小摩：债市对美联储鹰派预期过高 乌俄局势或令鸽派重新抬头

随着市场预计美联储将在3月份进行三年来的首次加息，两年期美国国债收益率飙升逾80个基点，达到2019年下半年以来的最高水平。这加剧了对全球资本的竞争，损害了科技股和垃圾级债券等估值较高资产的估值。

摩根大通策略师Marko Kolanovic及其团队认为，从全球市场价格来看，今年将出现一波激进的货币紧缩浪潮，但这一趋势不太可能全面实现，这增强了与经济周期相关的股票的吸引力。

Marko Kolanovic表示“我们认为，目前风险资产市场已基本适应了货币政策的转变。”“短期利率市场可能已经走得太远，而各大央行最终将在今年上调利率。”

该行策略师认为，发达国家这些紧缩举措的影响可能会在一定程度上被中国抵消，中国央行正转向放松货币政策。此外，摩根大通认为，俄罗斯和乌克兰之间紧张的关系有可能迫使主要央行缓和其强硬立场。

“乌俄冲突对全球股市的影响应该有限，并可能促使各大央行做出鸽派的重新评估，”“我们预计，随着高风险资产市场消化这些风险，在系统性投资者的资金流入和企业回购的推动下，市场人气改善，风险资产市场将出现反弹。”

随着从美国到欧洲的政策制定者开始收紧政策以控制通胀，今年主权债券已经下跌。由于交易员提高了对加息的预期，标准普尔 500 指数较 1 月初创下的纪录高位下跌了 9%。

Kolanovic及其团队是坚定的股票多头者，他们青睐廉价的、对经济敏感的股票。上个月，该团队敦促投资者购买小盘股等遭受重创的股票，此前这些公司已消化了经济衰退的影响，而经济衰退是由美联储的强硬政策失误引发的，这种情况不太可能再次发生。

几个月来，Kolanovic及其团队一直在反对鹰派的市场预期。他们在10月份表示，通过收益率曲线趋平和对利率敏感的增长型股票迅速轮换，对加息的担忧是错误的。现在，隔夜指数掉期市场走势预示着美联储今年将加息七次。