智通每日大行研报丨中国建筑国际(03311)获机构一致唱好 里昂重申友邦保险(01299)“买入”评级

智通提示：

大摩预期，网易-S(09999)股价在未来60日内将有逾80%机率会上升，短期估值具吸引力。

兴业证券称，汇丰控股(00005)受益全球经济复苏，预期信贷损失拨回助推业绩释放，建议投资者关注。

里昂认为，友邦保险(01299)长期增长面不变，并预计其2021年新业务价值将增长14%，意味着2021年第四季度同比下降6%。

瑞银称，江西铜业股份(00358)拟分拆江铜铜箔上市预计市场反应正面，预期分拆可释放30亿至60亿元人民币市值，相当于江铜目前市值上升5%至10%。

汇丰控股(00005)发布2021年业绩 国泰君安指今年盈利预将继续恢复

兴业证券：上调汇丰控股(00005)评级至“审慎增持” 目标价升14.3%至59.72港元

兴业证券上调汇丰控股(00005)评级至“审慎增持”，目标价提高14.3%至59.72港元，目标价对应2022-24年0.77倍/0.75倍/0.74倍PB，建议投资者关注。随着全球推行疫苗接种计划及全球经济的稳健复苏，未来公司经营前景或较2021年更为乐观。公司预期在2023年内完成出售美国大众市场零售银行业务，未来将在美洲及欧洲大陆市场聚焦批发及财富管理客户的国际化需求。亚洲地区将继续加强财富管理业务，推出汇丰大湾区理财通服务。

国泰君安：维持汇丰控股(00005)“收集”评级 今年盈利预将继续恢复

国泰君安维持汇丰控股(00005)“收集”评级，总体上预计2022年汇控盈利将继续恢复，并可能在下一份报告中上调目标价。2022年随着新冠疫苗普及范围不断扩大以及特效药开始推广，预计新冠疫情对世界经济的负面影响仍将可控。预计2022年世界经济将继续恢复。同时，美国退出量宽及加息预期升温，预计也将有助于全球银行业的息差恢复。

报告中称，汇控2021年列账基准股东净利略好于市场一致预期及该行预期。汇控2021年列帐基准营业收入为496亿美元，下降1.7%，主要是由于全球性低息环境及市场及证券服务收入的下滑所致。经调整营业收入为501亿美元，下滑3.2%，当中并未计入货币换算差额的影响及重大项目的变动。列帐基准营业支出为346亿美元，上升0.5%，大致持平。尽管面对通胀压力，但由于其成本节约措施发挥效力，以及英国银行征费提拨减少，抵消了与表现挂钩的酬劳增加和持续加大科技投资的影响，经调整营业支出达321亿美元，同比下滑0.8%。

报告提到，列账基准预期信贷损失取得回拨净额9亿美元，相比之下2020年为88亿美元提拨，反映了经济状况较2020年有所改善，以及信贷表现胜于预期水平。2021年受预期信贷损失取得拨回净额，以及应占其联营公司的利润增加的拉动，列账基准除税前利润上升115.4%至189亿美元。经调整除税前利润同比上升78.6%至219亿美元，当中并未计入货币换算差额的影响和重大项目的变动。公司也拟提出进一步回购最多10亿美元股份，于现时最高达20亿美元的回购完成后展开。

中国建筑国际(03311)获机构一致唱好 管理层称有望扭转经营现金流

瑞信：维持中国建筑国际(03311)“跑赢大市”评级 目标价升至12港元

瑞信将中国建筑国际(03311)2022-23年每股盈利预测增加约3%，以反映收入乐观和利润率假设。报告中称，中国建筑2022年新订单指引为1600亿元，意味着2021年同比增加14%。与往年类似，中国市场将贡献2022年新订单的大部分。管理层表示，由于中国建筑预制建筑能力强，对推动新订单增长保持乐观。15%新订单由模块化集成结构(MiC)驱动，管理层预计今年贡献更大。除新订单外，管理层对2022年扭转经营现金流的前景持乐观态度。

国泰君安(香港)：予中国建筑国际(03311)“买入”评级 目标价10.5港元

国泰君安(香港)予中国建筑国际(03311)“买入”评级，认为在业务及现金流持续改善的情况下，估值将有进一步提高的空间。该行或将于公司2021年业绩发布后调整其盈利预测及调高公司目标价，现时目标价为10.5港元。中国建筑国际(03311)于近日召开2022年经营展望的电话会议。公司的经营展望反映港澳地区业务并没有受到疫情打击;中国内地业务则将受惠于保障房投资的持续增加以及组装式建筑更普及的应用。该行认为公司多年来在建筑工业化、智能化及低碳化科技的投资将迎来收成期，并为其建立强大的竞争优势，其收入及利润增速将持续高于行业平均水平。此外，在经历数年经营现金流为负值后，公司预计2022年现金流或将转正，该行预计公司将有能力增加派息。

恒生银行(00011)发布2021年业绩 中金指大幅低于预期

中金：维持恒生银行(00011)“中性”评级 目标价降5.4%至180.2港元

中金维持恒生银行(00011)“中性”评级，下调2022/23年盈利预测15.2%/11.1%至160.4亿港元和188.3亿港元，当前股价对应1.5倍2022年市净率和1.4倍2023年市净率，目标价降5.4%至180.2港元，对应1.8倍2022年市净率和1.8倍2023年市净率，较当前股价有20.9%的上行空间。

该行认为：1)2021年业绩大幅低于该行预期;恒生银行公布2021年全年业绩：收入331.8亿港元，同比减少8.0%;归母净利润139.6亿港元，同比减少16.3%，净资产收益率7.6%，大幅低于该行预期，主要来自拨备计提大幅超出预期。2)2H21息差环比收窄，该行预计2H22明显改善。3)2H21贷款增速略有放缓，该行预计2022年贷款同比维持中单位数增长。4)非息收入较高基数有所回落。5)营业费用同比增长7%，主要来自科技投入。6)大陆地产敞口致下半年大幅计提拨备。

大摩：予恒生银行(00011)“减持”评级 目标价微降至138.9港元

大摩予恒生银行(00011)“减持”评级，由于持续投资科技层面，预计运营费用将增加，目标价由140.5港元下调1.1%至138.9港元。该行表示，因应恒生银行公布去年业绩后，下调2022-24年各年盈测10.1%/0.4%/3.5%，主要是由于恒生非利息收入减少，不过该行相信净息差在加息周期初期将非常敏感。

大摩：相信网易-S(09999)股价60日内将上升 评级“增持”

大摩予网易-S(09999)“增持”评级，现价相当于2022年预测市盈率约19倍，以核心业务计则为14倍，相信下行空间有限，并预计公司即将公布业绩，可为未来发展带来更多可见性。并预期其股价在未来60日内将有逾80%机率会上升，短期估值具吸引力。该行指出，近期网易股价疲软，相信主要由于今年首季新游戏发布较少，收入表现疲弱，加上新手游《暗黑破坏神：永生不朽》及《哈利波特：魔法觉醒》国际版推出无期，以及近期传出更多行业监管消息所致。

里昂：重申友邦保险(01299)“买入”评级 目标价降至103港元

里昂重申友邦保险(01299)“买入”评级，目标价由108港元下调至103港元，其长期增长面不变。友邦将于下月11日公布业绩。该行预计，友邦2021年新业务价值将增长14%，意味着2021年第四季度同比下降6%。

野村：维持工商银行(01398)“买入”评级 目标价升8.6%至6.91港元

野村维持工商银行(01398)“买入”评级，尽管有净息差压力，但由于工行信贷增长强劲和信贷成本降低，上调对其盈利预测，目标价由6.36港元升8.6%至6.91港元。该行将工行2021-23财年同比贷款增长预测，分别从9.5%/9%/8.5%，上调至10.3%/10.5%/9.5%，因为宽松的信贷政策可能会支持大型银行的信贷增长;并将2021-23财年不良贷款率预测每年下调10个基点，分别至1.48%/1.48%/1.5%，令2021-23财年信贷成本分别下调9个基点/11个基点/10个基点。

大和：重申中国银行(03988)“买入”评级 目标价降至3.9港元

大和重申中国银行(03988)“买入”评级，海外业务复苏对其净息差和贷款增长带来支持，且财富管理业务增长超过同业;下调其2021-23年每股盈利2%-6%，主要是考虑到低于预期的净息差和疫情对资产质素的影响时间较预期长，目标价由4港元降至3.9港元。报告补充，预计中行2021年贷款同比增长将达到双位数，今年其贷款增量有望进一步同比扩大，由于环球利率上升，预计其去年第四季净息差将按季反弹，今年净息差面临的压力将小于其他银行。此外，公司表示，其对有流动性困难的房企贷款敞口非常有限，而其去年房企新增不良贷款主要来自受疫情影响但有足够风险缓解措施的商业项目。大和预计，中行2021年的净费用收入将同比增长约5%，主要得益于其财富管理业务。

瑞银：维持江西铜业股份(00358)“沽售”评级 目标价12港元

瑞银维持江西铜业股份(00358)“沽售”评级，因其目前股价估值处于中位，但该行相信对铜的需求及供应将会恶化，前景不乐观，目标价12港元。报告中称，公司拟分拆江铜铜箔上市预计市场反应正面，主要是因为铜箔业务估值较高，估计江铜铜箔市值约60亿至100亿元人民币，预期分拆可释放30亿至60亿元人民币市值，相当于江铜目前市值上升5%至10%。