国信证券：产品升级、渠道优化、叠加多品牌驱动 国际美妆巨头稳步复苏

智通财经APP获悉，国信证券发布研究报告称，从国内品牌情况来看，具备强产品力塑造能力和优质品牌资产，以及具备多渠道灵活运营能力的企业有望快速应对行业环境变化，对比国际企业，本土龙头美妆企业同样有望通过在产品力积累，以及渠道的精细化布局，并以内生外延的方式加速多品牌布局，实现集团化后的加速成长。建议重点关注贝泰妮(300957.SZ)、珀莱雅(603605.SH)、上海家化(600315.SH)以及水羊股份(300740.SZ)等。

报告中称，截至目前，包括欧莱雅、雅诗兰黛、资生堂在内的等国际知名美妆集团2021年财报均已陆续发布，各集团业绩均实现不同程度复苏增长，其中欧莱雅集团实现销售额约为人民币2345亿元，增长16.1%，创14年来最强增长;雅诗兰黛集团在过去12个月总销售额达到1127.8亿元，同比增长24%，创下近三年新高。其中中国市场仍为各大品牌推动增长的主力，国际美妆龙头在国内市场经历了早期的强势入主后一度也遭遇渠道发展的瓶颈，以及品牌老化等问题，但在近年来通过产品升级，电商助力以及品牌重塑重回高增长轨道，在2021年行业整体大环境不稳定下依然取得较为靓丽表现。

国信证券表示，2021年尽管仍受到疫情反复、供应链紧张等多重因素影响，国际美妆集团在业绩上均实现不同程度的快速复苏增长，且在中国市场，面对政策调整以及流量变迁的行业变化，国际龙头通过积极的产品升级、多渠道拓展，以及多品牌集团化运作，在中国区仍实现了较为良好的表现。

其具体的品牌、渠道、营销等打法仍值得国产品牌借鉴：1)产品端：行业步入功效护肤时代，国际品牌利用自身具备的先进技术，并提高在功效性原料的研发投入带动原料创新，进一步通过产品升级满足消费者需求;并通过产品结构优化后的客单价提升保证在原料成本上升后的毛利水平;

2)品牌端：国际品牌在集团化建设当中，一方面通过“瘦身”转型调整品牌矩阵，进一步聚焦高增业务;另一方面仍在积极外延拓展符合行业趋势的品牌建设，尤其在中国区布局方面顺应行业趋势引入更适合中国消费者的品牌助力中国区业绩成长;

3)渠道端：复盘国际龙头财报，均有提到电商渠道成为增长核心驱动力之一，国际品牌在目前流量去中心化及成本提高背景下，积极灵活布局多渠道，在流量碎片化下实现品牌效能的提升。

本文来源于国信证券JH商业研究微信公众号，作者：张峻豪、柳旭、王畅，智通财经编辑：杨万林