东吴证券：2月挖机销量好于预期 出口维持强劲 荐中联重科(000157.SZ)等

智通财经APP获悉，东吴证券发布研究报告称，2月挖机销量同比降13.5%好于预期，出口维持强劲，另考虑到海外市场复苏、国产品牌全球竞争力提升，预计后续出口高增长动力充足，有效平滑国内市场周期波动。小挖复苏态势较好，与基建、地产与采矿相关的中大挖复苏相对较慢。推荐三一重工(600031.SH)、中联重科(000157.SZ)、徐工机械(000425.SZ)及恒立液压(601100.SH)。

东吴证券主要观点如下：

2月挖机销量同比-13.5%好于预期，出口维持强劲

2022年2月挖机行业销量24483台，同比-13.5%，高于此前CME预期-22%。其中国内销量17052台，同比-30.5%;出口7431台，同比+97.7%，出口维持强劲增长态势，销量在总销量中占比跃升至30.4%，同比+17.1pct。考虑到海外市场复苏、国产品牌全球竞争力提升，该行预计后续出口高增长动力充足，有效平滑国内市场周期波动。

国内销量结构方面，2月国内小挖(<18.5t)>28.5t)销量分别为11515/4000/1537台，分别同比-20.8%/-46.1%/-41.1%，在总销量中占比67.5%/23.5%/9.0%，同比+8.9/-5.8/-3.1pct。小挖复苏态势较好，与基建、地产与采矿相关的中大挖复苏相对较慢。

专项债发行加速，关注稳增长背景下工程机械板块机会

3月5日，国务院政府工作报告指出，全年经济增速目标5.5%左右，要把稳增长放在更加突出位置，适度超前开展基础设施投资。2022年安排新增地方政府专项债券额度3.65万亿元，且已提前下达新增专项债券额度1.46万亿元，两笔资金合计超5万亿元，有效拉动基建等方面的投资。今年专项债发行节奏明显前置且明显加快，根据中国证券报，2022年前两个月，全国各地累计发行新增地方政府专项债8775亿元，占“提前批”额度60%以上，而2021年新增专项债3月才开始发行，该行预计今年新增专项债主要集中于上半年发行。

未来5年关注行业电动化浪潮，节奏有望超市场预期

电动化降低工程机械全生命周期成本，将运营阶段价值量转移至制造端，提升设备软件等技术水平，有利于行业市场规模扩大、利润率提升。基于节省运营成本、政策支持优势(如：超排放禁止上路、绿牌不限行、免税等)，未来以混凝土搅拌车、渣土车、挖掘机和装载机为代表的工程机械产品，电动化渗透率有望实现跳跃式发展。

投资建议

推荐三一重工：中国最具全球竞争力的高端制造龙头之一，看好全球化进程中戴维斯双击的机会。中联重科：起重机+混凝土机械后周期龙头，新兴战略业务贡献新增长极。徐工机械：汽车起重机龙头，混改有望大幅释放业绩弹性。恒立液压：国产液压件稀缺龙头，泵阀+非标放量赋力穿越周期。

风险提示：基建地产投资不及市场预期;行业竞争加剧;全球贸易争端。

本文来自东吴证券行业研究报告，作者为分析师：周尔双、朱贝贝。智通财经编辑：王岳川。