智通每日大行研报丨高盛予友邦保险(01299)“买入”评级 越秀交通基建(01052)获机构看高至7.28港元

智通提示：

高盛称，友邦保险(01299)整体新业务价值同比升22%至33.66亿美元，胜于该行预期2%，意味第四季新业务价值升26%，比该行预期胜8%。

华泰证券认为，C-REIT平台将提升越秀交通基建(01052)的长期回报水平，缩短投资回收周期，提升整体盈利水平。

中金表示，考虑俄乌局势不确定性、下调中银航空租赁(02588)收益率假设，2022/23年盈利降4%/4%至6.6亿美元/7.7亿美元。

大摩预测蒙牛乳业(02319)2022年市盈增长率1.3倍，相当于预测2021-23年盈利年复合增长率18%，认为具吸引力。

友邦保险(01299)公布去年业绩

野村：维持友邦保险(01299)“中性”评级 目标价91.26港元

野村称，友邦保险(01299)去年新业务价值增长22%至33.66亿美元(下同)，比该行的估计高3%，年化新保费同比增长8%至56.47亿元，比该行估计低2%。报告表示，友邦保险去年新业务价值优预期，年化新保费则逊于预期。由于产品结构发生了重大的积极变化、政府债券收益率上升，以及收购费用超支减少，新业务价值利润率为60%，同比上升6.6个百分点，比该行的预期高出2.7个百分点，每股盈利为0.62元，同比增长15%，比市场预期的0.54元高15%。派息则与市场共识相符。

高盛：予友邦保险(01299)“买入”评级 目标价105港元

高盛称，友邦保险(01299)去年业绩表现强劲超预期，包括新业务价值、营运利润及内涵价值，很高兴看到所有市场新业务价值正增长，而新业务价值超过预期，主要是由于中国香港利润率扩张超出预期，及马来西亚新保单销售强劲。报告中称，公司去年盈利74.3亿美元，同比升28.5%。整体新业务价值同比升22%至33.66亿美元，新业务价值利率润升6.7个百分点至59.3%，年化新保费升8%至56.47亿美元。同时宣布，计划在未来3年，透过于公开市场回购公司股份，向股份返还高达100亿美元的资本。

此外，公司还宣布了100亿美元的股票回购计划，未来3年内进行。除了累进的股息政策外，这代表了增加股东回报;该行相信这也体现友邦保险强大的费用余额，尽管在过去两年中，新保单销售因新冠疫情受到干扰。友邦整体新业务价值同比升22%至33.66亿美元，比该行预期胜2%，意味第四季新业务价值升26%，比该行预期胜8%。

花旗：重申港铁公司(00066)“买入”评级 目标价降至51港元

花旗预计，港铁公司(00066)未来36个月内将再确认约340亿元利润，包括日出康城第十期、港岛南岸第一及二期，虽然港铁公共运输事业受疫情打击，但港铁将进入发展物业的收成期。报告中称，2021年对于港铁公司而言是艰难的一年，然而港铁成功取得基本利润约112亿元，胜该行预期，并为自2018年以来最高，主要是有发展物业盈利入账。

华泰证券：维持越秀交通基建(01052)“买入”评级 目标价升14.8%至7.28港元

华泰证券称，考虑到疫情影响，降低越秀交通基建(01052)“买入”评级2022/23年净利润预测3.9%/3.2%至人民币9.86亿/11.08亿元。公司取得2021年净利润人民币14.65亿元，同比增长813%，较2019年增长29%。净利润略低于该行预测(人民币15.59亿元)和彭博一致预期(人民币15.13亿元)。净利润的大幅增长主要由于：1)分拆汉孝高速发行C-REIT产生大额处置收益;2)2020年因免收通行费政策基数较低。越秀拟派发末期股息0.41港元/股，加上已派发的中期股息0.20港元/股，公司2021年度全年股息率达到12.7%。该行预计公司2022/23年股息率为8.3%/9.4%，远高于历史中枢6%，股息率有较高吸引力。

越秀在2021年12月成功发行中国基础设施公募REIT(C-REIT)，该行认为C-REIT平台将提升越秀的长期回报水平。越秀将汉孝高速100%股权转让给C-REIT平台，同时越秀认购C-REIT平台30%份额，公司因此回笼资金人民币13.92亿元(税前)，并且取得处置收益人民币9.61亿元(税前)。长期来看，该行认为C-REIT平台将缩短公司的投资回收周期，提升整体盈利水平。例如，公司可从一级市场收购IRR约为8%-9%的处于培育期的收费公路项目;收购后经过几年培育，公司将处于成长期或成熟期的收费公路项目进行分拆，然后以约6%-7%的IRR出售予C-REIT平台。

中银航空租赁(02588)遭大行齐降目标价

瑞银：维持中银航空租赁(02588)“买入”评级 目标价降9%至71港元

瑞银称，自2月23日以来，中银航空租赁(02588)股价下跌25%，充分反映市场对于俄罗斯带来的负面影响，其账面净值总额为9.35亿美元的风险敞口。报告中称，中银航空租赁去年纯利为5.61亿美元，同比增10%，符合该行及市场预期。随着世界各地重开航空旅游，扭转自2019年以来的下降趋势，于去年下半年平均租赁收益率上升10个基点至9.6%，并维持35%的派息率。

该行提到，公司向俄罗斯航空出租18架飞机，将因为俄罗斯被制裁而受到影响，占账面值和收入约4.8%，由于或会获得较低租赁费用率，故该行将中银航空租赁在2022-23年的税后净利润预测下调7%至9%。该行相信，随着全球流量增加，这可透过降低飞机减值开支而得以缓解，故仍预测集团两年的每股收益复合年增长率为19%。

中金：维持中银航空租赁(02588)“跑赢行业”评级 目标价降7.6%至77.1港元

中金称，考虑俄乌局势不确定性、下调中银航空租赁(02588)租赁收益率假设，下调2022/23年盈利4%/4%至6.6亿美元/7.7亿美元。公司2021年收入同比+6%至21.8亿美元，净利润同比+10%至5.6亿美元、符合该行预期，ROAE同比+0.3ppt至11.2%，主要受益于飞机资产规模的有序增长。全年派息率维持在35%，对应DPS0.2831美元。此外，公司资产规模同比+1.3%、负债率(负债总额/净资产)同比-0.3x至3.5x。

俄乌冲突以来，欧盟/美国/英国等对俄罗斯实施制裁，其中欧盟要求欧盟出租人与俄罗斯航司在3月28日之前终止租赁协议。俄罗斯航司有超500架租赁飞机，相关制裁对租赁商业务及资产、以至行业供需关系带来较大不确定性。中银航空租赁当前有18架自有飞机租予俄罗斯航司，账面净值9.35亿美元、占比4.8%，公司表示这些飞机或受相关制裁影响;此外，与俄罗斯相关国际航线、及需飞经俄罗斯领空的其他国际航线也会受到一定影响。该行认为，航司交付予租赁商的租金保证金及维修储备金或可起到一定保障作用，仍需密切关注该事件后续处理进展。

方正证券：予人瑞人才(06919)“推荐”评级 多元化战略持续升级

方正证券称，基于对灵活用工的广阔发展前景和人瑞人才(06919)的多元化发展战略，预期2021-23实现归母净利1.14亿/1.62亿/2.11亿，对应动态PE：7.83/5.54/4.24。2022年03月08日公司发布公告，4.08亿元人民币收购大连东软控股有限公司旗下上海思芮信息科技有限公司46%股权，成为人瑞人才并表子公司。

上海思芮信息科技有限公司作为东软旗下信息技术及软件外包公司，行业内具备较高知名度和影响力。软件外包业务的毛利相较于人瑞过去的客服、信息审核岗位有较高毛利，两者联合将帮助人瑞拓展更多客户。上海思芮在中国布局超80城，拥有3800名软件外包和技术服务人员，为超过160位客户提供服务，涉及金融、先进制造、高科技、互联网、大数据、医疗健康等行业。2021年营业收入7.20亿元，净利润0.62亿元，并表后将大幅提升人瑞业绩。

小摩：重申惠理集团(00806)“增持”评级 目标价降至5.2港元

小摩下调惠理集团(00806)2022-23年盈利预测53%及31%，目标价由6.3港元降至5.2港元，预期今年每股资产规模46元。该行表示，公司2021年业绩较该行预期低，主因市况充满挑战，资产管理规模下跌，表现费大减。波动的市况，计及较低的管理资产规模增长、较保守的基金表现。

大摩：予蒙牛乳业(02319)“增持”评级 目标价56港元

大摩预计，蒙牛乳业(02319)股价30日内将上升，发生概率约70%至80%。报告中称，根据该行渠道检查，今年乳品需求具韧性。而蒙牛的产品组合升级趋势仍在继续，而经销商看到行业内的促销费用减少。该股现估值相当预测2022年市盈率24倍，预测2022年市盈增长率1.3倍，以及相当于预测2021-23年盈利年复合增长率18%，认为具吸引力。