汉仪股份冲击“中国字库第一股”：字体虽小，版权事大

无论是自媒体还是设计师，各种精美的字体都是不可或缺的，它被广泛应用于视频、平面等各个领域，但过去这些字体的版权问题常常被人们所忽视，近年来随着《知识产权强国建设纲要(2021-2035年)》、《“十四五”国家知识产权保护和运用规划》等文件的出台，字体的版权问题逐渐进入大众视野，字库行业也开始被资本市场所关注。

据深交所披露，北京汉仪创新科技股份有限公司（下称“汉仪股份”）将于2月18日创业板首发上会。据智通财经APP了解，公司主营业务包括字体设计、字库软件开发和授权、提供字库类技术服务和视觉设计服务，以及以IP赋能方式开展的IP产品化业务。据招股书显示，报告期内公司综合毛利率高达85%左右，其中字库软件授权业务毛利率更是超过92%。

这家致力成为“中国字库第一股”的公司，依靠“卖字”就斩获了近85%的毛利率，这门生意到底怎么样？让我们从汉仪股份的招股书来寻找答案。

字库软件授权业务营收占比过半

汉仪股份成立于1993年，是专业从事字体设计、字库产品开发、汉字信息技术研究、汉字应用解决方案且拥有核心自主知识产权的文化创意与高新技术企业。公司从成立至今陆续推出了汉仪菱心体、汉仪旗黑等多款中文字体。公司的字库产品广泛应用于企业宣传、印刷出版、商业广告、互联网平台、嵌入式业务等各类下游细分市场。

（来源：招股书）

据招股书显示，2018年、2019年、2020年及2021年1-6月，汉仪股份分别实现营业收入1.71亿元、2.12亿元、1.97亿及9464.49万元；实现归母净利润4708.79万、5874.43万，5129.07万及2462.17万元。由上述数据可见，2020年公司营业收入及归母净利润均出现不同程度的下滑。而汉仪股份的业绩下滑，与其互联网平台授权业务的下滑有一定关系。

互联网平台授权业务是公司的第二大业务，可进一步细分为交互类平台授权业务与非交互类平台授权业务。交互类主要是指为腾讯QQ用户提供互娱式字体，而非交互类主要是指为华为、OPPO、VIVO、小米等手机厂商提供字体，终端手机用户可直接通过手机系统内的个性主题平台付费下载字体，并用于手机界面。

不过随着大众习惯偏好的改变，报告期内公司的互联网平台授权业务收入及占比均呈下降趋势，该业务收入分别为6890.75万元、6530.24万元、5755.37万元及2753.66万元，占总营收比重40.38%、30.79%、29.15%及29.09%，这主要是受到腾讯手机QQ和QQ空间的用户在个性装扮字体方面的消费有所减少。公司解释称，由于短视频、直播行业增长，影响了QQ等平台的用户活跃度与使用时长，导致用户在QQ产品中的月活度连年下降。

（来源：招股书）

公司的最主要收入来源是字库软件授权业务，该业务是公司将字库版权授权给商业用户，允许用户根据授权协议约定，在许可使用期限及范围内使用一款或多款字库，公司收取相应的授权许可费。于报告期内，贡献收入9645.95万元、1.23亿元、1.22亿元及6403.81万元，占总营收比重56.53%、58.02%、61.93%及67.66%，收益占比逐年上升。其中，受到新冠疫情的影响，2020年字库软件授权业务收入与2019年基本持平，但2021年1-6月，受益于客户数量的持续增长和新冠疫情影响的减弱，字库软件授权业务的收入增速回升到了较高水平。字库软件授权业务和互联网平台业务两项业务为公司贡献超90%收入。

于报告期内，公司线下授权客户数量分别为2463个、3233个、4298个及2427个，平均来自每个客户的收入为3.93万元、3.79万元、2.82万元及2.59万元，呈现数量上升、单价下降的趋势。对此公司解释称，是因为客户版权意识的增强，越来越多的中小企业开始愿意付费使用版权字体，带动了公司线下授权业务的快速下沉和客户数量的快速增长。

（来源：招股书）

智通财经APP注意到，公司核心产品的字库软件属于标准格式软件，具有易于复制和传播的特点，且用户需求非常广泛，即使有一系列版权保护法律法规的支持，也依然存在版权保护措施难以全面执行、版权保护成本较高和版权保护覆盖度较低等问题。公司坦言如果公司产品的知识产权不能得到充分保护，公司未来业务发展和经营业绩可能会受到不利影响。

此外，视觉设计服务和IP产品化业务是公司推出不久的新业务，主要通过子公司汉仪传媒运营。不过据招股书显示，报告期内汉仪传媒一直处于亏损状态。公司坦言考虑到新业务的培育和发展需要时间和经验的积累，相关的新业务存在短时间内无法盈利的风险。

高毛利率、不差钱却上市募资补流

公司毛利率长期维持在较高水平，这与公司的业务产品特质有关。从营业成本来看，版权类成本是公司的主要营业成本，其中字库软件授权业务中作者/IP分成占比更高约为45%左右，而著作权/许可使用费摊销占比约为20%-30%，在互联网平台授权业务中则是著作权/许可使用费摊销占比更高一些。

于报告期内，综合毛利率分别为85.59%、82.18%、84.26%和85.17%。字库软件授权业务的毛利率最高，以2021年上半年为例，该业务毛利率为89.95%，而互联网平台授权业务、字库类技术服务业务毛利率也分别有77.41%和78.85%。

（来源：招股书）

智通财经APP还注意到，汉仪股份已连续三年进行现金分红，于2018年、2019年和2020年分别进行现金分红2497.5万、3500万和1000万。同时，从账面资金来看，于报告期内公司账面分别有货币资金1.61亿、1.33亿、1.37亿及5304.98万元。

再从偿债能力来看，公司短期偿债能力持续加强，流动比率和速动比率由2018年末的1.23倍和1.21倍上升至2021年6月底止的6.04倍和5.98倍。公司资产负债率也呈下降趋势且处于较低水平，于报告期各期末分别为43.20%、11.65%、10.87%和10.02%。

（来源：招股书）

由此可见，这家高毛利率的字体授权公司并不缺钱。但是其IPO计划募集的5.36亿元中，除了2.09亿元用于汉仪字库资源平台建设项目，1.18亿元用于上海驿创信息技术有限公司研发中心升级建设项目及5917.14万元用于营销服务信息化系统建设项目外，竟有1.5亿元将用于补充营运资金。

对于公司补充营运资金的必要性，汉仪股份给出了两点解释，其一，公司所在的软件和信息技术服务业是一个资本密集型的行业，需要足够的资金实力来保持公司竞争力，以面对字库行业的激烈竞争；其二，随着公司业务推广的持续扩大，公司所需的营运资金规模持续上升，对流动资金的需求较为迫切，本次发行募集资金用于补充营运资金，将为公司业务的持续增长提供较强的资金支持。

字库软件行业呈现两强争胜，中小从业者较多的竞争格局。在国内的字库企业中，汉仪和方正两家字库厂商无论在企业规模还是用户数量上均位居前列，属于行业第一梯队，处于两强竞争状态。“不差钱”却积极上市的汉仪股份，能否靠着超85%的毛利率获得资本市场的青睐，成功当上“中国字库第一股”，等待市场给出答案。