国泰君安：白酒高端化、全国化趋势将持续 看好高成长标的修复空间

智通财经APP获悉，国泰君安发布研究报告称，受益于白酒结构性繁荣，后疫情时代，高成长标的高端化、全国化趋势将持续，高业绩弹性有望维系；当下时点，高成长白酒标的业绩与估值匹配度较高，且旺季销售表现强势、具备潜在业绩催化，国泰君安看好高成长标的修复空间，推荐高速全国化的酒鬼酒(000799.SZ)、舍得酒业(600702.SH)以及产品结构快速优化的山西汾酒(600809.SH)。

国泰君安主要观点如下：

看好白酒高成长标的修复，推荐酒鬼酒、舍得酒业、山西汾酒。受益于白酒结构性繁荣，后疫情时代，高成长标的高端化、全国化趋势将持续，高业绩弹性有望维系；当下时点，高成长白酒标的业绩与估值匹配度较高，且旺季销售表现强势、具备潜在业绩催化，国泰君安看好高成长标的修复空间，推荐高速全国化的酒鬼酒、舍得酒业以及产品结构快速优化的山西汾酒。

后疫情时代白酒结构性繁荣，高成长逻辑仍在。22年初以来市场对经济增长中枢预期较悲观，认为酒鬼等标的高端化、全国化趋势或难以延续；国泰君安认为，白酒结构性繁荣之下，次高端以上白酒需求看信用，汾酒青花等高端品在温和信用环境下仍有较大放量空间，次高端价位将同时受益消费升级，市场规模仍将快速扩张，同时，酒鬼酒、舍得、汾酒强激励下销售队伍积极性强，单品盈利空间充沛、渠道合作意愿积极，省外市场市占率处于低位，全国化趋势将延续。

业绩、估值匹配度高，高成长明显具备修复空间。国泰君安认为2022年白酒或继续以估值消化为主线，白酒板块内部赛道切换或延续，当下次高端为代表的高成长标的业绩与估值已具备较好匹配度，酒鬼酒、舍得、汾酒PEG显著小于1，与其他赛道相比较已展现估值优势，强业绩支撑下，高成长标的具备修复空间。

旺季表现强势，高成长开门红可期。结合草根调研看，春节期间酒鬼酒、舍得、汾酒核心区域市场回款进度普遍领先，核心单品普遍处于高速放量状态，除疫情干扰地区外，终端呈现强需求、良动销、库存低位，国泰君安预计高成长标的22Q1业绩增速将继续领先，开门红可期。

风险因素：信用骤然收紧、疫情在核心市场点状复发、食品安全。

本文选编自“国泰君安证券研究”；智通财经编辑：徐文强。