智通每日大行研报丨信达生物(01801)遭机构齐降目标价 高盛维持友邦保险(01299)“买入”评级

智通提示：

中金称，百济神州(06160)多层次产品管线全球布局，核心品种进入收成期。

麦格理称，中芯国际(00981)21Q4业绩胜预期，2022年第1季指引强劲，上调2022-23年纯利预测15%/10%。

大和下调信达生物(01801)今年收入预测19%，仍看好其产品管线，但相信信迪利单抗不太可能在今年获得FDA的批准。

中金称，舜宇光学科技(02382)1月车载镜头出货表现稳健，手机市场需求同比趋缓，并看好其持续受益于汽车智能化转型浪潮。

信达生物(01801)遭机构齐降目标价 最低看至26港元

大摩：维持信达生物(01801)“增持”评级 目标价降至65港元

大摩称，信达生物(01801)的产品管线价值被严重低估，认为现价水平存在投资机会，因此维持“增持”评级;基于Tyvyt销售预期更为保守，下调2021-23年收入及盈利预测，目标价由95港元下调至65港元。该行认为，美国FDA仍未对公司主要产品信迪利单抗(Tyvyt)作出最终审批，专家委员会建议进行额外临床试验，由于前景可见性不高，目前将Tyvyt在美国的销售预测归零。但大摩指，信达生物股价已经过度调整，现时已跌至2020年初以来的最低点，认为市场对事件反应过度，负面情绪盖过了公司价值，强调信达生物产品具有广度及深度，产品管线包括6种商业化产品，其中5种将在未来两年内商业化，预期全球化发展布局不会受到影响。

大和：下调信达生物(01801)评级至“跑输大市” 目标价削45.8%至26港元

大和下调信达生物(01801)今年收入预测19%，虽然仍然看好其产品管线，但这些产品需要数年时间才能成熟，相信信迪利单抗不太可能在今年获得FDA的批准。报告中称，美国食物药品监督管理局(FDA)召开的肿瘤药物咨询委员会审查，对信达生物信迪利单抗(sintilimab)治疗非小细胞肺癌的申请给出了负面反馈，而且今年该股缺乏强而有力的催化剂，但长期前景不变。

中芯国际(00981)发四季报 获机构一致唱好

大和：维持中芯国际(00981)“持有”评级 目标价降至21.5港元

大和维持中芯国际(00981)“持有”评级，目标价由23港元下调6.5%至21.5港元，提高今年每股盈利预测26%，以反映乐观的指引，但由于对库存的担忧，保持2023年每股盈利预测不变，这将导致盈利势头减弱。报告中称，中芯去年第四季度业绩胜预期，今年第一季度指引也强劲，并预计全年的收入增长将超过代工行业的平均水平，利润率将扩大。由于其价格上涨和中国的本土化趋势，提高了对今年的预测。然而，该行仍担忧全行业的库存问题，高折旧负担和实体清单的连续性。此外，台积电是该行首选的代工企业。

麦格理：维持中芯国际(00981)“跑赢大市”评级 目标价降至45.91港元

麦格理维持中芯国际(00981)“跑赢大市”评级，限制无阻公司扩张，上调其收入及毛利率预测，并上调2022-23年纯利预测15%/10%。但将公司估值由2022年预测33倍改为2023年预测25倍，目标价由47.2港元降2.7%至45.91港元。

报告中称，公司2021年第4季业绩胜于预期，以及给予强劲的2022年第1季指引。虽然未有给予全年指引，但资本开支增加及新厂房稳定进度，会对该行预期公司全年收入同比升45%有支持。该行引述管理层指出，半导体紧张情况转为长期结构性紧张，以及重申今年加价策略保守。该行表示，管理层偏好与高增长客户达成长期合同，以给予更高产能前景。

舜宇光学科技(02382)1月车载镜头出货表现稳健 获中金看高至271.7港元

中信证券：维持舜宇光学科技(02382)“买入”评级 目标价255港元

中信证券维持舜宇光学科技(02382)“买入”评级，目标价255港元(对应2022年31倍PE)，2021-23年EPS预测为4.71/6.48/7.74元。公司为中国大陆光学龙头，手机光学市场份额较大，短期内受益于上游供应恢复以及手机光学创新升级，中长期汽车ADAS系统的加速渗透趋势下，车载业务有望支撑公司营收增长，多摄/3D/车载等长期成长逻辑明确。

该行称，公司公布2022年1月出货量数据，手机镜头出货13150.8万件，同比-11%;车载镜头出货752.7万件，同比+2.5%;手机摄像模组出货4999.5万件，同比-23.3%。手机镜头出货量同比下滑主要源于去年同期疫情影响减弱、手机厂商新机发布前移导致基数较高，同时当前智能手机需求较弱。1月车载镜头出货量同比增长2.5%，环比+55.3%，去年同期高基数下仍然实现增长，主要源于汽车智能化持续渗透，公司作为车载镜头头部供应商受益，同时预计供应链短缺问题也有所缓解。短期来看，该行认为手机光学基本稳定，公司受益客户拓展，但镜头行业格局变化或导致部分产品ASP存波动的风险。中长期来看，光学市场需求向好，公司从手机拓展至车载、ARVR，该行坚定看好公司光学龙头地位，预计公司2021-23年净利润为52亿/71亿/85亿元。

中金：维持舜宇光学科技(02382)“跑赢行业”评级 目标价271.7港元

中金维持舜宇光学科技(02382)2021-23年归母净利润预测54亿元/70亿元/83亿元。公司目前交易于32.5倍2021年，25.2倍2022年和21.3倍2023年市盈率。2月10日，舜宇光学科技公布了1月出货量数据：公司手机摄像模组出货量同比下降23.3%/环比下降3.7%至4999.5万片，手机镜头同比下降11.0%/环比增长8.7%至1.32亿片。

该行认为手机类产品数据的同比下滑反映出2022年伊始，手机市场的需求疲软仍有待恢复，但环比数据的较好表现或预示手机零部件厂商1Q22的拉货动能将与4Q21整体持平。公司车载镜头出货量同比增长2.5%/环比增长55.3%至752万片，该行认为主因：1)去年圣诞期间海外客户的主要订单转移至1月释放;2)公司在车载镜头市场份额仍较为稳定;3)汽车供应链缺芯问题出现边际改善。总体而言，该行认为：1)车载镜头出货量表现稳健，看好公司持续受益于汽车智能化转型浪潮。2)手机类产品出货量迎同比下滑，反映1Q22手机行业需求同比趋缓。

中金：予百济神州(06160)“跑赢行业”评级 目标价282港元

中金称百济神州(06160)多层次产品管线全球布局，核心品种进入收成期。公司建立了高效的研发平台，并在全球范围内建设了自有临床开发体系，随着核心产品在国内外上市，公司逐步搭建了国内外的销售体系，并取得了阶段性成果，也成为Amgen、诺华等跨国药企在华开发销售的重要合作伙伴。

高盛：维持友邦保险(01299)“买入”评级 目标价降至105港元

高盛续列友邦保险(01299)入“确信买入名单”。更新2021年第4季预测，下调2021年全年纯利预测4%，及调整2022-23年纯利预测;同时，引入2024年预测，2023-24年新业务价值分别增长18%/15%。报告中称，下调2022年全年友邦中国内地新业务价值7%，以反映由于疫情影响，旅游很可能进一步受限。不过，仍对公司长期增长潜力持看法正面。该行预期至2023年，美国将加息至2.5-2.75厘，包括2022年七次，2023年三次，而友邦内含价值相对新业务价值已预期10年期债息升至2.2%。因此短期内含价值相对新业务价值不预期有实质影响。不过，该行仍预期公司上调债息长期预测一次，而2022-23年其新业务价值可能因此偏上升风险。

花旗：重申汇丰控股(00005)“买入”评级 目标价升至68.8港元

花旗重申汇丰控股(00005)“买入”评级，目标价由57.2港元调高至68.8港元，上调2022-25年每股盈利预测11%至15%，主要是计及美国及英国加息预期较高，故预计汇控净利息收入有增长。汇控有形股本回报率约10%目标最早于2023年可达成。

大摩：予中国银行(03988)“增持”评级 目标价4.4港元

大摩相信中国银行(03988)股价未来60日内将上升，发生此机会率预计70%至80%，并认为其现估值相当于今年预测市账率及股息收益率分别为0.4倍及8.7%，具有良好重估潜力。报告中称，中银保监行业数据显示去年国有银行的盈利增长较预期强劲，同比上升12.7%，主要受到净息差稳定(第四季按季上升1个基点)，及资产质素改善所支持。大摩认为，此表明国有银行在今年释放利润的意愿和可能性更大，特别是在拨备覆盖率仍高达239%的情况下，应足以缓冲新出现的风险。

海通证券：予思摩尔国际(06969)“优于大市”评级 合理价值区间40.98-43.71港元

海通证券予思摩尔国际(06969)“优于大市”评级，考虑到公司技术与客户壁垒较高，予22年30-32倍PE，对应合理价值区间为40.98-43.71港元。预计2021-22年归母净利润为53.59亿/67.52亿元，同比增长123%/26%，2月11日收盘价对应32.5倍/25.8倍PE。

该行认为：1)公司是电子雾化领域龙头企业，为主要烟草公司及独立雾化烟品牌提供代工，同时拥有自有开放式雾化烟品牌，2021年预计实现期内溢利及全面收益总额50.24亿-55.53亿元，同比增长109.3%-131.4%%，调整后净利润51.8亿-57.09亿元，同比增长33.%-46.6%。2)下半年利润增速下降，或由于受到国内市场影响。3)行业规范化程度有望提升，利于行业长期发展。