净现金值≈总市值 金邦达(03315)股价已到“铁底”?(下)

在此前的报道《净现金值≈总市值 金邦达(03315)股价已到“铁底”?(上)》中，智通财经已经对国内的智能卡龙头公司金邦达宝嘉(03315)的业务情况做出了基本的梳理。

那么对于这个基本面稳定，估值较低的公司，智通财经在对其进行实地调研之后，也就投资者较为关心的一些问题对集团首席战略官李远刚进行了一次专访，具体问答内容整理如下：

智通财经：公司所在行业竞争激烈，但过去五年，毛利率和净利率都保持了稳定的小幅上涨，有哪些原因?

李远刚：金邦达在卡业务方面是从95年就开始做了，做得非常早，因此我们的规模化优势也比较大，中国基本上所有的银行都是我们的客户，所以我们的客户基数也比较大，卡种类也比较多，因此在产品的结构上我们也可以做一些调整，在采购成本的控制上也能做得比别家要好。所以虽然现在面临这样的冲击，但相比其他的卡商我们的利润率肯定会相对较高。

智通财经：预测下今年信用卡收入占比和增速分别多少?能维持多久，背后的推动因素有哪些?信用卡与借记卡的出货量占比如何?两者毛利率如何?

李远刚：经过20年的发展，到现在国内信用卡市场已经基本成熟，与只能存取款的借记卡不同，信用卡可以承载银行的各种产品，拥有更多的功能，例如外跨境交易等，随着国内银行业的国际化程度越来越高，国内银行在信用卡行业将迎来快速发展。

信用卡的制作难度几乎十倍于借记卡，这种难度就造成中国国内在信用卡行业能够真正做得好的厂家很少，而金邦达是中国信用卡市场上占据份额最大的公司。

智通财经：从去年来看，借记卡出货量占比还是比较大，占到了60%-70%，但从今年一季度数据来看信用卡与借记卡的出货量占比已经接近一半，下半年信用卡占比还会继续加大的可能性。

李远刚：在毛利率方面，但信用卡业务的整体毛利率肯定更高，因为其涉及到了数据处理，其数据处理难度相对复杂定制化服务需求较多。

智通财经：怎么看互联网公司的消费金融和信贷产品对信用卡的冲击?

李远刚：我不觉得这会造成特别大的影响，中国国内的消费者市场非常大，而且其实是一个尚未完全开发的市场，信用卡是绝对不可能“独霸天下”的，一定是与互联网产品并存的，互联网金融与传统金融也将是线上线下的一种结合。

而且也有这样的人群：在通过互联网产品进行信贷消费并适应了这种消费方式之后，发现线下也有类似的产品，这对于信用卡行业反而是一种促进，使得这种消费形式更容易接受，没有一个人会只尝试一种方式。

智通财经：目前公司的发卡量情况如何?去年下半年情况好于上半年，今年是否也会出现相同情况?

李远刚：发卡量与去年同期是相对稳定的，说明这个市场还是很好的，而由于信用卡比例的不断增加，也说明信用卡的发卡量有所上升。我们对下半年尤其是信用卡的增长很有信心，但从单价来讲的话取决于市场状况，并非我们能够决定。

智通财经：公司在成本控制上有什么进一步的举措?

李远刚：我们一直在成本方面做很多努力，今年下半年其中一个重点发展项目就是：投入智能化生产线，用机械手代替人工。从初期来讲我们的成本可能不会有大幅降低，有一个初期的投资，但由于效率的提升总体的成本肯定是会降低的。

目前整个集团有1600余名员工，其中研发团队接近400人，而由于我们正在加强整体运营的智能化以及系统化， 16年相对15年运营人员减少了近100人。

智通财经：简单介绍下GCaaS几个模块的服务方式，以及和阿里云的合作方式? 推出半年多以来市场反应如何?

李远刚：我们只是前期架构在阿里云上， GCaaS是我们自己打造的一个服务品牌，我们把积攒了20多年在发卡、制卡、卡管理以及卡测试相关的经验，最早是单机版后来又到了局域网，最后进行云化，阿里云仅仅是我们的一个测试平台，最后的选择取决于客户。

Gcaas推出后市场反应非常不错，现在很多银行都有兴趣，我们也提供了很多项目测试，但金融行业是一个非常保守的行业，与互联网金融完全不同，要接受一个新事物需要较长时间。目前已经有几家银行在做测试，也有几家金融相关企业已经采用了我们的模块。

智通财经：Visa、万事达在国内的最新进展?未来是否会与金邦达合作?

李远刚：今年5月，中美百日计划对于电子支付服务准入达成共识，意味着人民币清算市场开放正式提速。随后，央行于6月30日正式发布了《银行卡清算机构准入服务指南》， Visa，万事达，美国运通等卡组织均表示已在做积极准备，并将适时递交申请。

据我所知，目前Visa和万事达这两家都在加强自己的研发队伍，如果Visa和万事达在中国发展了自己的渠道，那是一定要和我们合作的，因为我们提供发卡服务，而且我们和Visa、万事达等国际卡组织已经合作了很多年，我们在中国提供国际标准的产品有绝对优势。

智通财经：双界面卡与普通芯片卡的销量占比如何?未来的需求如何?

李远刚：中国国内的IC卡市场是一步跨越的，直接就到了双界面，所以国内双界面的占比非常大，海外反而不同，由于他们发展较慢，所以还部分停留在普通芯片卡的阶段，所以我们其实也很看好海外市场，是一个渐进式的良性发展，我们在国内的优势也很快就能利用过去。

智通财经：创新业务的收入贡献如何?未来有哪些增长点?

李远刚：我们在创新业务方面一直很重视，公司去年也获得了ICMA(国际制卡商协会)依兰奖的7项大奖，这是全球业界对我们创新能力的最大肯定。

另一方面，今天我们已经伸展到了客户后台的服务领域，还推出了可穿戴支付设备的业务，这对于金邦达而言都是一种业务服务模式的创新。

对于可穿戴设备，目前我们已经推出了十几款产品，虽然目前利润占比不大，但利润空间很大。目前主要还是通过B端客户进行销售，未来也将开发自己的平台。

智通财经：在海外市场的最新进展?

李远刚：目前公司海外业务进展迅速，海外团队也十分稳健，我们在新加坡的金融科技公司去年成立之后，今年也会有更大的发展，而在东南亚以及非洲的发展也在进一步深入，目前基于国家“一带一路”战略的实施，我们也将配合这一战略，做好银联标准在沿线国家的推广和落地。

智通财经：公司账上的现金较多，收购方面有没有最新动向?

李远刚：其中一个主要方向是在海外扩张上，会更多考虑针对目标市场发展国际性的合作伙伴。

在银行卡领域企业必须保持充足的现金流，所以我们在这方面也较为稳健，前几年P2P火热的时候也没有跟风投资，我们目前投资计划主要集中于金融科技领域，现在正处于紧张的项目评估阶段。

智通财经：公司对于金融科技(Fintech)的看法?

李远刚：目前银行的成本压力很大，再加上互联网金融的冲击，所以每个银行都在找自己的金融科技发展道路，而对我们来说这就是一个特别好的机会，因为我们服务的是所有的银行，所以我们知道他们的意愿，并从中选择适合我们配置的项目，并把我们自身做大。

金融科技其实是我们业务的一种延伸，当然这不意味着我们一个月就会出一个新东西，金融行业不允许这种情况。

智通财经：公司上游(即芯片采购)的情况如何?这方面成本是否会上升?

李远刚：上游的厂商其实就那么几个，现在我们的采购是比较均衡的，也越来越多元化，作为国内最大的采购商，上游厂商给我们的价格还是不错的。

智通财经：公司如何看待与国外股东Gemalto(国际芯片卡公司)的竞争关系?

李远刚：Gemelto是我们的合作伙伴也是竞争对手，但大家的优势不同，而且对于银行来说也不可能独家采购，即使Gemalto是全球老大也不可能全都做完。

目前我们作为全球第四已经有很大的优势了，再加上我们在东南亚市场的发展也增加了我们在成本方面的优势。

智通财经：公司有没有考虑过发展电信卡业务?

李远刚：电信卡很容易做，这个市场成本和单价都很低，利润率也很低，这不是我们的目标。我认为我们需要一种专注，在银行业务里面已经有很多的拓展空间。

智通财经：公司在A股市场的竞争对手估值相对更高，公司对于市值方面有什么看法?

李远刚：我认为公司价值还没有被市场充分体现，个人认为有很大的挖掘空间，但作为一个上市公司我们看的是一个更长远的发展，而不是一味追求市值。

公司从93年至今已经20余年，不会为了短期效益而去做一些事情。另外，我们的现金流非常好，如果未来有融资需要或者新项目，我们不担心公司的估值上不去，目前的情况是公司市值接近现金水平，我们对公司有信心，相信这样一个价值洼地早晚会被填上。

为什么即使被低估，我们还一直坚持在港股市场?因为港股市场是一个全球市场，其规范、监管都是按照全球化的标准，而金邦达的目标是成为一个全球化的企业，所以如果单纯为了市值而放弃港股市场，那跟我们的目标是冲突的。