浙商证券:政策接力加码 看好地产后周期龙头

作者: 浙商证券 2022-02-22 06:38:33
政策右侧,估值先行,强烈看好地产后周期中优质龙头、反转弹性标的及景气赛道三类机会。

智通财经APP获悉,浙商证券发布研究报告称,政策右侧,估值先行,强烈看好地产后周期中优质龙头、反转弹性标的及景气赛道三类机会。标的包括:顾家家居(603816.SH)、欧派家居(603833.SH)、喜临门(603008.SH)、金科服务(09666)、旭辉永升生活(01995)等。

家居

(1)中长期持续看好白马龙头顾家家居(603816.SH)、欧派家居(603833.SH),龙头领先优势突出,自身成长具有很强的确定性,份额提升的逻辑更为通顺。其中,顾家家居软体+定制一体化,套系化销售能力强、客单值驱动同店增长,由批发向零售模式升级,22年PE 21X;欧派家居整装大家居高速推进,CAXA信息化系统及供应链优势突出,渠道统治力强、同店增长强,22年PE 24X。

(2)本轮建议重点关注高成长、低估值的弹性标的投资机会,最为推荐经营拐点将至的索菲亚(002572.SZ),公司整家定制战略拉动零售客单价、客流量、转化率提升、预计22年完成700-800家门店重装,管理改善、315新打法可期,22年PE仅16X。建议关注曲美家居(603818.SH),E公司高质量经营,Stressless国内市场打入顺利,IMG大客户有序拓展,国内曲美直营与创新业务发力,规模效应+利息开支递减拉动盈利,22年PE为13X,同时建议关注喜临门(603008.SH)公司是床垫黄金赛道核心成长标的,自主品牌零售渠道&品牌营销高举高打,22年PE为18X。

家电

(1)白电:关注在国内发力高端化、场景化布局,海外全面进入收获季,费用率改善兑现盈利能力的海尔智家(600690.SH)(2022年PE为16x);关注受益精装修渗透率提升,消费者认知度提升的中央空调相关标的海信家电(000921.SZ)(2022年PE为10x)。

(2)厨电:关注传统品类稳定增长、新兴品类进入高增赛道的老板电器(002508.SZ)(2022年PE为15x);关注线上反哺线下模式成熟、经销商成长速度快、一二线市场布局有进展的火星人(300894.SZ);关注管理变革、产品布局完善的亿田智能(300911.SZ)

物管

物业管理板块估值修复可期,长期发展前景广阔。考虑到2022行业修复过程中可能会出现的风险,关注关联房企为高信用国企和优质民企的物业公司,保利物业(06049)( 2022年PE为22x )、金科服务(09666)( 2022年PE为13x )、旭辉永升生活(01995)( 2022年PE为25x )。

消费建材

关注产能、渠道领先,受益防水行业可能提标带来增量的东方雨虹(002271.SZ)( 2022年PE为24x )。

浙商证券主要观点如下:

当前为何关注地产行业与后周期板块关系?

2021年地产销售持续下行,连续5个月单月双位数负增长,同时下半年地产信用事件不断发酵,地产后周期板块整体承压,后周期板块表现受到地产行业整体环境的影响明显。伴随着四季度地产政策出现边际放松信号,股价开始逐渐修复,本轮行情后续如何演绎引发市场关注。

竣工影响基本面、销售及政策影响估值面

复盘历史,探究地产竣工、地产销售、地产政策对于地产后周期主要行业基本面和估值面的影响,浙商证券认为1)竣工影响后周期基本面,对于不同行业的传导时间存在差异;2)销售与政策影响后周期估值,短期估值拐点一般对应重大地产政策出台,中长期看,估值与销售增速趋势相关。

预测:2022年竣工平稳增长、政策边际向好

复盘历史,地产政策趋缓起点一般对应于地产销售底部,销售增速连续为负,如2021年四季度。2021年12月经济工作会议对房地产表述为“满足合理需求,促进行业健康发展”,其后在资金面、需求面出现系列边际向好政策,当前地产销售需求依然存在压力,预计后续会根据“因城施策”进行政策调整。

2021年竣工出现回暖向好趋势,由于前期大批已售房屋未竣工+“保交房”政策,2022年竣工端存在韧性,有望平稳增长。

本文选编自“浙商证券公众号”,分析师:马莉;智通财经编辑:秦志洲

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