工银国际：下半年港股或回落 看好保险基建股

今年上半年港股累计升17%，跑赢内地股市，H股和A股的估值大大拉近。工银国际预期，目前香港的流动性已经达到一个高点，支持港股上行，但是未来面临美联储越来越大的加息压力，下半年港股或会稍微回落5%至10%，H股和A股的估值或再度拉阔。

工银国际今日（7月10日）发表下半年的的投资展望报告，预期虽然宏观经济整体向好，但是资金市场受压，上半年股市支持力或到达瓶颈位。

港股或回落   A-H股差价或再度拉开

工银国际研究部主管程实表示，美国经济其实一早就到了应该加快加息的状态，所以下半年会继续加息。虽然市场担心缩表带来的影响，但美联储今年缩表也只是试探性，明年可能规模增加。但其整个货币政策的节奏安排，将会视乎市场反应，因为这是一个长期措施。

对于港股走势，工银国际研究部策略师邱志承表示，港股今年大涨，远远领先内地股市，现在H股和A股之间的估值差额已经拉近至较低水平。

他认为，2016年开始企业的盈利开始改善，加上资金流入港股，所以拉动股市上升。但是下半年全球经济仍然是阴晴不定，部分经济体的经济增速也放缓，所以上市公司的利润增速或者会温和放缓。

邱志承对智通财经指出，除了企业盈利放缓之外，由于H股和A股的上升动力不同，主要来自外来的资金。目前香港资本市场的流动性已经达到高点，未来面临加息等压力增加，下半年有机会回落，跌幅5%至10%。

近来南下购买港股的资金有所减少，他认为主要上半年港股大升，A股和H股的价格差距减少。

金融和科网股仍可寻宝

虽然港股或回落，但也带来机遇。工银国际指出，由于内地持续去杠杆，货币政策收紧，利率上升将有利金融、银行和保险板块。而内地早前推出“个人税收递延型养老保险”，可能为整个保险行业会带来23%的估值提升。同时，未来内地政府的投资行为会比较积极，所以可以留意基建股。

除了之外，近来科技互联网行业也备受关注，尤其内地对游戏业务的监管方面。工银国际高级分析员包仁诚对智通财经表示，内地对于游戏行业监管，一直都是比较谨慎的态度。而这次是腾讯（00700）主动回应媒体及玩家需求，推出保护青少年的措施，监管当局并无直接收紧对游戏行业的监管，提出的方向亦只是指导性而非政策性。

他认为，腾讯“王者荣耀”的火爆，是和腾讯的社交功能有关，所以游戏的性质与其他不同，对收入端不会有很大的影响。而且内地游戏业务来看，中国和欧美国家的ARPU（平均每位用户收入）仍然存在很大差距，还有上升空间，所以内地游戏行业变现能力仍有增长潜力。