华金证券：维持港交所(00388)“买入-A”评级 全年主营业务增长良好

智通财经APP获悉，华金证券发布研究报告称，维持港交所(00388)“买入-A”评级，2021年全年主营业务增长良好，但在投资收益拖累下，营收、归母净利润相当于该行此前预测的94.6%、93.3%，略低于预期。该行认为，双向资本流通持续加深可期，公司独特的区位和制度优势仍对优质资产具备较强吸引力。基于公告数据，该行预测2022-24EEPS10.8/11.81/12.75港元。当前股价对应2022EPE38.63x。

报告主要内容如下：

2021年全年业绩：

营收209.50亿港元、同比+9.2%;归母净利润125.35亿港元、同比+9%;EBITDA162.69亿港元、同比+11.3%，EBITDA利润率77.7%、同比+1.4pct。按业务品种分部，公司交易后、现货、衍生品、商品、科技、公司项目收入占比分别38.2%、29.3%、16.4%、7.1%、5%、4%，同比分别+4.7%、+22.8%、+6%、+1.7%、+15.4%、-10.1%，现货业务表现较为亮眼;按收入类型分部，公司交易费、上市费、存托管及代理人服务费、数据费、投资收益、其他收入占比分别37.9%、10.4%、24.9%、7.4%、4.9%、6.2%、8.3%，同比分别+14%、+15.1%、+19.7%、+22.1%、+8.5%、-41.5%、+13.5%，投资收益下降幅度较大。

Q421业绩：

营收47.32亿港元、同比-7.2%、环比-10.9%，归母净利润26.74亿港元、同比-8.6%、环比-17.7%。Q421业绩不佳主因投资收益同比-49.7%、存托管及代理人服务费同比-24.8%。现货收入同比-2.8%，显示交投活跃度有所下降;交易后业务同比-10%，主要因低息环境下保证金的投资收益减少。

互联互通持续深化，IPO表现暂时承压：

2021年全年陆股通ADT、港股通ADT1201亿港元、417亿港元，同比+32%、71%，交投十分活跃。沪深港通收入27.24亿港元、同比+41%、收入占比13%。全年IPO公司98家、募资3314亿港元，同比-36.4%、-17.2%，募资额虽下滑但其中新经济及生物科技类公司募资额占比达88%，该行认为新经济发展、中概股赴港上市在未来或将使得IPO重回活跃状态。

风险提示：港股市场活跃度下降，赴港上市公司减少，政策风险，国际局势变化等。