中信建投：白酒基本面支撑坚实 啤酒价格带持续提升

智通财经APP获悉，中信建投证券发布研究报告称，春节期间白酒、啤酒、调味瓶、乳制品以及速冻食品各消费行业均销售良好。受益标的：白酒重点推荐高端贵州茅台(600519.SH)、五粮液(000858.SZ)、泸州老窖(000568.SZ)，次高端酒鬼酒(000799.SZ)、古井贡酒(000596.SZ)、山西汾酒(600809.SH)、洋河股份(002304.SZ)、今世缘(603369.SH)等。啤酒基本面角度维持青岛啤酒(600600.SH)、重庆啤酒(600132.SH)、华润啤酒(00291)并列第一判断，同时建议关注燕京啤酒(000729.SZ)潜在改革机会。调味品目前推荐确定性及弹性相对较高的安琪酵母(600298.SH)。乳制品行业重点看好妙可蓝多(600882.SH)、光明乳业(600597.SH)、伊利股份(600887.SH)、中国飞鹤(06186)、新乳业(002946.SZ)。速食冻品重点看好立高食品(300973.SZ)、千味央厨(001215.SZ)、味知香(605089.SH)。

白酒：茅五批价略有上涨，基本面支撑坚实

渠道调研反馈，本周白酒批价茅五分别上涨30元/5-10元，其余产品较为稳定。春节期间高端酒茅五泸在各市场表现都比较平稳，次高端除局部疫情反复地区外总体动销维持增长势头，安徽、江苏、湖南等疫情控制较好区域次高端头部品牌增长突出，广东、河南等疫情反复区域宴席市场受到一定限制，次高端略有下滑。高端及次高端主流产品价格均比较稳定，库存控制也处于合理水平，高端多处于0.5-1月，次高端1-2月。

从酒企回款、发货层面看Q1业绩将依然稳健，后期将重点关注提价传导落地及春节二次进货情况。宏观数据显示1月信贷总量略超预期，随着稳增长措施出台，各地重点项目逐步启动，利好白酒景气度延续，行业运营仍然良性健康。

前期受基本面疫情扰动、资金面流动性担忧、社零数据不及预期等因素影响，白酒板块出现较大回落。当前春节动销平稳落地，行业韧性持续验证，考虑名优酒企的综合竞争力不断提升，高端及次高端龙头估值已经具备安全边际，后市可积极乐观。重点推荐高端茅五泸，次高端酒鬼酒、古井贡酒、山西汾酒、洋河股份、今世缘等。

啤酒：22年新品频出，价格带持续提升。

虎年春节啤酒行业角逐高端化再次升级提速，价格带上移成为最明显的信号。继华润啤酒推出高端啤酒“醴”后，近期青岛啤酒、百威啤酒也推出千元价位的高端啤酒。乌苏啤酒受成本不断提高，自2022年2月1日起上调620ml红乌苏价格。华润将于2022年推出高端新品全麦纯生。当前的淡季提价策略有助于明年旺季之前形成新的价格体系。基本面角度维持青岛啤酒、重庆啤酒、华润啤酒并列第一判断，同时建议关注燕京啤酒潜在改革机会。

调味品：春节动销稳健，餐饮同比逐渐恢复。

根据2022年春节假期支付业务监测数据，餐饮类商户支付金额较去年同期增长29.6%。从消费场景来看，餐饮场景下支付金额同比增长幅度最大，其次酒店住宿、购物消费、交通出行。考虑到调味品需求受餐饮影响较大，而目前疫情控制良好，餐饮业预计后续能够持续恢复，调味品动销基本稳健。当前时点，市场在经历估值调整，短期调味品回调幅度较多，但预计今年Q2起，部分调味品的收入利润弹性在低基数下均会提升，建议逢低布局调味品。考虑到市场经过一定回调，目前推荐确定性及弹性相对较高的安琪酵母。

乳制品：春节需求旺盛，冬奥动销投入略有提升。

常温液奶方面伊利、蒙牛同比促销力度、费用投放均有收缩，1月作为春节旺季叠加冬奥活动费用环比略有提升，但不改行业竞争放缓趋势。虽然有疫情反复影响，但过去两年商家已经积累了应对经验，提前备货应对乡镇送礼需求。而且疫情也进一步加深了消费者对于牛奶的需求，从目前整体动销情况来看，基本实现了开门红目标。我们认为虽然22年原奶整体供需偏紧，但同比增速放缓，乳企成本压力减弱，同时竞争趋缓将加速利润释放。乳制品行业重点看好妙可蓝多、光明乳业、伊利股份、中国飞鹤、新乳业。

速冻食品：春节原地过节，预制菜&冷冻烘焙需求旺盛。

本次春节，国内多地政府推出就地过年倡议，不仅利好餐饮供应链发展，也进一步挖掘了居民端需求，在方便、快捷备餐需求提升下，预制菜、冷冻烘焙等食品工业化产品景气向好，重点看好立高食品、千味央厨、味知香。

本文来源于中信建投证券食品饮料行业报告，分析师：安雅泽，智通财经编辑：杨万林