中信建投机械2022春季投资策略展望：估值与景气并重

智通财经APP获悉，中信建投证券发布研报称，稳增长目前的抓手主要体现在基建、地产、双碳、税收政策四个方面，尤其是前两者。一方面，机械设备作为投资的二阶导，本身基建地产政策传导到机械设备会相对慢一些；另一方面，与基建地产相关性比较强的工程机械板块又处于国内的下行周期，也会影响逆周期政策对之的影响力度。因此，更加倾向于从估值与景气两个维度，思考1月至今市场已经有了充分回调之后，接下来应该配置：①低估值与高景气并重的板块性投资机会，锂电设备＞半导体设备＞光伏设备；②除了锂电设备板块之外，其他板块还有些低估值与高景气并重的个股值得推荐。

主要观点如下：

锂电设备投资建议

① 推荐绑定国内外头部客户的设备公司。一方面，国内新能源车需求爆发，电池供给偏紧，各家电池企业都积极加码扩产。但中信建投认为，扩产速度快，设备调试能力强，产能爬坡快的电池企业才有望抓住这波行业需求增长的红利。相对应，绑定头部优质电池企业的设备公司，才能更好的享受客户产能扩张的红利。另一方面，欧美市场电池供应短缺更为严重，电池厂将加码产能扩张，但是扩张周期慢于国内。中信建投认为已经进入、或正在进入LG、三星、松下以及欧美本土电池厂供应链的设备公司成长空间更大。

② 推荐长期逻辑清晰，可拓展性强的设备公司。从远期来看，依赖单一动力电池行业的设备企业存在业绩周期性波动的风险。而技术延展性强，且有其他产业布局的企业可以实现业绩稳定增长。

重点推荐：先导智能(300450.SZ)、杭可科技(688006.SH)、联赢激光(688518.SH)、科瑞技术(002957.SZ)、中国电研(688128.SH)、海目星(688559.SH)、赢合科技(300457.SZ)等。

光伏设备投资建议

2022年影响行业景气度重要变量之一即上游硅料的投产节奏。中信建投认为随着硅料供给的逐步释放，产业链各环节利润分配将重回正轨，考虑到需求端在双碳背景下的长期成长空间，中信建投主要推荐以下方向：

零部件环节，受益于大硅片逐渐成为主流尺寸，碳碳材料热场正在迅速替代石墨热场，推荐热场方向的天宜上佳；基于2022年硅料价格下降预期，判断硅片企业开工率将同比提升，推荐真空泵方向的汉钟精机；同时受益于硅料、硅片扩产的电源方向的英杰电气。

硅片设备环节，受益大硅片+第三方阵营扩产。重点推荐：晶盛机电(300316.SZ)、奥特维(688516.SH)。

电池片设备环节，PERC电池投资红利期已过，接下来一段时间N型电池已经是行业发展必然趋势，其中TOPcon和HJT在一段时间内大概率会并行发展。TOPCon短期每瓦成本依然占优，是不少头部企业的首选扩产电池；而HJT电池长期的降本空间依然更高，银包铜+SMBB+薄片化+耗材国产化，吸引着更多新玩家去探索。重点推荐：迈为股份(300751.SZ)、帝尔激光(300776.SZ)、金辰股份(603396.SH)。

组件设备环节，一方面组件技术百花齐放，推动组件设备持续成长；另一方面设备公司均在积极跨领域拓展，打造第二、第三成长曲线。重点推荐：奥特维(688516.SH)、京山轻机(000821.SZ)、金辰股份(603396.SH)。

半导体设备投资建议

①重视经过回调后安全边际更高、业绩上有超越行业表现标的：近期半导体设备板块经过较大幅度回调，总体来看更多是资金面、情绪面变化所致。基本面上，就行业景气度而言，包括台积电、中芯国际等最新公布资本开支来看，2022年半导体设备投资有望在历史高位水平上进一步提升；就国产替代而言，根据中国电子专用设备工业协会最新数据，2020年国内半导体设备国产化率达到11.7%，同比提升1.9个百分点，半导体设备国产化持续提速。在依旧强劲基本面背景下，安全边际更高、业绩有α变化个股更值得关注。

②半导体设备零部件将成为下一个国产化重点：当前半导体设备国产替代正如火如荼的展开，而我国半导体设备零部仍主要依赖于美国、日本、德国等海外供应商，国产化率较低。在全球下游需求持续爆发、海外疫情反复导致零部件产能无法完全释放等影响下，国内半导体设备公司零部件供应周期被进一步拉长，未来将成为下一个国产化重点。

推荐：北方华创(002371.SZ)、芯源微(688037.SH)、精测电子(300567.SZ)、正帆科技(688596.SH)、中微公司(688012.SH)、盛美上海(688082.SH)等。

通用板块的个股：重点推荐绿的谐波(688017.SH)、容知日新(688768.SH)、国茂股份(603915.SH)、怡合达(301029.SZ)、汇川技术(3000124.SZ)等。

本文编选自微信公众号“中信建投证券研究”，作者：吕娟、夏纾雨、彭元立；智通财经编辑：楚芸玮。