们正在开发两个转型项目。我们获得了Red Hill Iron JV 的Ashburton 项目，我们从 Red Hill Iron 获得了铁矿权。去年期间，从那时起，我们与合资伙伴签署了协议。合资伙伴是AMCI，POSCO，大股东和同等股东是宝武。我们也持有该项目 15% 的股份。我们也刚刚在 1 月底被任命为 Red Hill Iron JV 的经理，所以我们将继续推进并开始完成所有的前期工作。

MRL董事会已批准接受合资伙伴约束的FID。他们正在经历他们的过程来做同样的事情。我们预计这一切都将在今年年中之前完成。所以正如我所说，早期阶段，在至少30年的矿山寿命内生产1.3亿吨，含铁量58%。它是最靠近北部海岸的矿山之一，需要两年的发展建设。我们的目标是在 2023年12月到2024年3月之间的某个时点首次生产，这取决于我们在接下来3或4个月COVID的情况。在过去的6个月里，我们在港口准入、审批、设计、工程、准入门槛、营地、机场等方面取得了巨大进展。

我们将与他们就租用一些土地签订长达30年的租赁合约。我们可以在上面建造我们的营地。这样反过来又给他们带来了很长一段时间的已知收入。他们的人也能使用它。我们非常专注于与所有传统土地所有者和车站所有者合作，并确保每个人都能共享利益。我们还订购了两艘转运船，正在建造。

Pilbara项目是一个50%-50%的合资项目，是我们与 Brockman 合作。大约有30年的初始矿山寿命，之后可能还有 10 年以上的寿命，含铁量60.5%。大约要2 年时间的批准手续，这将需要我们一段时间后才能开始。在这之后大约2 年的建设发展。Hancock 和Roy Hill将负责在该供应链上进行大部分建设工作，我们有工厂升级和港口开发的合资协议，这是一个非常有经验的团队。

锂业务在过去六个月左右发生了巨大变化，这是一项世界级的大生意。如您所知，我们只是在观察它的进展。但我们已经与Albemarle在商谈，并已经了解了如何从这家合资企业中获得最大收益。我们正在计划将MRL在Wodgina矿山中的股权恢复到50%，并将在那里接管管理。MRL设计了该工厂和基础设施，也就是说我们建造了它，运营它，这是我们的核心业务，所以应该由我们来管理。在接下来的40年、50年，我们可以为合资企业提供非常好的运营，这是一个大矿山。Kemerton氢氧化锂工厂保持不变，保持 ALB-MRL60%-40%股权分配。同时我们将合资建造境外的氢氧化锂加工厂以消耗Wodgina矿山所有精矿，并将根据市场需求不断增加产能。

Albemarle有责任管理这些氢氧化锂加工厂。他们还负责Kemerton工厂的所有销售以及原料。所有这一切都已与Albemarle达成一致，Kemerton工厂原料都来自Greenbushes矿山，所有这一切都取得了如此好的结果，对我们双方都有好处。

关于Mt Marion，我们只是收回了我们51%的承购包销权，自从开矿以来就一直归赣峰。我们已经把收回包销权作为第一步，我们也与赣锋在中国签订了代工协议。他们会为我们处理所有从Marion矿山出来的锂精矿，然后联合出售到市场上。我们预计将在今年 5 月左右进行首次销售。

接下来关于Marion的增产，我们每年的产量约为 45万吨。我们正在那里做一些研究。其中之一就是我们所说的扩产。所以我们想改变原矿石的品位，减少超细粉，这可能会让我们的产量增加10%或15%。然后我们正在考虑做的第二件事将新增加接触矿种产能，在尾矿和矿石接触部分含可观数量的玄武岩，我们计划建造一个工厂来处理玄武石。它可能每年可以生产大约100万吨原矿，这取决于试验工作。在获得我们期望的结果时，我们会及时告知您，因为如果这种情况继续，将大大增加产品数量。

锂盐加工业务方面，Wodgina一期正在进行调试，我们在这方面做得很好，我们正在研究4月份将其投产。第一条产线是出产25万吨6%品位的锂精矿。第二条和第三条也已经准备就绪，我们将根据市场需求重新启动它们，我们需要一点时间才能让所有产线都启动并让它们开始传输、运行。我们组建了一个相当优秀的管理团队去管理这些。正如我之前所说，Kemerton氢氧化锂工厂一期正在建设中，他们正在向其中投放一些原料。我们预计2022年底进行首次销售。Kemerton一期还有一些工作要做。当你让它们正式商运前，你必须提供样品进行测试。委托他们测试需要一段时间，并且您必须确保客户对产品满意。Kemerton二期需要一点时间才能进展顺利，将在今年第三季度完成设备安装。它的工艺流程与一期以及海外项目都是一致的。境外锂盐加工厂将由Albemarle与我们共同开发，并将按50-50的比例进行注资。这些工厂将消耗 100% 的 Wodgina 锂辉石。总而言之，在锂盐加工业务方面，我们的目标是在 5 年内将氢氧化锂产量提高到约10万吨。

最后是我们业务的最后一部分，业务的能源方面，我们希望珀斯盆地的测试工作能够顺利进行。3月份，当我们把所有东西都搞定的时候，我们会开始试生产，大概在今年年中左右达产。我们可能会在珀斯盆地至少钻六口井。我们的目标是让我们几年前继承的小型 Red Gully 天然气厂重新上线。在Carnarvon盆地，我们在那里与能源局建立了合资企业，我们计划在接下来的12个月内在那里钻几口井。那基本上是陆上地区一个相当有前景的地区。

接下来是关于2022财年指引的更新。这是一张大家都熟悉的表格。我们给出我们期望的产量以及单位成本。产量与我们最近给出的指导几乎相同。COVID 继续扰乱我们的供应链，它让生产变得困难，它推高了利率，它让一切变得不可预测。在过去的6或9个月中，运费大幅增加，这让我们有些痛苦。但是我们可以用我们自己的设备控制矿山现场的成本，从而真正让一切在掌控之中并且团队管理得非常好。而采矿服务量，我们将做到传统的15%到20% 的增长，我们正在实现这一目标，至少未来3年，还会继续。

总而言之，我们正在经历一段艰难的时期。我们整个团队都承受着巨大的压力来维持项目运营。在我们做这一切的同时，我们正在重新谈判，我们正在建立所有这些新协议，我们正在努力获得批准和一系列领域，实际上是数千个，团队努力工作并完成了一项了不起的工作。所以请不要基于过去的6个月批判我们。铁矿石价格一直很艰难，但似乎有所企稳，但我们都知道它的不可预测性。我们当然一直专注于确保我们手头有我们将在未来5年内交付的项目，他们都是可持续30或40年的业务。就我们能够交付的产品类型而言，将会有很好的多样性组合。我相信随着我们前进，更多的机会会出现。

我认为我们的业务做的非常好，过去几年我们在ASX中的排名上升，未来我们可能会继续上升。我们之前所说的增长，我们已经锁定了它。我们知道我们正在财务方面做什么。我们的业绩不言而喻。我们周围有很多好的建议。我们的资产负债表非常坚韧、稳健，我们在交付和管理创新方面的跟踪记录也不错，并且我们有团队可以交付。

二、问答环节

Q：第一个问题关于您的资本支出和资产负债表。您谈论到公司将收购Wodgina 10% 的股份，可增加约8万吨权益精矿产量。我想即使 Albemarle 同意以成本价出售，再加上Mt Marion或Ashburton的任何其他支出，我想这都将是一笔可观的资本支出。您计划如何为所有事情提供资金，也许您可以告诉我们您期望承担多少债务。您预计什么时候净债务达到峰值?

A：谢谢你的提问。我们已经有了一个很清楚的计划，我们将在我们宣布每个项目的全部细节时逐步发布它。从历史上看，我们一直对债务持保守态度。我们已经准备好在扩张阶段的一段时间内承担净债务。但通常在我们有项目的地方，资产负债表会很快恢复活力。所以我们有一个计划，可以帮助我们完成所有这些机会，但我不会分享它的全部细节。

Q：你能说说这个计划是否包括股权融资?

A：目前还没有利用股票市场的计划。

Q：第二个问题也是关于铁矿石的。在价格实现方面，显然让我们失望。你能告诉我们，考虑到Ashburton 57.5%的产品，你对它的价格有什么假设吗? 鉴于Ashburton运输成本的增加，你们是否也调整了对Ashburton的成本预期?

A：我认为首先在控制Ashburton的成本方面，运输成本是非常非常不同的。它们是在MRL拥有的公路上，所以它们的成本非常低，他们是固定的。与之相关的是固定的资本成本。柴油机不会使成本增加太多，这些费用，我们已经锁定了，它们没有太多的变化。第二个问题是什么，关于价格的预期?

Q：对产品价格的预期怎么看?

A：我不知道我们是否透露了这一点，但我想说的是，无论你在价格或折扣方面做出何种假设，这个项目都是非常稳健的。因为它靠近海岸，因为我们所带来的创新，通过破碎，运输和转运，使我们能够从成本的角度完胜竞争对手，这给了我们弹性，不管在收入端上发生了什么。对我们来说，这个项目的吸引力在于它每吨离岸价非常低。

Q：关于合资模式的潜在变化，刚刚了解Kemerton将如何与Greenbushes合作的模式，我们必须为 Greenbushes 矿石支付市场价格或Greenbushes 可能会在这方面设置条款吗?

关于5年之内达到10万吨氢氧化锂产量的目标，是ALB谈到的在中国建设的一些项目，其中一些项目将变成合资开发，还是他们还没有谈到的新项目?

A：关于ALB在中国方面的事情，我不想谈太多，他们会在他们认为合适的时候公布信息。他们控制着下游的氢氧化锂加工厂，包括Kemerton和中国的项目。我能说的是，我们内部已经有了一个非常可靠的计划。我们之所以做出一些改变，只是为了确保我们拥有一个非常稳固的合资企业，它的运营和管理方式向前发展，因为新冠疫情已经造成了极大的破坏。我们必须确保我们在正确的地方有正确的人。我们希望能够保证生产，确保这些工厂和矿山正常运转。我想我们已经想出了一个非常明智的解决方案。后续可能会有更多的信息透露给大家，在这个阶段，我们还没有提供我们能提供的所有信息。

Q：早上好，Chris。首先是关于Wodgina。现在你已经夺回了对Wodgina的控制权，首先，你能多快地速度提产?需要多少资金才能使其运转起来?雅保是否仍然拥有包销权，你能把它卖给第三方吗?还是说它只能根据内部消费量来提升产量?

A：雅保拥有所有的包销权，我们认为我们将在4月将第一条线复产。目前还没有关于产品去向的公告，我们肯定会让产品进入下游加工厂，雅保正在努力确保这些。当时机成熟时，我们将能够出来告诉你这些计划是什么，但我不确定我们是否真的想要让我们的竞争对手确切了解我们在做什么。

Q：好吧，你会不会把你们还用不上的精矿外销给合资企业以外的公司?

A：MARBL(ALB与MIN的合资企业)刚刚出售了一些精矿，我们在 Wodgina 准备了相当多的精矿，我们要从那里装载一艘船，很快，接下来的一周或 10 天，我们有一批现货供应给第三方。我认为回答这个问题的最好方法是说我们的倾向显然是尽可能地自己加工转换成锂盐。

Q：好的，您能说下价格吗?比现货3500美元/吨高还是低?

A：我们有我们长期的模型，其他生产商基本上使用世界各地的碳酸锂和氢氧化锂价格，告诉我们他们认为这个产品的市场价值是什么，我们一般都是以这种方式签订合同。你所看到的那些标题数字的价格，它们是非常小比例的现货价格。如果让我猜测的话，我认为合同价格可能在每吨2000-2400美元之间，而现货市场的价格，我不知道是否有人有机会以这个价格成交。我们没有，我不认为其他人有，现货现在大约是3250美元/吨。

Q：你看一下碳酸锂的现货价格为60000美元/吨，用什么价格公式来倒推，以达到精矿价格是2000美元/吨?

A：老实说，价格的变化比我们的电子表格变动更快。你知道，在过去的三个月里，价格刚刚超出了我们认为的价格，我们对此非常满意，它可能翻了一番。我们目前并没有在这方面做很多事情。几年前我记得当它最后上涨到大约1300美元/吨的时候，我们对它非常满意，然后它又跌到了400美元/吨以下。我们不在价格预测上面做太多的工作，我们相信我们的基础工作是做好合资公司的业务。我们都见过像火箭一样上涨的商品，它们最终可能只有一条路可走，但我不认为锂将会崩溃着陆。

我认为，自从COVID出现以来，这一点显然是存在的。几年前，没有几家汽车公司在生产电动汽车，今天如果你不生产电动汽车，你就不会有生意。因此，我认为供应链需求与我们过去所看到的情况非常不同。这没有任何疑问，在未来3-5年内，锂的需求将继续增长。有人说，如果它价格变得太高，人们会去尝试寻找替代燃料，他们可能花了30年时间才达到锂的水平。即使锂精矿价格为3000美元/吨，它也不会对电动汽车的最终成本产生多大的影响，我以前没有见过这样的市场。

Q：嗨，Chris。你知道，在过去的七年里，我们看到现货价格大涨大跌。我们听到你想从Mt Marion中得到更多的东西。你是否以不同的方式考虑这个时期，以确保从现在开始的几个月内，我们不会有一个急剧下降的价格，你可以比上次更保守一些。其次，未来一段时间，锂精矿和氢氧化锂价格怎么看?

A：首先在供应方面，我们在Wodgina启动了一条产线。我们将进行观察，看看市场会发生什么。我们有能力在那里开启三条产线。我们不这么做，我们要慢慢来，确保产线重启是适当的。我一直认为，如果你拥有地下的岩矿石并控制自己的未来，应该希望从下游加工中获得更大的价值。因此，我们的目标是尽快将我们所有的锂精矿加工转化为氢氧化锂。我们目前有一个计划，但我认为我们将能够完善它，往前走。在过去的12个月里发生了很多事情，由于一直存在的不确定性，我们仍在与我们的合资伙伴一起追赶。但你看，我认为往产业链下游延伸是毫无疑问的，我的意思是，我们将拥有大量的锂业务。在所有锂生产商中，我们可能拥有最明确的特定路径，我知道可以到达我们想要到达的地方，因为我们有两个运营中的矿山。我们有矿石，而且有很多。我们在正确的司法管辖区，据此可能会有最少的干扰，我们的合资伙伴可能有世界上最好的两个氢氧化锂生产商，赣锋和雅保。我们将建造氢氧化锂工厂，并尽可能快地完成，这将是我们未来业务的一个非常重要的部分。

Q：今天提到的在澳大利亚以外的地方建厂，最有可能是欧洲、北美还是亚洲?

A：仍然会有一些在亚洲，这是毫无疑问的。我们仍在进行市场调研，试图了解未来最好的地方是哪里。

Q：你能谈谈与赣锋签订代工协议后，Mt Marion的承购量的使用情况吗?

A：你会注意到在那里，我们确实有权利通过双方协议与赣锋延期。我想他们会很愿意，但我们的首要任务还是能够确保我们能够改变原有的业务模式。我们想拿回属于我们的包销权，我们和赣锋达成了代工协议。

这是一个开端，它给了我们一些时间来喘息，因为在过去的六个月里，我们有很多不同的项目和事情要做，能够完成所有这些需要大量的努力和时间，以便能够得到正确的协议并完成计划。这基本上是一个临时协议，将给我们一些喘息的时间，以便我们可以确定我们是否可以延长它，我很确定我们可以。他们已经说他们愿意，到目前为止，这就是我们所能做到的。

Q：你们的许多同行会提供一个前瞻性的价格指引。所以你能给我们一些更多的指引吗?定价机制将如何运作?这是否意味着我猜测锂辉石价格有更多上行空间?也许是你刚才引用的合同中的2400美元/吨，谢谢。

A：我们试图理解我们在Mt Marion所做的定价。所有的锂精矿，所有从澳大利亚出去的锂辉石，它必须按市场价值出售，不管价值是多少，这就是目前有点混乱的地方。前段时间，我和矿业部门讨论过，我们有多少人明白市场价值到底是什么，我们有一个模型，是我们在过去四、五年里一直使用的公式。Mt Marion产出的锂矿，归我们称之为RIM合资企业所有，它的49%股权归赣锋，51%归我们所有，我们的那部分被运出海外是进行代加工。我们与赣锋有一个模型，我们了解它的成本是多少。

赣锋是我们很好的合作伙伴，多年来我们与他们紧密合作，我们与他们一起从税收和资金的角度研究最佳结构，为业务获得好的结果。在价格指导方面，实际上，我们将所有数据指引都集中在产量上而不是价格上，我们将其留给市场，你们显然了解目前锂领域面临的挑战。

Q：这个问题可能是针对Chris的，关于边境重新开放的问题，显然，围绕这个问题已经有很多人在谈论西澳。你应该知道，总理在几周前宣布2月5日将不会开放西澳边境，您认为现在是为西澳边境重新开放设定日期的时候?您对当前的设置感到满意吗?

A：老实说看起来不会很快开放。我认为政府通过这种方式管理COVID一直让我感到非常自在。我想很多人都喜欢去东澳度假。但我在这里的业务重点是确保我们让所有员工保持健康，让他们保持就业。这样他们就可以继续挣钱支付他们的抵押贷款和孩子的教育费用。我们的首要任务是努力保持矿场运营。我认为，当他呼吁保持矿场开放以延长边界封锁时，我认为这是一个伟大的呼吁，因为我们可能会有每周超过20000人进入边界，他们将把COVID直接带进来。如果COVID进来，我认为它至少会导致很多企业关闭，到时候会像东澳大利亚州被封锁起来单独管理。我很乐意跟随马克·麦高文的脚步去做，因为如果我们只是让人们慢慢进入边境并尝试保持感染病例数下降，我们就有机会在不被残酷对待的情况下度过难关。

Q：关于Mt Marion，2022年财年产量接近全年计划量的44%，我们如何考虑在下半年生产剩下一半多的精矿?其次，就你在Mt Marion的扩产而言，这会对2022财年生产指引有影响吗?

A：我认为在本财政年度剩下的时间里，它不会对已经发生的事情有太大的改变。它可能会保持在这个水平。就我们目前正在进行的两项研究而言。目前没有发挥作用，一旦我们完成这些，我们会做出决定，发布公告，告诉你这对额外产量的增加是多少。如果我们要这么做，我们显然会直接改变我们的指引。

Q：问题是关于Mt Marion，Chris，你谈到了两个项目。其中一个是减少超细矿的产生，您是否说过基本上是爆破上的改进，这样您的碎片尺寸会更大，这会增加额外的资本支出吗?还有时间问题，我们应该如何考虑这个扩产项目的投产时间?

A：关于时间安排，我们正在考虑将其最终确定，以便我们可以批准它，这也取决于测试结果，但我们认为，也许在8月或9月左右，我们可能能够实现这一点。就资本支出而言，它是相当小的。我们将简单地做很多事情，将一些装备换成我们拥有的其他装备。圆锥破碎机将进入，它基本上只是给岩石带来更轻的触感，与爆破无关。它使摇杆的触感更轻，并试图最大程度地减少超精细矿的产生。因为一旦它变成超细矿，我的意思是很难浮现回收其中的锂单元。

Q：我只是想跟进一下你和赣锋关于代加工的协议。显然你这样做是因为你想要获得氢氧化锂的利润。你能告诉我们，就你的锂辉石的实际价格而言，当你达成收费协议时，这其中利润会发生什么变化?显然我们需要付代工费用，至少在这七个月内是这样。

Mark：我之前说的是，赣锋是我们很好的合资伙伴。一种情况是我们只是按照目前的市场价格出售它，这符合Chris在整个转让定价问题上的观点。另一种情况，我们有效地通过寄售来做到这一点，这种可能性较小。我们只是在努力，部分考虑是税收优化，并不是说我可以这么说，但这是我们必须考虑的事情之一。我认为最简单的考虑方式是我们继续在市场上销售现货，然后我们把它加工成氢氧化锂。

Chris：我补充一点，商品、铁矿石，不管它们是什么，都必须以市场价上船，因为有两件事。一是州政府需要适量的特许权使用费，这必须非常透明，我们对此非常小心，我们会就此与州政府保持联系。其次，即使我们以1美元/吨的价格出售锂辉石精矿，当它出口时，我们仍然拥有它，它只是被加工成氢氧化锂。不管我们在哪里赚的钱，我们所有的钱都会回到澳大利亚，我们要缴纳全额税款。尝试做任何价格转移也没有任何好处，虽然我们不会。因为不管发生什么，税务部门都会把税额拿走。

一、公司情况介绍

Chris：

现在让Matt来谈谈财务状况,然后我会来分享业务发展的最重要部分。

Matt：

Chris：让我们来谈谈未来吧。就像我之前说的，在过去的六个月里，我们非常努力地寻找一系列的机会，其中一些我们已经工作了七八年，有些是三到四年。我们设法把它们放在一起，让它们按照规划发展，我们确切地知道我们要做什么。下面我将介绍未来5年的发展计划，这不是我们希望能够发生的事情，也不是我们认为我们可能赢得的投标，这些都已经锁定在项目内。在过去的五年中，该业务发生了很大的变化和发展，未来五年将更加激进。我们将能够加速我们一直在做的事情。这个日历年即将结束，因为我们把事情安排好了，我们可以更多地谈论它们。但简而言之，采矿服务业务在未来五年内将继续以平均 15% 至 20%的速度增长。我们的矿业业务有一级客户列表，并且在市场上享有良好的声誉。我们还有一个很好的一级合资伙伴名单，我们正在进入我们拥有管理权的项目，我们将为这些合作伙伴提供低成本产品。所以简而言之，采矿服务业务将在未来五年内翻一番以上。