第一上海:维持中国联通(00762)“买入”评级 目标价7.1港元

第一上海称,中国联通(00762)2021年业绩符合预期,ARPU企稳回升,经营业绩稳健增长。

智通财经APP获悉,第一上海发布研究报告称,维持中国联通(00762)“买入”评级,予0.54倍PB,对应目标价7.1港元,较当前股价有74%的上行空间。公司2021全年业绩稳健增长,随着移动用户数和5G套餐用户数持续提升,产业互联网业务成为第二增长曲线,共建共享使得资本开支降低,经营现金流改善,该行认为中国联通的经营拐点已经显现。由于公司移动ARPU已企稳回升,小幅上调2022-23年净利润至158亿/173亿元(原预测值为152亿/171亿元),并增加2024年的盈利预测,对应EPS预测分别为0.62/0.68/0.74港元。

第一上海主要观点如下:

2021年业绩符合预期:

2021全年公司营业收入3279亿元人民币(+YoY7.9%),其中服务收入2962亿元(+YoY7.4%),归母公司净利润144亿元(+15.0%),EBITDA达到963亿元(+YoY2.3%)。营业收入和利润的稳健增长,主要得益于公司基础业务企稳回升:1)移动出账用户数净增达到1130万户,同期去年净减1266万户,移动ARPU达到43.9元/户(+YoY4.3%);2)固网宽带用户全年净增895万户,净增用户创公司历史最高。此外,公司数字化转型持续推进,创新能力加快形成,全年产业互联网收入548亿元(+28.2%),已经成为公司重要的第二增长曲线。

移动ARPU企稳回升,产业数字化业务保持高速增长态势:

公司5G业务加速发展,5G套餐用户达到1.55亿,5G渗透率达到48.9%的水平。5G渗透率的上升也带动公司移动ARPU同比增长4.3%,保持2019年以来移动ARPU的增长趋势。该行认为未来随着5G渗透率的上升,以及特别是5G相关应用产业(如AR/VR、云游戏、物联网等)的丰富和发展,有望继续带动移动ARPU的提升。受益于创新业务良好的增长拉动,公司产业互联网业务已成为推动公司收入增长的“第一引擎”,联通云收入163亿元(+YoY46.3%),云业务高速增长,未来公司将继续加快打造自主创新平台能力和重点产品,持续提升竞争力和业务价值。

风险提示:运营商市场竞争加剧;公司分红派息不及预期;公司产业互联网业务发展不及预期;公司移动和固网宽带ARPU提升不及预期;公司与中国电信共建共享不及预期。

智通声明:本内容为作者独立观点,不代表智通财经立场。未经允许不得转载,文中内容仅供参考,不作为实际操作建议,交易风险自担。更多最新最全港美股资讯,请点击下载智通财经App
分享
微信
分享
QQ
分享
微博
收藏