2月恒指季调前瞻：行业覆盖度和市况影响权重更高 农夫山泉(09633)仍最具跻身蓝筹潜力

智通财经APP获悉，恒生指数公司将于2月18日收市后（3月7日执行）公布恒生系列指数下一次季检结果，广发香港发布研报表示，参照去年恒生指数选取制度改革后的三次调整结果，可以看出市值条件已经被显著淡化，不再是恒指公司筛选成分股时最重要的考虑因素，而行业覆盖度和市况的影响权重更高。此前不乏部分企业的市值和成交量虽早已符合入选门槛，却连续多次未能“染蓝”的先例。

广发香港预计，此后恒指公司的选择一来会兼顾行业的综合代表性、公司业务重合度等因素，以期形成比较全面的覆盖，更好地拟合出整个港股的“生态变迁”；二来也会考虑当时的市场投资情绪、板块走势差异和波动状况等条件进行相机抉择。

此外，对于更多二次上市公司纳入恒指的呼声一直很高，但出于美方政策的巨大不确定性，直到去年的最后一次季调，恒指公司才将受政策风险影响较小、盈利增速相对稳定、股价波幅较小的京东集团-SW(09618)与网易-S(09999)纳入。后续，恒指公司对于其他二次上市股的纳入或也将维持循序渐进的审慎态势。

1. 资讯科技业组别：考虑到目前板块的市值覆盖率已经比较高，且多为互联网平台型企业，后续纳入的看点或更多在于具备自主研发实力的“硬科技”标的。

2. 医疗保健业组别：虽然目前该板块的市值覆盖率较低，对医疗器械和生物科技等细分子领域缺乏覆盖，整体估值也已逐步回落到相对合理的区间内，但在剧烈波动的市况下，本次季调纳入该组别的机会较微。

3. 必需/非必需消费业组别：新能源车的景气度处于上行状态，后续可能在指数中占据更重要的位置；屡次“大热倒灶”的农夫山泉(09633)仍是最具跻身蓝筹潜力的成分股；携程集团-S(09961)和百胜中国-S(09987)则有望为恒指中的二次上市企业“添砖加瓦”。

4. 地产建筑业组别：目前波动中枢仍然偏高，纳入内房股的机会不大，关注焦点或在于依靠国资房企、经营现金流稳定的物管企业，以及该板块中的基建股。

5. 能源业&原材料业&工业&综合企业组别：除原材料业外，其他行业的覆盖率已经较高。在大宗商品价格维持强势的背景下，原材料业的空白可能会被填补。

6. 公用事业&电讯业组别：公用事业板块仍有覆盖率提升的空间，后续清洁能源占比高的发电企业和技术领先的环保企业或将入围，如龙源电力、华润电力等。

7. 金融业组别：目前该组别已经基本囊括了香港与大陆最重要的金融机构，市值覆盖率较高，后续整体将维持稳定，看点在于可能增加大陆非银机构的比重。

本文选编自微信公众号“广发香港”，作者：广发香港高级策略分析师 郑新煌 CFA；智通财经编辑：楚芸玮。