美国经济将陷入滞胀？通胀预期曲线显示言之尚早

智通财经APP获悉，利率市场的数据显示，美国经济陷入滞胀的说法为时过早。交易员仍预计，根据5年期与10年期盈亏平衡通胀率，通胀在未来几年只会略高见顶，并在较长期内消退。市场人士还质疑，创下约40年新高的CPI强劲涨幅还能持续多久，这些市场人士指出当前形势与1970年代石油供应危机之间的一些关键差异。

4D Infrastructure Pty首席投资官Sarah Shaw表示：“在滞胀环境中，你只看到通胀，看不到增长。但我们仍看到大量被压抑的消费需求，大量的刺激计划都存在储蓄中，但仍然没有流入经济。大量的刺激资金用于基础设施建设，这具有巨大的增长乘数潜力。”

上世纪70年代的能源危机导致了滞胀，其特点是失业率上升，经济增长步履蹒跚，美联储决意大幅加息。这些在今天都不一样了。目前，美国的失业率只有3.8%，而经济增长正在从短暂的衰退中复苏。虽然美联储正计划在下周加息，但美联储主席鲍威尔强调，政策制定者将谨慎行事。

高盛集团驻纽约首席利率策略师Praveen Korapaty写道:“与上世纪70年代相比，利率市场似乎认为石油危机的通胀影响是暂时的。当时的曲线倒挂，很可能也是由于人们预期，为了降低通胀，政策将不得不大幅收紧。由于中期通胀预期目前仍明显稳定，市场可能不会在为美联储采取激进措施定价方面表现出同样的紧迫性。”

Korapaty指出，当时的预期曲线因供给冲击而倒挂，随着供给冲击嵌入对更持久通胀压力的预期而趋于平缓，长端通胀预期走高。

市场对未来10年通胀的预期达到了2005年以来的最高水平，但市场预期未来10年CPI仍仅为3%左右。CPI在上世纪的滞涨时期达到了13%的峰值，而美国1月份CPI年率仅为7.5%。

盈亏平衡通胀率曲线的倒置表明，通胀上升不会是长期的。10年期盈亏平衡通胀率比5年期的同样指标低60个基点，创历史新高。