小摩：重申周大福(01929)“减持”评级 目标价13.5港元

智通财经APP获悉，小摩发布研究报告称，重申周大福(01929)“减持”评级，目标价13.5港元。市场对周大福的同店销售反应正面，股价于过去几个月累升逾3成，但该行相信这属过度反弹，并预示着有下行风险，又重申其审慎立场并认为保持积极态度是为时过早，建议正在寻求切入点的长期投资者在4月/5月重新审视。

该行表示，年初至今强劲的行业增长部分受惠于对金条的投资需求增加，而这是一项低利润的业务。随着龙头企业积极扩大业务版图，其营销费用和对加盟商的补贴正在上升，这将挤压其利润率趋势。此外，该行担心黄金价格的波动，当金价走弱时，将对其平均售价增长构成不利影响。而鉴于周大福仅对冲20%至50%的黄金库存，黄金价格下跌将对其不利，并对其利润率造成压力。