东吴证券建材行业2022年度策略：宽信用可期 周期和成长齐升

智通财经APP获悉，东吴证券发布研报称，展望2022年，稳增长政策下宽信用逐步发力，财政政策发力下基建增速回升，保障房和地产放松稳定地产投资预期。2022 年1月份金融数据也初步验证宽信用的到来。建材板块估值已经回落到合理低位，东吴证券认为周期建材和成长建材的投资机会都存在。

东吴证券主要观点如下：

回顾2010年以来地产周期，建材板块估值与地产共振，“地产政策底”一般也是“建材估值底”，第一波机会来自于不断强化的稳增长政策和金融数据的好转。第二波机会将体现为分化的个股行情，信号是公司盈利关键要素的好转，比如，产品价格的超预期上涨，装修建材公司的发货增速拐点。

大宗建材方面，基于错峰延长和行业自律强化，我们测算2022年行业剔除错峰后供给能力同比减少0.1%，叠加稳投资对需求的支撑，水泥景气仍能维持高位，旺季具备一定价格弹性。2021年度5~9%的分红收益率使得当前6~7倍的市盈率估值具有修复空间，建议关注业绩确定性较强，中长期产业链延伸有亮点的华新水泥(600801.SH)、海螺水泥(600585.SH)和上峰水泥(000672.SZ)等，中长期关注受益北方市场整合、景气弹性大的冀东水泥(000401.SZ)、天山股份(000877.SZ)等。

消费建材方面，此前装修建材板块受需求放缓、原材料上行、现金流压力等影响估值已处在历史中枢偏下位置，在地产边际放松预期、原料成本高位回落、坏账计提和现金流风险预期逐渐释放之下，板块整体有望迎来业绩及估值修复。参考消费建材板块历史经验和当前的竞争态势来看，在地产行业资金缓和+信心从底部逐渐恢复的阶段，部分公司或将率先借助渠道领先布局、经营效率优势或融资加杠杆等进一步提升份额、进入新的扩张周期，发货或订单增速的拐点可作为右侧信号。关注坚朗五金、东方雨虹，其次关注中国联塑(02128)、公元股份(002641.SZ)、伟星新材(002372.SZ)、北新建材(000786.SZ)、科顺股份(300737.SZ)、凯伦股份(300715.SZ)、蒙娜丽莎(002918.SZ)、海象新材(003011.SZ)等。

本文选编自“东吴研究所”，作者：黄诗涛、石峰源；智通财经编辑：韩永昌。